|
У світі Уоррена ціна, яку ви платите за цінні папери, безпосередньо впливає на рентабельність ваших капіталовкладень. Оскільки він дивиться на акції компанії з стійким конкурентною перевагою як на свого роду облігації, виходить, що чим вища ціна, яку він за них платить, тим нижче їх рівень прибутковості. Розглянемо приклад. Наприкінці 1980-х років Уоррен почав скуповувати акції компанії за середньою ціною 6,50 долара за акцію. У той час прибуток на акцію становила 0,46 долара, а значить, первісна прибутковість інвестицій дорівнювала 7%. До 2007 року «Coca-Cola» заробляла 2,57 долара на акцію. Фактично це означало, що акції-облігації «Coca-Cola», куплені Уорреном по 6,50 долара, приносили йому 2,57 долара річного доходу, що рівносильно рентабельності 39,9%. Але от якщо б він купив акції «Coca-Cola» в 1987 році за ціною 21 долар, тоді первісна рентабельність виявилася б рівною лише 2,2%, а до 2007 року виросла б тільки до 12% (2,57: 21=12 %), що безумовно не така приваблива цифра, як 39,9%.
Таким чином, чим дешевше ви купуєте компанію з стійким конкурентною перевагою, тим краще вам буде в довгостроковій перспективі, а Уоррен мислить саме в цьому напрямку. Однак такі чудові компанії рідко - якщо взагалі коли-небудь - продаються настільки дешево, щоб на них зазіхнув послідовник старої школи Грема. Ось чому інвестиційні менеджери, які дотримуються вартісної доктрини Грема, цураються надуспішні компаній, оскільки вони, мовляв, надто дорого коштують.
Так коли ж слід купувати акції цих компаній? Для початку на ведмежому ринку. Хоча вони можуть виглядати все ще занадто дорогими в порівнянні з іншими знецінилися акціями в умовах загального біржового спаду, однак у довгостроковій перспективі купувати їх вигідніше. А буває і так, що навіть найкраща компанія з найнадійнішим конкурентною перевагою несподівано спотикається, робить якусь дурницю, в результаті чого котирування її акцій на короткий час обрушуються вниз.
Згадайте хоча б, яку промашку вчинила «Coca-Cola», спробувавши змінити формулу свого знаменитого напою. Уоррен говорив, що чудові можливості для покупки відкриваються тоді, коли чудова компанія стикається з разової та вирішуваною проблемою. Головне, щоб проблема була вирішуваною.
А коли краще триматися від цих суперкомпаній подалі? На вершині бичачого ринку, коли котирування цих чудо-компаній оновлюють свої історичні максимуми. Навіть компанія, що володіє стійким конкурентною перевагою, не принесе інвестору бажаного результату, якщо її первісна ціна занадто висока.
|
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
як доподатковий прибуток компанії становила 0,70 долара на акцію, а посленалоговая - 0,46 долара. В історичній перспективі прибутку «Coca-Cola» ростуть із середньою швидкістю 10% на рік. Знаючи це, Уоррен міркував, що за ціною 6,50 долара придбав акції-облігації, що мають початкову доналоговую річну прибутковість 10,7%. Він був вправі розраховувати на те, що з плином часу прибутковість цих
- ГЛАВА Довгострокові борги: те, без чого великі компанії здатні обійтися
якою була боргове навантаження на компанію на Протягом останніх десяти років. Якщо в її балансових звітах за десять років ми не побачимо скільки-небудь значних довгострокових зобов'язань, можна битися об заклад, що компанія володіє якимось конкурентною перевагою. Приклади куплених Уорреном компаній показують, що підприємство з стійким конкурентною перевагою має мати таку
- ГЛАВА Чистий прибуток: на що дивиться Уоррен
як загальна сума чистого прибутку рік від року скорочується . Хоча більшість фінансових аналітиків фокусують увагу на величині прибутків у розрахунку на акцію, Уоррен ж стежить, що реально відбувається з прибутками компанії. Досвід навчив його тому, що компанії зі стійким конкурентною перевагою мають більш високу чистий прибуток щодо валового доходу, ніж їх конкуренти. Уоррен говорив, що
- БАЛАНСОВИЙ ЗВІТ
підприємств та людей, ви обов'язково виявите цікавий факт, про який мало хто замислюється: життя норовить вдарити вас по самому слабкому місцю. Мій досвід свідчить про те, що найслабшим місцем людей і компаній є зловживання алкоголем та кредитами. Уоррен
- ГЛАВА Грошові кошти та їх еквіваленти: чим більше, тим краще
як правило, свідчить про її нестійкому економічному становищі. І щоб розібратися, що до чого, необхідно копати глибше. Для нормальної роботи компанії традиційно підтримують певний запас готівки. Це як дуже велика чекова книжка. Однак якщо ми заробляємо більше, ніж витрачаємо, то гроші починають накопичуватися, і виникає інвестиційна проблема: що з усією цією
- Стаття 4. Відповідна і невідповідна робота
1. Підходящою вважається така робота, в тому числі робота тимчасового характеру, яка відповідає професійній придатності працівника з урахуванням рівня його професійної підготовки, умовам останнього місця роботи (за винятком оплачуваних громадських робіт), станом здоров'я, транспортної доступності робочого місця ... 4. Підходящої не може вважатися робота, якщо: вона пов'язана
- Глава V Підйом і застій в США
як зазначав С. Шлосештейн в книзі "Торгова війна", за той час , коли США були найбільшою державою серед союзників. "Найбільший ВНП у світі, найбільш високий рівень споживання на душу населення, найстійкіша валюта, найрозвиненіша технологія, багатющі сировинні ресурси, найкраще продовольство, церкви, клуби, все найкраще", - так характеризувалися США в період розквіту. Але так
- Відповіді до тестів
Глава 1 № тесту відповідь 1 а, г, д 2 г 3 б, г 4 г 5 а, б, г, д 6 г, б, в, а, д 7 в, д 8 в 9 г 10 б, в 11 в 12 г Глава 2 № тіста; відповідь 1; в 2; а 3, б 4; г 5; г 6; а 7; а Глава 3 № тіста; відповідь 1; а, в 2; г 3; в 4, б 5; г 6, б 7; а 8; в 9; а, в, г 10; а, б, в, г 11, б 12, б, в 13; а 14; а, б 15, б 16; в Глава 4 № тіста;
- Стаття 3. Порядок і умови визнання громадян безробітними
підходящої роботи, шукають роботу і готові приступити до неї ... 2. Рішення про визнання громадянина, зареєстрованого з метою пошуку підходящої роботи, безробітним приймається органами служби зайнятості за місцем проживання громадянина не пізніше 11 днів з дня пред'явлення органам служби зайнятості паспорта, трудової книжки ... довідки про середній заробіток за останні три місяці, за останнім місцем
- ГЛАВА Довгострокові інвестиції: один із секретів успіху Уоррена
як акції, облігації та нерухомість. Сюди ж включаються інвестиції, які компанія робить у свої філії і дочірні фірми. Рахунок довгострокових інвестицій цікавий тим, що активи такого роду вказуються у балансовому звіті або за собівартістю, або за ринковою ціною - залежно від того, яка величина менше. Навіть якщо інвестиції з часом різко зросли в ціні, дорожче собівартості в
|