|
Щоб ще більш грунтовно розібратися в цьому питанні - а він вартий того, - давайте подивимося на кілька улюблених Уорреном компаній зі стійким конкурентною перевагою: наскільки з часом виросла прибутковість їхніх акцій-облігацій.
У 1998 році компанія «Moody's» повідомила про посленалоговой прибутку 0,41 долара на акцію. До 2007 року ця прибуток виріс до 2,58 долара на акцію. Уоррен купив акції «Moody's» по 10,38 долара, і значить, їх сьогоднішня посленалоговая прибутковість становить 24%, що відповідає прибутку до прибутковості 38%.
У 1998 році компанія «American Express» мала посленалоговую прибуток 1,54 долара на акцію.
До 2008 року прибуток виріс АТ 3,39 долара на акцію. Уоррен заплатив за акції «American Express» no 8,48 долара, а це означає, що їх сьогоднішня посленалоговая прибутковість становить 40% (що відповідає прибутку до прибутковості 61%).
Компанія «Procter & Gamble», давній фаворит Уоррена, у березні 1998 року заробила 1,28 долара посленалоговой прибутку на акцію. До 2007 року ця цифра зросла до 3,31 долара на акцію. Уоррен купив акції «Procter & Gamble» no 10,15 долара, а значить, їх сьогоднішня посленалоговая прибутковість становить 32% (доподатковий прибутковість - 49%).
Що стосується «See's Candy», то в 1972 році Уоррен купив цю компанію цілком за 25 мільйонів доларів.
У 2007 році її прибуток ат вирахування податків склав 82 мільйони, що відповідає річній доподаткового прибутковості акцій-облігацій «See's» на рівні 328% щодо початкових інвестицій.
Всі ці компанії мають стійким конкурентною перевагою, яке з року в рік забезпечує зростання їх прибутків, в результаті чого зростає їх фундаментальна вартість. Так, фондового ринку деколи потрібно час на роздуми, перш ніж він помітить це зростання і віддасть йому належне, але рано чи пізно це трапиться, і вже багато разів траплялося, чому свідчення - мільярди Уоррена.
|
- ГЛАВА Два великих відкриття, які зробили Баффета найбагатшою людиною в світі
стійким конкурентною перевагою? 2. Як оцінити компанію з стійким конкурентною перевагою? - Щоб ви змогли зрозуміти, як працює унікальна стратегія Баффета і як він використовував фінансову звітність для застосування її на практиці, що і зробило його найбагатшою людиною в
- 22. ТЕОРІЇ ЗОВНІШНЬОЇ ТОРГІВЛІ
конкурентних переваг. «Національний ромб» М. Портера і рецепти збереження і нарощування конкурентних переваг у зовнішній
- ГЛАВА Довгострокові борги з настали термінами погашення і проблеми, які вони можуть викликати
глава присвячена довгостроковими зобов'язаннями, які повинні бути погашені в поточному році. Зазвичай такі борги не входять до числа щорічних поточних зобов'язань. Однак у деяких найбільших корпорацій з великими заборгованостями щороку настає термін оплати чергової порції довгострокових кредитів. Коли компанія в своєму балансовому звіті з'єднує довгострокові борги з наступившим строком
- ГЛАВА Як Уоррен визначає дуже вдалий час для покупки фантастично успішного підприємства
прибутковості. Розглянемо приклад. Наприкінці 1980-х років Уоррен почав скуповувати акції компанії за середньою ціною 6,50 долара за акцію. У той час прибуток на акцію становила 0,46 долара, а значить, первісна прибутковість інвестицій дорівнювала 7%. До 2007 року «Coca-Cola» заробляла 2,57 долара на акцію. Фактично це означало, що акції-облігації «Coca-Cola», куплені Уорреном по 6,50 долара,
- ГЛАВА Відкладений податок на прибуток, міноритарні пакети та інші зобов'язання
стійкої конкурентної переваги. Стаття балансового звіту «Міноритарні пакети» представляє дещо більший інтерес. Коли компанія купує акції якогось підприємства, вона включає їх вартість у свій балансовий звіт під заголовком «Довгострокові інвестиції». Але якщо куплений пакет включає в себе більше 80% акцій, покупець може перевести на свій баланс всю придбану фірму
- ГЛАВА Огляд фінансової звітності: де приховано золото
розділах ми детально досліджуємо статті всіх трьох категорій фінансової звітності та подивимося, якими індикаторами користується Уоррен, щоб зрозуміти, чи володіє його цікавить компанія стійким конкурентною перевагою, яке в довгостроковій перспективі принесе йому нові
- ГЛАВА Гудвіл
зростає, можна припустити, що це відбувається за рахунок придбання компанією нових підприємств. Це може бути хорошим знаком, якщо купуються підприємства, що володіють стійким конкурентною перевагою. Якщо ж гудвіл рік за роком залишається незмінним, це означає, що або компанія не набуває нові підприємства, або купує їх дешевше балансової вартості. Підприємства, що володіють
- ГЛАВА Довгострокові інвестиції: один із секретів успіху Уоррена
стійким конкурентною перевагою або ж в компанії, ледь зводять кінці з кінцями в умовах жорстокої конкуренції? Іноді ми бачимо менеджерів чудових компаній, що вкладають величезні кошти в досить посередні підприємства просто тому, що, як їм здається, чим компанія більше, тим краще. З іншого боку, іноді зустрічаються директора пересічних компаній, які набувають фірми,
- ГЛАВА Інші довгострокові активи
стійкої конкурентної переваги, тому рушимо
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
зростати на 10% на рік (що відповідало середньорічному зростанню прибутків за десять років, що передували 1987). Якщо 1987 року він прогнозував, що прибутки будуть зростати на 10% на рік, значить, до 2007 року доподатковий прибуток «Coca-Cola» повинна скласти 4,35 долара на акцію, а посленалоговая - 2,82 долара. Це означало, що до 2007 року доподатковий прибутковість акцій-облігацій «Coca-Cola»
- ГЛАВА Дебіторська заборгованість: скільки інші повинні компанії
стійко демонструє низьку дебіторську заборгованість щодо валової виручки в порівнянні з конкурентами, значить, вона з великою ймовірністю має якогось типу конкурентним
- 2. Гранична дохідність і граничні витрати ресурсу
постійною або зростаючою продуктивності воно незмінно отримує прибуток. При спадної віддачі підприємство буде розширювати виробництво продукції доти, поки приріст доходу буде перевищувати приріст витрат на додатково залучаємо одиниці ресурсів. Таким чином, ми вийшли на категорію граничної прибутковості
|