Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка. Кредитні і біржові цикли → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Перевага ліквідності Кейнса проти боргової дефляції Фішера

Сенс терміна «пастка ліквідності» сьогодні повністю змінився. Кругман звільнив його від ідеї природної процентної ставки. У нових умовах центральні банки не в змозі забезпечити стан «природності» просто в силу того, що вже досягли практично нульового рівня. У ряді випадків процентна ставка знаходиться нижче нульової риси: в 2010-2016 рр. діючі ціни на казначейські зобов'язання при поточних процентних ставках забезпечували негативну прибутковість.

11а насправді пастка ліквідності виникає, коли відбувається втеча інвесторів з активів і переміщення їх в гроші. Це призводить до падіння цін на активи і високими відсотковими ставками, які не реагують на дії центральних банків. Нерідко такий стан збігається з дефляцією.

Стан, відповідає поняттю «пастка ліквідності», виникло в кінці 2008 р, але через безпрецедентних заходів центральних банків ринок вийшов з нього на початку 2009 р, проте негайно увійшов в нього знову.

Зміна вартості грошей може серйозно змінити позиції боржників і кредиторів: в одних випадках полегшити позиції боржників, а в інших - погіршити, що може означати як передачу реального багатства від боржника на користь кредитора, а також підвищення вимог вкладників, так і зменшення частки номінального власника активів, який їх запозичив у кредиторів.

Перш ніж Кейнс розпочав розгляд того, що пізніше назвав «пастка ліквідності», він коротко згадав явище, яке в даний час відомо під терміном «боргова дефляція». Даний термін став своєрідною візитною карткою теорії циклів Фішера.

Багато економістів віддають пальму першості в «відкритті» теорії боргової дефляції Фішеру (1933 г.). У гаком випадку вважається, що Кейнс ігнорував значення і відповідні наслідки боргової дефляції. Однак Кейнс висунув положення про боргову дефляцію в 1931 р, вважаючи, що дане явище добре відомо, і тому спеціально не зупинявся на ньому. Фішер використовував дане положення і на його базі створив теорію депресії і циклу.

У минулому спостерігалися невеликі коливання в вартості грошей, і банки нс відчували проблем: співвідношення сил між кредиторами і боржниками зберігалися. Все вкладалося в поняття «маржа», яка дозволяла банкам зберігати свої позиції незмінними. В рамках даної маржі - можливої зміни вартості грошей банки кредитували своїх клієнтів, що визначало відносно безпечне положення банків. До процентів включалася дана маржа, що виключало навіть саму можливість значних потрясінь для банківської спільноти. У кожному конкретному випадку розмір маржі, звичайно, відрізнявся, але він завжди служив «подушкою банківської безпеки».

Кейнс визначив, що під впливом боргової дефляції багатство може передаватися від позичальників до кредиторів. Однак він не вважав боргову дефляцію умовою крихкості фінансової системи. Фішер ж, навпаки, визначив боргову дефляцію як основна умова руйнування стійкості і зміни фази зростання на кризу.

Власне пастка ліквідності полягала в наступному: вартість активів швидко падає, ліквідні активи (гроші і грошові замінники) починають виступати в якості каталізатора зниження вартості інших активів. Спрацьовує ефект доміно: зниження цін на одні активи підштовхує зниження цін на інші. Банки переходять до скидання активів і вважають за краще повернути кредити, залишаючись в грошах. Настає період відносного надлишку грошової маси, чому супроводжує скорочення кредитування господарства. В результаті загального падіння вартості активів банки стають неплатоспроможними. Така картина спостерігалася в 1931 і в 2008 рр. Різниця полягала в наступному: якщо в 2008 р центральні банки активно допомагали ринку - емітували величезна кількість грошей для підтримки ціни на активи на колишньому рівні (непряма допомога), надавали пряму фінансову допомогу банкам (пряма допомога), то в 1931 р центральні банки не допомагали ринку, що призвело до масових банкрутств банків. Сформувалася нова ситуація, при якій центральні банки активно допомагали ринку. При цьому фінансовий сектор притягував додаткові гроші, в той час як у реального сектора скорочувався попит. При нестачі сукупного попиту в силу виникнення феномена пастки ліквідності фінансовий сектор перестав повною мірою виконувати свою функцію трансформатора заощаджень в інвестиції.

В таких умовах у економістів виникло два взаємопов'язані питання: 1) що важливіше для кризової ситуації - пастка ліквідності Кейнса або боргова дефляція Фішера; 2) зниження цін на активи або зростання вартості грошей як таких? Ймовірно, відповідь залежить, з одного боку, від конкретної економічної ситуації, а з іншого - від загальних позицій економістів. Але в будь-якому випадку пастка ліквідності і боргова дефляція грають важливу роль в розвитку кризових ситуацій.

  1. Приріст заощаджень і покупка валюти., приріст грошей на руках у населення
    Статистичний аналіз показує, що даний агрегат має стійкою залежністю від динаміки реальних доходів з коефіцієнтом еластичності близько 2. Залежно від коливань динаміки курсу долара щодо індексу споживчих цін відбувається своєрідна «конверсія» рублевих заощаджень в доларові активи, і навпаки.
  2. Принципові особливості розробки довгострокового прогнозу
    Довготривалий розвиток характеризується принциповим наявністю вже в середньостроковому часовому горизонті ключових розвилок в політиці, що проводиться, вибір в рамках яких може зумовити кардинально різні сценарії в довгостроковій перспективі, а також наявністю ключових розвилок в розвитку
  3. Причини відмінностей в цінах. Особливість обліку
    Більшість типів товарів і послуг продаються на ринку в різних модифікаціях, фізичні характеристики яких істотно відрізняються один від одного. Наприклад, картопля може бути зі старого і нового врожаю, червоним або білим, помитий або непомитим, россипио або в розфасовці, сортовані або несортовані.
  4. Повний мультиплікатор
    У простій кейнсіанської моделі держвидатки (G ), Інвестиції (/), імпорт (М ) І експорт (X) вважають автономними, проте на практиці вони ростуть із зростанням доходу (К). Будемо вважати ці функції лінійними: де MPG, MPI, МРМ, МРХ - гранична схильність до держвидатків, інвестицій, імпорту
  5. Портфельний підхід
    В ході порівняльного аналізу неокласичної і кейнсіанської концепцій в 1960-х рр. після створення розглянутої в гол. 5 теорії портфеля широке поширення отримав новий метод дослідження макроекономічних явищ, так званий портфельний підхід. Він розвивався як монетаристами, так і кейнсіанці. За
  6. Попит на гроші як майно (спекулятивний мотив)
    При здійсненні заощаджень домашньому господарству доводиться вирішувати два завдання: яку частину доходу зберігати і в який вид майна перетворити заощадження? В якості однієї з альтернативних форм майна виступають гроші. Попит на гроші як майно існував би і в тому випадку, якщо б економічні
  7. Попит на гроші
    Ринок грошей, як і будь-який інший ринок, характеризується попитом і пропозицією. При розгляді попиту на гроші в базових моделях макроекономіки з'являється ряд нестиковок, на які слід звернути увагу. По-перше, оскільки ринок грошей відірваний від ринку реального продукту, фінансового ринку
  8. Поняття і цілі фіскальної політики., основні інструменти фіскальної політики
    Фіскальну політику можна визначити як набір рішень і (або) правил щодо податків і громадських витрат з метою придушення економічних флуктуацій, приведення безробіття до рівноважного рівня і сприяння підтримці стабільного рівня цін. Зауважимо, що якщо грошово-кредитна політика в якості основної
© 2014-2021  epi.cc.ua