|
З точки зору Уоррена, акції цих чудесних компаній, поки вони користуються стійким конкурентною перевагою, продавати не можна. Причина цього проста: чим довше ви тримаєте їх при собі, тим більше багатства вони вам приносять. Крім того, всякий раз, коли ви продаєте акції, вам доводиться ділитися своїм багатством з податковим управлінням. А якщо постійно ділитися з податковим управлінням, дуже багатим стати важко. Судіть самі. Належна Уоррену фірма забезпечила собі приріст капіталу в розмірі 36 мільярдів доларів завдяки інвестиціям в компанії з стійким конкурентною перевагою. З цього багатства ат досі не було сплачено ні цента податків, і не буде сплачено, якщо Уоррен буде продовжувати діяти в тому ж дусі.
І все-таки бувають причини, по яким вигідніше продати одну з таких компаній, ніж тримати її. Перша причина - це коли вам потрібні гроші, щоб вкласти їх у ще краще підприємство по ще кращою ціною, що час від часу трапляється.
Друга причина - це коли створюється враження, що компанія ось-ось втратить стійку конкурентну перевагу. Таке періодично відбувається, як сталося з газетами і телекомпаніями.
Ті й інші здавна були фантастично успішними й прибутковими підприємствами. Але ось з'явився інтернет, і надійність їх конкурентної переваги раптом опинилася під питанням. А сумнівне конкурентну перевагу - це не те місце, куди слід надовго вкладати гроші.
Третя причина - це коли на фондовому ринку правлять бал «бики», піднімаючи в божевільній купівельної лихоманці вартість акцій цих фантастичних компаній вище даху. У подібних ситуаціях поточні котирування акцій далеко перевершують довгострокові економічні реалії бізнесу, які служать центром тяжіння і дні дають акціям полетіти в захмарні висоти, поступово повертаючи їх на землю. Якщо акції забираються занадто високо, буває попросту вигідніше продати їх і вкласти виручені кошти в що-небудь подешевше, ніж продовжувати тримати 'при собі. Погляньте на це під таким кутом. Якщо ви прогнозуєте, що ваша компанія в найближчі двадцять років заробить 10 мільйонів доларів, а хтось сьогодні пропонує вам за неї 5 мільйонів доларів, ви приймете пропозицію? Якщо ви зможете отримувати від виручених 5 мільйонів лише 2% річного доходу, тоді продавати компанію, ймовірно, немає сенсу, оскільки за двадцять років загальне зростання, розрахований за правилом складного відсотка, при такій процентній ставці складе лише 7,4 мільйона доларів.
Не дуже багато. Але якщо у вас є можливість заробляти 8% річних, тоді ваші 5000000 за двадцять років доростуть до 23 мільйонів. І в цьому випадку продаж компанії виглядає вельми вигідною операцією.
Правило тут просте: коли ми бачимо, що кращі компанії котируються з коефіцієнтом Ц / П 40 або вище (а таке час від часу трапляється), це можна вважати сигналом до їх продажу. Якщо ви продаєте їх на бичачому ринку, коли всі акції зростають як на дріжджах, не поспішайте, позбувшись одних акцій, купувати інші, настільки ж переоцінені. Краще зробити перерву, вкласти гроші в казначейські облігації і дочекатися чергового біржового спаду. Оскільки за підйомами завжди слідують спади, проявивши терпіння, ви можете дочекатися однією з тих золотих можливостей придбати задешево акції компаній зі стійким конкурентною перевагою, які з часом зроблять вас справжнім багатієм. Як зробили Уоррена Баффета.
|
- ГЛАВА Як Уоррен визначає дуже вдалий час для покупки фантастично успішного підприємства
як на свого роду облігації, виходить, що чим вища ціна , яку він за них платить, тим нижче їх рівень прибутковості. Розглянемо приклад. Наприкінці 1980-х років Уоррен почав скуповувати акції компанії за середньою ціною 6,50 долара за акцію. У той час прибуток на акцію становила 0,46 долара, а значить, первісна прибутковість інвестицій дорівнювала 7%. До 2007 року «Coca-Cola» заробляла 2,57 долара
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
як доподатковий прибуток компанії становила 0,70 долара на акцію, а посленалоговая - 0,46 долара. В історичній перспективі прибутку «Coca-Cola» ростуть із середньою швидкістю 10% на рік. Знаючи це, Уоррен міркував, що за ціною 6,50 долара придбав акції-облігації, що мають початкову доналоговую річну прибутковість 10,7%. Він був вправі розраховувати на те, що з плином часу прибутковість цих
- Відповіді до тестів
Глава 1 № тесту відповідь 1 а, г, д 2 г 3 б, г 4 г 5 а, б, г, д 6 г, б, в, а, д 7 в, д 8 в 9 г 10 б, в 11 в 12 г Глава 2 № тіста; відповідь 1; в 2; а 3 , б 4; г 5; г 6; а 7; а Глава 3 № тіста; відповідь 1; а, в 2; г 3; в 4, б 5; г 6, б 7; а 8; в 9; а, в, г 10; а, б, в, г 11, б 12, б, в 13; а 14; а, б 15, б 16; в Глава 4 № тіста;
- БАЛАНСОВИЙ ЗВІТ
Маючи справу з великою кількістю підприємств і людей, ви обов'язково виявите цікавий факт, про який мало хто замислюється: життя норовить вдарити вас по самому слабкому місцю. Мій досвід свідчить про те, що найслабшим місцем людей і компаній є зловживання алкоголем та кредитами. Уоррен
- ГЛАВА Чистий прибуток: на що дивиться Уоррен
як загальна сума чистого прибутку рік від року скорочується. Хоча більшість фінансових аналітиків фокусують увагу на величині прибутків у розрахунку на акцію, Уоррен ж стежить, що реально відбувається з прибутками компанії. Досвід навчив його тому, що компанії зі стійким конкурентною перевагою мають більш високу чистий прибуток щодо валового доходу, ніж їх конкуренти. Уоррен говорив, що
- ГЛАВА З чого Уоррен починає: звіт про прибутки і збитки
розділах ми зосередимося на окремих компонентах фінансової звітності компаній і постараємося розібратися, що конкретно Уоррен шукає у цій звітності, яка саме інформація підказує йому, чи принесуть акції тієї чи іншої компанії величезне багатство, дозволяючи залишатися в числі найбагатших людей планети, або загрожують його
- ГЛАВА Два великих відкриття, які зробили Баффета найбагатшим людиною в світі
які типи компаній є найкращими об'єктами для інвестицій і принесуть найбільший прибуток. Безпосереднім результатом цих відкриттів стало те, що Баффет змінив гремовскую стратегію, що використовувалася їм до тієї пори, і створив свою власну, якої ще не бачив світ. Призначення даної книги якраз і полягає в тому, щоб розповісти вам про ці відкриття, - 1. Як виявити
- ГЛАВА Дохід: величина грошових надходжень
Звіт про прибутки і збитки (у мільйонах доларів) Дохід 10, Собівартість реалізованої продукції 3, Валовий прибуток 7,000 Першу сходинку в звіті про прибутки і збитки завжди займає величина валового доходу, або виручки. Ця кількість грошей, що надійшли на рахунок компанії за аналізований період часу - за квартал або за рік. Якщо ми випускаємо взуття і за рік продали її на 120 мільйонів
- ГЛАВА Активи
якісь проблеми або вичерпаються інші джерела повсякденного фінансування (оборотного капіталу). Активи, що не відносяться до числа поточних, звані також довгостроковими або позаоборотними, не можуть бути переведені в готівку протягом року, і в балансовому звіті вони проходять окремим рядком, включаючи в себе такі статті, як «Довгострокові інвестиції», «Будівлі та обладнання», « Гудвіл »,« Нематеріальні
- ГЛАВА Де Уоррен шукає виняткові компанії?
Як би володіють шматочком мозку покупця і їм немає потреби змінювати свою продукцію, яка, як ви самі знаєте, і без того хороша. Компанія, крім того, може піднімати ціни, коли їй заманеться, а також збільшувати збут своєї продукції, і все це відображається у фінансовій звітності. Пропозиція унікальних послуг. Тут правлять «Moody's Corp.», «H & R Block Inc.», «American Express Co.», «The
- ГЛАВА Довгострокові інвестиції: один із секретів успіху Уоррена
як акції, облігації та нерухомість. Сюди ж включаються інвестиції, які компанія робить у свої філії і дочірні фірми. Рахунок довгострокових інвестицій цікавий тим, що активи такого роду вказуються у балансовому звіті або за собівартістю, або за ринковою ціною - залежно від того, яка величина менше. Навіть якщо інвестиції з часом різко зросли в ціні, дорожче собівартості в
- ГЛАВА Довгострокові борги: те, без чого великі компанії здатні обійтися
якою була боргове навантаження на компанію на Протягом останніх десяти років. Якщо в її балансових звітах за десять років ми не побачимо скільки-небудь значних довгострокових зобов'язань, можна битися об заклад, що компанія володіє якимось конкурентною перевагою. Приклади куплених Уорреном компаній показують, що підприємство з стійким конкурентною перевагою має мати таку
- ГЛАВА Балансовий звіт у цілому
главах. Якщо відняти суму всіх зобов'язань компанії із суми всіх її активів, ми отримаємо її чисту вартість, рівну величині власного, або акціонерного, капіталу. Приклад: якщо компанія має активів на 100 тисяч доларів, а зобов'язань - на 25 тисяч, тоді власний капітал дорівнює 75 тисячам доларів. Але якщо при тих же 100 тисячах доларів активів сума зобов'язань дорівнює 175
- ГЛАВА Грошові кошти та їх еквіваленти: чим більше, тим краще
як правило, свідчить про її нестійкому економічному становищі. І щоб розібратися, що до чого, необхідно копати глибше. Для нормальної роботи компанії традиційно підтримують певний запас готівки. Це як дуже велика чекова книжка. Однак якщо ми заробляємо більше, ніж витрачаємо, то гроші починають накопичуватися, і виникає інвестиційна проблема: що з усією цією
- Глава 1 Економічна характеристика держави в післявоєнний час
час
- Глава 5. Сутність, структура, механізм ринку і проблеми його розвитку
продажу різних
- ГЛАВА Фінансовий важіль, і які жарти він може з вами зіграти
як вельми конкурентоспроможна, в той час як насправді всі її дуті фінансові показники засновані на величезних боргах. Подібним прийомом, з використанням величезних позикових коштів для підвищення прибутку, особливо славляться інвестиційні банки з Уолл-стріт. Вони позичають 100 мільярдів доларів, скажімо, під 6%, а потім позичають їх під 7%, заробляючи на 100 мільярдах 1%, що дорівнює
- Глава 33. Сутність і головні тенденції світової економіки
глава.
- Введення
глава 1: 1.1, 1.2 - канд. екон. наук, доц. Є. І. Козлова, докт. екон. наук, проф. В. В. Клочков; 1.3 - докт. екон. наук, проф. В. В. Клочков; 1.4 - канд. екон. наук, доц. Є. І. Козлова; 1.5 - канд. екон. наук І. Я. Медушевська, канд. екон. наук, доц. B. Г. Єфімов; 1.6 - канд. екон. наук, доц. В. Г. Єфімов; 1.7 - докт. екон. наук, проф. А. Н. Нехамкін; глава 2: 2.1-2.4 - канд.
|