|
Перш ніж ми почнемо шукати акції, які зроблять нас багатими, тобто компанії зі значною конкурентною перевагою, буде краще, якщо ми заздалегідь будемо знати, де їх шукати. Баффет виявив, що ці суперкомпанії базуються на трьох бізнес-моделях. Або вони виробляють унікальні товари, або пропонують унікальні послуги, або це дешеві товари або послуги, які гарантовано затребувані.
Розглянемо кожну з цих моделей.
Продаж унікальних товарів. Це світ «Coca-Cola», «Pepsi», «Wrigley», «Hershey», «Budweiser», «Coors», «Kraft», «The Washington Post», «Procter & Gamble» і «Philip Morris». Завжди відповідаючи очікуванням споживачів і організовуючи вдалі рекламні кампанії, ці виробники утвердилися в наших головах і відразу згадуються, коли виникає потреба у продукції, яку вони виробляють. Хочете пожувати жуйку? Ви думаєте про «Wrigley». Захотілося холодного пива після спекотного робочого дня? Ви згадуєте «Budweiser». Ну і, звичайно, завжди «Coca-Cola»!
Уоррен вважає, що ці компанії як би володіють шматочком мозку покупця і їм немає потреби змінювати свою продукцію, яка, як ви самі знаєте, і без того хороша. Компанія, крім того, може піднімати ціни, коли їй заманеться, а також збільшувати збут своєї продукції, і все це відображається у фінансовій звітності.
Пропозиція унікальних послуг. Тут правлять «Moody's Corp.», «H & R Block Inc.», «American Express Co.», «The Service-Master Co.» І «Wells Fargo & Co.». Подібно адвокатам або лікарям, ці компанії продають людям послуги, в яких вони потребують і за які платитимуть, але на відміну від адвокатів і лікарів, тут ми маємо справу з великими корпораціями, а не з окремими людьми. Коли вам потрібно скласти податкову декларацію, ви думаєте про «H & R Bldck» як про компанію, а не як про конкретний хлопця, який працює там і виконує ваше доручення. Коли Уоррен купив акції інвестиційного банку «Salomon Brothers» (нині входить до складу «Citigroup»), від яких він згодом позбувся, то вважав, що купує установу. Але коли кращі працівники компанії почали з неї йти разом з найбільшими клієнтами, він зрозумів, що вона занадто залежала від своїх службовців. У фірмах, які надто сильно залежать від якості службовців, працівники можуть пред'являти свій вимоги і забирати велику частину її доходів і, таким чином, власникам і власникам акцій залишається зовсім мало. А це зовсім не те, що робить інвестора багатим.
Економічна сила компанії, що продає унікальні послуги, може бути просто феноменальною. Їй не потрібно витрачати багато коштів ні на розробку нової продукції, ні на будівлі, ні на заводи, ні на склади.
Фірми, що пропонують унікальні послуги і володіють шматочком мозку покупця, можуть приносити навіть більше прибутків, ніж виробники унікальних товарів.
Купівля та продаж дешевих товарів і послуг повсякденного попиту. Це «Wal-Mart», «Costco», «Nebraska Furniture Mart», «Borsheirris Jewelers» і «Burlington Northern Santa Fe Railway». Прибуток тут залежить від обсягів. Ключ до успіху - дешево купувати і дешево продавати: це і дасть більший прибуток, ніж у конкурентів, а також дозволить як і раніше дешево продавати. Якщо у вас найнижчі ціни в місті, то у споживача не виникне питання, куди йти за покупками. В Омасі, якщо вам потрібна нова плита, ви підете в «Nebraska Furniture Mart», адже там найкращий вибір і нижчі ціни. Потребуєте перевезенні вантажів? Інвестування в «Burlington Northern Santa Fe Railway» - кращий вибір для вас. Живете в маленькому місті і хочете мати кращий вибір продуктів за найнижчими цінами? Ідіть в «Wal-Mart».
Це ж так просто - продавайте унікальні або дешеві і масові товари або послуги, і ви в плюсі, рік за роком, як ніби ви зірвали банк в казино Монте-Карло.
|
- ГЛАВА З чого Уоррен починає: звіт про прибутки і збитки
Звіт про прибутки і збитки (у мільйонах доларів) Дохід 10, Собівартість реалізованої продукції 3Валовая прибуток 7, Операційні витрати Комерційні та загальногосподарські витрати (SGA) 2, Витрати на наукові дослідження і розробки (НДДКР) 1, Амортизація 0, Операційний прибуток 3, Процентні витрати 0, Доходи (втрати) від продажу активів 1, Інше 0, Прибуток до вирахування податків 1, Податок на прибуток 0, Чистий
- ГЛАВА Два великих відкриття, які зробили Баффета найбагатшою людиною в світі
У середині 1960-х років Уоррен почав переосмислювати інвестиційні стратегії Бенджаміна Грема. У процесі цього він зробив два приголомшливих відкриття щодо того, які типи компаній є найкращими об'єктами для інвестицій і принесуть найбільший прибуток. Безпосереднім результатом цих відкриттів стало те, що Баффет змінив гремовскую стратегію, що використовувалася їм до тієї пори, і створив
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
Як вже говорилося вище, в 1987 році Уоррен почав купувати акції «Coca-Cola» за середньою ціною 6,50 долара за акцію, тоді як доподатковий прибуток компанії становила 0,70 долара на акцію, а посленалоговая - 0,46 долара. В історичній перспективі прибутку «Coca-Cola» ростуть із середньою швидкістю 10% на рік. Знаючи це, Уоррен міркував, що за ціною 6,50 долара придбав акції-облігації,
- ГЛАВА Дохід: величина грошових надходжень
Звіт про прибутки і збитки (у мільйонах доларів) Дохід 10, Собівартість реалізованої продукції 3, Валовий прибуток 7,000 Перший рядок у звіті про прибутки і збитки завжди займає величина валового доходу, або виручки. Ця кількість грошей, що надійшли на рахунок компанії за аналізований період часу - за квартал або за рік. Якщо ми випускаємо взуття і за рік продали її на 120 мільйонів
- ГЛАВА Довгострокові борги: те, без чого великі компанії здатні обійтися
Балансовий звіт / Зобов'язання (в мільйонах доларів) Усього поточних зобов'язань 13, Довгострокові борги 3, Відкладений податок на прибуток 1, Міноритарні пакети Інші зобов'язання 3, Всього зобов'язань 21,525 Довгостроковими називаються зобов'язання, які компанія бере на себе більш ніж на рік. Якщо термін погашення довгострокової позики настає в поточному році, у балансовому звіті він
- БАЛАНСОВИЙ ЗВІТ
Маючи справу з великою кількістю підприємств і людей, ви обов'язково виявите цікавий факт, про який мало хто замислюється: життя норовить вдарити вас по самому слабкому місцю. Мій досвід свідчить про те, що найслабшим місцем людей і компаній є зловживання алкоголем та кредитами. Уоррен
- ГЛАВА Довгострокові інвестиції: один із секретів успіху Уоррена
У цій статті балансового звіту вказується вартість довгострокових (тобто терміном більше року) інвестиційних вкладень компанії, таких як акції , облігації та нерухомість. Сюди ж включаються інвестиції, які компанія робить у свої філії і дочірні фірми. Рахунок довгострокових інвестицій цікавий тим, що активи такого роду вказуються у балансовому звіті або за собівартістю, або за ринковою
- ГЛАВА Балансовий звіт у цілому
Коли Уоррен намагається визначити, володіє Чи компанія стійким конкурентною перевагою, перш за все він дивиться на те, скільки у неї активів - грошей і власності - і скільки боргів перед постачальниками, банками і власниками корпоративних облігацій. Про все це розповідає балансовий звіт. На відміну від звіту про прибутки і збитки, балансовий звіт складається на певну дату.
- ГЛАВА Активи
Балансовий звіт / Активи (у мільйонах доларів) Грошові і короткострокові інвестиції 4, Товарно-матеріальні запаси 2, Загальна дебіторська заборгованість, чиста 3, Авансові витрати 2, Інші поточні активи, всього 0 Всього поточних активів 12, Будинки, обладнання, засоби виробництва 8,493 Гудвіл, чистий 4, Нематеріальні активи, чисті 7,863 Довгострокові інвестиції 7, Інші довгострокові активи 2,
- ГЛАВА Чистий прибуток: на що дивиться Уоррен
Звіт про прибутки і збитки (у мільйонах доларів) Операційні витрати Комерційні та загальногосподарські витрати (SGA) 2, Витрати на наукові дослідження і розробки (НДДКР) 1, Амортизація 0, Операційний прибуток 3, Процентні витрати 0, Доходи (втрати) від продажу активів 1, Інша 0, Прибуток до вирахування податків 1, Податок на прибуток 0, Чистий прибуток 0,975 Після вирахування з валового доходу компанії всіх
- Відповіді до тестів
Глава 1 № тесту відповідь 1 а, г, д 2 г 3 б, г 4 г 5 а, б, г, д 6 г, б, в, а, д 7 в, д 8 в 9 г 10 б, в 11 в 12 г Глава 2 № тіста; відповідь 1; в 2; а 3, б 4; г 5; г 6; а 7; а Глава 3 № тіста; відповідь 1; а, в 2; г 3; в 4, б 5; г 6, б 7; а 8; в 9; а, в, г 10; а, б, в, г 11, б 12, б, в 13; а 14; а, б 15, б 16; в Глава 4 № тіста;
- ГЛАВА Грошові кошти та їх еквіваленти: чим більше, тим краще
Балансовий звіт / Активи (у мільйонах доларів) Грошові і короткострокові інвестиції 4, Товарно-матеріальні запаси 2, Загальна дебіторська заборгованість, чиста 3, Авансові витрати 2, Інші поточні активи, всього Всього поточних активів 12,005 Вивчаючи активи компанії, Уоррен першою справою дивиться, скільки у неї на рахунку грошей або грошових еквівалентів. Що таке грошові кошти, зрозуміло, а
- ГЛАВА Фінансовий важіль, і які жарти він може з вами зіграти
Фінансовий важіль - це використання позикових засобів збільшення прибутків компанії. Наприклад, компанія бере в борг 100 мільйонів доларів під 7% річних і пускає їх в оборот, заробляючи на рік 12%. Це означає, що вона заробляє на 5% більше, ніж платить за капітал, тобто отримує додатково 5 мільйонів, що збільшує її прибуток, а отже - рентабельність акціонерного капіталу.
- ГЛАВА Амортизація: витрати, які не можна ігнорувати
Звіт про прибутки і збитки (у мільйонах доларів) Дохід 10, Собівартість реалізованої продукції 3 Валовий прибуток 7, Операційні витрати Комерційні і загальногосподарські витрати (SGA) 2, Витрати на наукові дослідження і розробки (НДДКР) 1, Амортизація 0, Операційний прибуток 3,200 Будь-яке виробниче обладнання та будівлі з часом зношуються, і цей знос зазначається у звіті про
- Глава XX Партнерство між керуючими і робітниками
Конкуренція під страхом смерті змусила організованих робітників і керівництво компаній працювати рука об руку. З урахуванням традиційно конфліктних трудових відносин в США це було нелегким кроком. Компанії хотіли захистити своє право управляти без втручання в їхні справи, профспілки - представляти і захищати інтереси своїх членів. Саме для подолання цих конфліктів і створюються нинішні
- Глава 11. Роль держави в ринковій економіці
У сучасній розвиненій економіці основу життєдіяльності становить ринок. Держава ж в принципі підкоряється ринковими правилами гри, заснованим на правах власності. Але держава не пасивний спостерігач за економічними процесами в ринковій економіці. Воно втручається в ринок, регулює його через оподаткування, бюджетний перерозподіл, законодавство, вироблення обов'язкових до
- Глава 11. Роль держави в ринковій економіці
У сучасній розвиненій економіці основу життєдіяльності становить ринок. Держава ж в принципі підкоряється ринковими правилами гри, заснованим на правах власності. Але держава не пасивний спостерігач за економічними процесами в ринковій економіці. Воно втручається в ринок, регулює його через оподаткування, бюджетний перерозподіл, законодавство, вироблення обов'язкових до
- 1.8. Висновок
Ми розглянули філософію технічного аналізу, дізналися про його зародження та історії розвитку. На підставі цих знань вже можна почати займатися практикою прогнозування. Проте наступна глава присвячена порівнянню технічного аналізу з фундаментальним. Фундаментальний аналіз в широкому сенсі займається звичайною причинно-наслідковим зв'язком економічних подій і тому важливий не тільки з
- Типи корпоративного управління
Виходячи з особливостей структури капіталу і переважної форми контролю, можна виділити три типи корпоративного управління приватними і змішаними компаніями, що склалися в перехідній економіці: 1) управління середніми і великими підприємствами, коли основний контроль концентрується в руках банків і банківських посередницьких фірм. Банки чітко контролюють емісійну діяльність такої компанії,
|