Фішер вважав, що існує два основні чинники, які призводять до депресії, на відміну від пересічних спадів економічної активності: надмірна заборгованість і дефляція. Він вважав, що інші чинники можуть впливати на бізнес-цикли, але їх вплив в основному вторинне. Реальні ж економічні потрясіння викликаються тільки вищевказаними двома факторами. Надмірна заборгованість і дефляція є основними причинами будь-яких епідемій економічних падінь.
У 1933 р Фішер опублікував статтю під назвою «Теорія боргової дефляції Великої депресії», в якій він не тільки встановив причини та наслідки депресій, але і обговорив можливі способи її вирішення. З позиції австрійської економічної школи дана стаття дозволяє розібратися і з особливостями сучасної фінансової кризи. На Заході при вивченні теорії фінансів дана робота Фішера є однією з базових.
Фішер був першим економістом, який помістив в точні математичні формули основні уявлення австрійської економічної школи, що дозволило перевести риторику і логіку в точну науку і математику. В кінці XIX ст. використання математики в економіці було незвичною справою, але без неї не змогла б з'явитися сучасна економічна теорія. Фішер був піонером переведення економіки і фінансів в математичне русло точних наук.
Фішер відкрив «великий парадокс», який є головним секретом майже всіх великих депресій: «Дефляція, викликана боргами, реагує на борги. Кожен неоплачувану долар боргу зростає в ціні, і якщо надмірна заборгованість, з якої ми почали, була досить велика, то погашення боргів не може йти в йогу з падінням цін, яке вона викликала »1. Для обгрунтування своїх положень він посилався на три кризи: 1837 1873 і 1929-1933 рр.
Стан надмірної заборгованості, як правило, призводить до ліквідації боржників або кредиторів або тих і інших. В її ході виникає наступний ланцюжок наслідків, що складається у Фішера з дев'яти пунктів, послідовно випливають один з іншого:
1) ліквідація заборгованості призводить до погіршення загального стану, що веде до
2) скорочення заощаджень і депозитів, в той час як банківські кредити продовжують гаситися, відбувається уповільнення швидкості обігу грошей. Скорочення вкладів і швидкості їх обігу діє подавляюще на торгівлю (скорочуються продажі), що, в свою чергу, веде до
3) падіння цін, яке викликає подорожчання грошей (дефляцію). Однак падіння цін стримується рефляція - грошово-кредитної і (або) фіскальною політикою, спрямованою на боротьбу з дефляцією. За допомогою примусового інфляційного наповнення каналів грошового обігу за рахунок додаткової грошової емісії або скорочення податків переходять до інфляційного стимулювання економіки. В результаті такої політики відбуваються зміни в реальному і фінансовому секторах:
4) подальше падіння чистих активів, що супроводжується банкрутствами та
5) падіння прибутків, що підсилює загальну заклопотаність і нестійкість. Підприємці працюють на межі збитків. Для скорочення шкоди виробництво стискається, що, в свою чергу, викликає
6) падіння виробництва, яке скорочує торговий оборот і зайнятість робочої сили. Суспільство несе втрати: масові банкрутства і безробіття, що призводять до
7) песимізму і втрати довіри, що, в свою чергу, веде до
8) подальшого гальмування і уповільнення швидкості обігу грошей. Всі разом вищевказані пункти підводять до наступного висновку:
9) відбувається перебудова, ускладнюється структура і передбачається зміна процентних ставок. Зокрема, в грошовій сфері відзначається падіння, а в реальному - зростання процентних ставок.
Очевидно, борг і дефляція пояснюють різні явища і представляють їх в простий логічній послідовності подій.
Фішер не тільки розібрав причини кризи, а й обґрунтував напрям виходу з нього (в літературі існує думка, що тільки Кейнс запропонував механізм виходу з кризи). Натомість природного виходу з депресії - банкрутства, безробіття, голоду - він пропонував перейти до примусової рефляція - приведення цін до середнього рівня, на якому заборгованість (по кредитах і контрактами) легко повертається з поточних заробітків. Дане рішення досить близько до сучасної політики центральних банків розвинених країн, перш за все ФРС; за рахунок дешевих грошей відбувається стимулювання роботи банків по кредитуванню, що направлено на відновлення працездатності всієї системи «кредит - борг».
Стів Кін відноситься до посткейнсіанскіх економістам, критикам неокласичної економічної науки. Він продовжив і розвинув гіпотезу фінансової нестабільності1 і боргова дефляції.
Кін підготував програмний пакет під назвою «Мінскі для візуального моделювання національних економік», призначений для більш точного, ніж звичайні макроекономічні моделі, що відображають вплив боргів і банківської справи на загальний економічний стан. Пакет призначений як для навчальних, так і дослідницьких цілей.
За допомогою моделювання фінансової нестабільності і боргової дефляції Кін обгрунтував перехід економіки до депресії. Гіпотеза фінансової нестабільності передбачає, що занадто великий борг по відношенню до ВВП може привести до дефляції і депресії. Падіння цін протилежно динаміці заборгованості. Скорочення заборгованості та підвищення рівня простроченої заборгованості підвищує рівень дефляції. Таким чином, борг і дефляція впливають один на одного. В результаті відбувається нарощування заборгованості та падіння цін і, як наслідок, наступає криза.
Економічні цикли та економічні кризи У макроекономіці зазвичай вважається, що моделі економічного зростання, зокрема, розглянуті нами в гл. 19 і параграфах 20.1-20.2 цієї глави, описують якийсь довгостроковий тренд випуску. У цих моделях визначається темп зростання економіки в довгостроковому періоді. Як ми бачили, зазвичай він
Економічні процеси в епоху глобалізації, фактори світового економічного зростання Ще в 1961 році американський економіст Н. Калдор в статті, присвяченій накопичення капіталу, прийшов до висновку про те, що в світовій економіці спостерігаються певні закономірності в зміні випуску, капіталу і їх співвідношень в довгостроковій перспективі. Довгострокова тенденція збільшення
«"Економічне диво" Німеччини та Японії і модель Солоу», теми рефератів і доповідей За час Другої світової війни економіка і промисловість Німеччини і Японії були розорені. Фабрики, будівлі, дороги, мости були зруйновані бомбардуваннями. Однак за десятиліття 1950-1960 рр. середні темпи зростання ВВП на душу населення в Німеччині становили 6,6%, а в Японії 6,8% (для порівняння:
«Економічна політика Франції при президенті Міттерані» У 1981 році у Франції вибори виграло соціалістичний уряд Франсуа Міттерана, який спробував відновити колишній рівень економічного добробуту в країні на тлі посилення рецесії в іншому світі. Економічна політика уряду включала зростання урядових закупівель при відсутності зростання податків
Ефект Пігу А. Пігу включив реальні касові залишки - в число аргументів кейнсіанських функцій заощадження і споживання домашніх господарств, обґрунтовуючи це наступним чином. Коли на ринку грошей існує рівновага, тоді економічні суб'єкти мають оптимальний розмір реальних касових залишків. При збільшенні
Дводержавна модель при постійному рівні цін Коли світове господарство складається лише з двох країн, тоді експорт однієї країни дорівнює імпорту інший і обсяг збільшення валютних резервів однієї країни дорівнює обсягу їх зменшення в інший. За допомогою моделі IS - LM рівноважний стан світової економіки, що складається з двох країн
Досконала мобільність капіталу Модель IS-LM доповнюється в моделі Манделла - Флемінга такими міркуваннями. По-перше, крива IS включає чистий експорт: Оскільки ціни в моделі фіксовані (відповідно до передумовами моделі IS-LM ), Динаміка реального обмінного курсу збігається з динамікою номінального обмінного курсу. Підкреслимо
Дисконтування, дискретне дисконтування., безперервне дисконтування Дисконтування - оцінка поточної цінності майбутнього потоку доходів (витрат). Оскільки потоки задають дискретним або безперервним способом, використовують два методи дисконтування. Протягом N років чоловік щорічно отримує доходи: через рік - У ,, через два роки - У2, через k років - Yk. Ставка