|
« Попередня
|
|
Наступна » |
|
|
|
ГЛАВА Будинки, обладнання, засоби виробництва: те, що, по Уоррену, краще б не змінювалося
|
|
Балансовий звіт / Активи
(в мільйонах доларів)
Всього поточних активів 12, Будинки, обладнання, засоби виробництва 8,493
Гудвіл, чистий 4, Нематеріальні активи, чисті 7,863
Довгострокові інвестиції 7, Інші довгострокові активи 2, Інші активи Усього активів 43,059 |
Власність компанії, її виробниче обладнання, що належать їй будівлі вказані в балансовому звіті як актив, що має певну грошову вартість. Вартість ця дорівнює тій ціні, яку компанія спочатку заплатила за всю цю власність, за вирахуванням амортизації, яка щорічно вираховується з вартості будівель і обладнання з причини їх поступового зносу.
Компанії, які не мають стійким конкурентною перевагою, стикаються з постійною запеклої конкуренцією, а це означає, що заради збереження конкурентоспроможності їм доводиться постійно оновлювати свої виробничі потужності, які швидше зношуються морально, ніж фізично. Іншими словами, міняти обладнання доводиться раніше, ніж воно приходить в непридатність. Зрозуміло, це пов'язане з постійними додатковими витратами, які можуть бути досить значними і збільшують вартість засобів виробництва, які перебувають на балансі.
Якщо ж компанія володіє стабільним конкурентною перевагою, їй немає потреби постійно оновлювати свої виробничі потужності для збереження конкурентоспроможності.
Візьмемо для прикладу виробника жувальної гумки «Wrigley». Компанія будує завод, закуповує обладнання і змінює його тільки тоді, коли воно абсолютно зношується.
Це відноситься до будь-якого виробництва, котрий володіє стійким конкурентною перевагою, в той час як іншим підприємствам, щоб встигнути за конкурентами, доводиться міняти і оновлювати виробничі потужності набагато частіше.
Компанія, що володіє стійким конкурентною перевагою, має достатні внутрішні резерви для фінансування покупки будь-якого нового обладнання або нових заводів. Іншим же компаніям заради постійного оновлення виробничих потужностей, необхідного для підтримки конкурентоспроможності, доводиться влазити в усі нові борги.
Подивимося на балансовий звіт «Wrigley», компанії з довготривалим конкурентною перевагою. Вартість її виробничих потужностей, будівель, устаткування становить 1,4 мільярда доларів, заборгованість - 1 мільярд, прибутку - близько 500 мільйонів доларів на рік. А тепер порівняємо це з компанією GM, позбавленої стійкої конкурентної переваги, вартість заводів і обладнання якої становить 56 мільярдів доларів при 40 мільярдах доларів боргів і збитки, які компанія зазнає останні два роки.
Жувальна гумка - це такий продукт, який з роками змінюється мало, а звучний бренд «Wrigley» забезпечує компанії повну перевагу над конкурентами. GM ж доводиться на рівних конкурувати з усіма автомобілебудівними компаніями планети, і вона повинна постійно оновлювати та вдосконалювати свої автомобілі, щоб зберігати конкурентоспроможність.
А це означає, що їй доводиться постійно модернізувати і переоснащувати свої заводи.
З точки зору акціонерів, виробництво жувальної гумки - бізнес набагато більш ефективний і прибутковий в порівнянні з виробництвом автомобілів. Судіть самі: інвестиції в 100 тисяч доларів, вкладені в компанію в 1990 році, в 2008-м коштували б приблизно 547000 доларів. Але якби в 1990 році ви вклали ті ж 100 тисяч доларів в GM, то до 2008 року мали б лише 97 тисяч. Різниця становить 460 тисяч доларів на користь акціонерів «Wrigley». Вони щасливо багатіють на жуйку, в той час як гроші акціонерів GM тануть.
Як говорить Уоррен, стійке виробництво продукту, який немає необхідності міняти, рівносильно сталого доходу. Адже виробникам не доводиться витрачати величезні гроші на постійне оновлення засобів виробництва в ім'я збереження конкурентоспроможності, а значить, вільні кошти можна використовувати для отримання ще більших прибутків. Щоб розбагатіти, потрібно спочатку заробити гроші, а потім вони принесуть вам ще більше грошей. Але це за тієї умови, що вам не доводиться витрачати їх направо і наліво тільки заради того, щоб не відстати від інших.
|
| « Попередня |
|
Наступна » |
|
= Перейти до змісту підручника = |
|
|
Інформація, релевантна " ГЛАВА Будинки, обладнання, засоби виробництва: те, що, по Уоррену, краще б не змінювалося " |
- Глава 5. Ринок
змінювалося і зміст самого
- ЗВІТ ПРО ПРИБУТКИ І ЗБИТКИ
Вам доведеться прочитати незчисленна кількість річних звітів корпорацій і гори фінансової звітності. Уоррен Баффет Деякі чоловіки люблять читати «Playboy». Я ж читаю річні звіти. Уоррен
- ГЛАВА Стабільність - шлях до успіху Уоррена
що довговічність, стабільність конкурентної переваги компанії - це якраз те, що створює багатство. «Coca-Cola» продає один і той же продукт вже 122 роки, і дуже ймовірно, що він буде продаватися ще 122 року. Така стабільність продукту - джерело стабільних прибутків. Якщо компанії не потрібно змінювати свою продукцію, то немає необхідності ні витрачати мільйони на дослідження і
- ГЛАВА Балансовий звіт у цілому
главах. Якщо відняти суму всіх зобов'язань компанії із суми всіх її активів, ми отримаємо її чисту вартість, рівну величині власного, або акціонерного, капіталу. Приклад: якщо компанія має активів на 100 тисяч доларів, а зобов'язань - на 25 тисяч, тоді власний капітал дорівнює 75 тисячам доларів. Але якщо при тих же 100 тисячах доларів активів сума зобов'язань дорівнює 175
- ГЛАВА Загальна сума активів і рентабельність активів
обладнання, засоби виробництва 8,493 Гудвіл, чистий 4, Нематеріальні активи , чисті 7,863 Довгострокові інвестиції 7, Інші довгострокові активи 2, Усього активів 43,059 Склавши поточні та довгострокові активи компанії, ви отримаєте загальну суму активів, збігається із загальною сумою зобов'язань, до якої додана величина акціонерного капіталу. Ці дві суми врівноважують один
- ГЛАВА Активи
обладнання, засоби виробництва 8,493 Гудвіл, чистий 4, Нематеріальні активи, чисті 7,863 Довгострокові інвестиції 7, Інші довгострокові активи 2, Інші активи 0, Усього активів 43,059 Активи - це все те, на чому тримається компанія: грошові кошти, засоби виробництва, патенти і все інше, з чого створюються багатства. Все це можна виявити у балансовому звіті компанії в
- ГЛАВА Постійно зростаюча прибутковість, породжувана стійким конкурентною перевагою
що відповідає прибутку до прибутковості 38%. У 1998 році компанія «American Express» мала посленалоговую прибуток 1,54 долара на акцію. До 2008 року прибуток виріс АТ 3,39 долара на акцію. Уоррен заплатив за акції «American Express» no 8,48 долара, а це означає, що їх сьогоднішня посленалоговая прибутковість становить 40% (що відповідає прибутку до прибутковості 61%). Компанія «Procter &
- ГЛАВА Як Уоррен визначає дуже вдалий час для покупки фантастично успішного підприємства
средственно впливає на рентабельність ваших капіталовкладень. Оскільки він дивиться на акції компанії з стійким конкурентною перевагою як на свого роду облігації, виходить, що чим вища ціна, яку він за них платить, тим нижче їх рівень прибутковості. Розглянемо приклад. Наприкінці 1980-х років Уоррен почав скуповувати акції компанії за середньою ціною 6,50 долара за акцію. У той час прибуток на
- ГЛАВА Прибуток до вирахування податків: цифра, якою користується Уоррен
що не обкладаються податком 22 мільйони рівносильні 45 мільйонам прибутку до оподаткування. Такий підхід дозволяв йому розглядати придбання облігацій WPPSS як купівлю бізнесу з 50-відсотковою знижкою щодо тієї вартості, за якою продавалися інші підприємства з схожими фундаментальними економічними параметрами. Уоррен завжди розглядає прибутку до вирахування податків. Це дозволяє йому
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
що за ціною 6,50 долара придбав акції-облігації, що мають початкову доналоговую річну прибутковість 10,7 %. Він був вправі розраховувати на те, що з плином часу прибутковість цих акцій-облігацій буде зростати на 10% на рік (що відповідало середньорічному зростанню прибутків за десять років, що передували 1987). Якщо 1987 року він прогнозував, що прибутки будуть зростати на 10% на рік,
- ГЛАВА Огляд фінансової звітності: де приховано золото
розділах ми детально досліджуємо статті всіх трьох категорій фінансової звітності та подивимося, якими індикаторами користується Уоррен, щоб зрозуміти, чи володіє його цікавить компанія стійким конкурентною перевагою, яке в довгостроковій перспективі принесе йому нові
|