| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
28.5. Види боргових зобов'язань Російської Федерації |
||
|
Державні позики Емісія державних боргових зобов'язань Російської Федерації стала здійснюватися з 1990 р. 1. Державний Російський республіканський внутрішній 5%-ний позику 1990 р. був випущений відповідно до Постанови РМ УРСР № 62 від 20 лютого 1990 Ці цінні папери були випущені гідністю 5000, 10 000, 25 000 і 100 000 руб. Термін дії - 16 років з 1 січня 1990 р. по 1 січня 2006 Щорічний дохід за облігаціями становив 5%, при цьому він включався в загальну суму прибутку підприємств і не обкладався податком. З урахуванням цього реальний рівень прибутковості облігацій виростав до 9%. Планувалося, що викуп цих облігацій буде проводитися починаючи з 1 січня 1996 р. у протягом 10 років на основі щорічних тиражів погашення, що проводяться з грудня 1995 Облігацій цієї позики передбачалося розмістити на суму 50 млрд. руб. Однак випущені вони були на суму 1 млрд. руб., Розповсюдження почалося в Наприкінці 1990 р. Особливістю поширення цих облігацій з'явилася організація продажу у формі закритих аукціонів заявок. Облігацій цієї позики було розміщено на 500 млн. руб. Велика кількість облігацій було реалізовано комерційним банкам, так як вони мали право враховувати ці цінні папери в якості обов'язкових резервів в Держбанку СРСР і Центральному банку Росії. Після скасування Центральним банком Росії цього положення (28 лютого 1991 р.) попит на облігації різко впав, і значна їх частина виявилася не розпроданої. Право обліку в якості обов'язкових банківських резервів після тривалих дискусій все ж зберегли для вже придбаних облігацій, а для знову продаваних подібна скасування послужила потужним фактором падіння попиту. Обслуговування цієї позики здійснюється через Мосбизнесбанк. Центральний банк Росії в розміщенні та обслуговуванні позики не брав участі. 2. Облігації Державної республіканського внутрішньої позики РРФСР 1991 були випущені терміном на 30 років з 1 липня 1991 р. по 30 червня 2021 Облігації реалізовувалися тільки серед юридичних осіб. Позика випускався як вільно звертається. Власники облігацій позики могли перепродати їх через установи Банку Росії іншим юридичним особам. Ця позика був випущений на покриття заборгованості республіканського бюджету РРФСР Центральному банку в загальному розмірі 79,7 млрд. руб. Ця сума склалася з 30 млрд. руб. державного боргу, що утворився станом на 1 грудня 1990 р., та 49,7 млрд. руб. списаної заборгованості підприємств і організацій агропромислового комплексу по позиках банків. Позика був випущений Мінфіном під 5% річних. Оскільки весь позику був куплений Центральним банком, Мінфін зобов'язався виплачувати банку щомісячно починаючи з 1 січня 1991 р. 5% річних від суми залишку фактичної заборгованості банку по внутрішньому республіканському державному боргу (тобто 4 млрд. руб. На рік). У 1991-1993 роках ці суми ставилися на збільшення державного республіканського боргу (тобто заборгованості Мінфіну ЦБ), а з 1994 рр.. ці кошти передбачалися у видатковій частині бюджету РФ. Внаслідок низки об'єктивних причин облігації даного виду не отримали широкого розповсюдження. Операції з ними ведуться досить в'яло, і вони не отримали ні фіскального, ні регулюючого значення. 3. Перший Державний внутрішній позику РРФСР 1991 р. був випущений на загальну суму 9 млрд. руб. у вигляді облігацій по 50 тис. руб. з терміном обігу три роки. Обсяг позики - 9 млрд. руб., Розбитих на три випуску за 3 млрд. руб. Кожен випуск здійснювався зі спеціальної згоди Мінфіну. Термін позики - три роки, з 1 жовтня 1991 р. по 1 жовтня 1994 рр.. Форма випуску - безпаперова, він випускався у вигляді спеціальних іменних рахунків запозичення (рахунки депо), записи на яких здійснюються у сумах, кратних 50 000 руб. Позика був розміщений на суму 55 млн. руб. Дохід по облігації за перший рік повинен був скласти 8,5%. Однак даний вид облігацій абсолютно не користувався попитом як у державних, так і у комерційних структур. Йдучи назустріч побажанням клієнтів, Мінфін змінив терміни виплати доходів: дохід став виплачуватися щокварталу. У першому році дохід дорівнював 8,5% (з урахуванням того, що дохід не оподатковується, реальна прибутковість досягала 11-12%, у другому і третьому році рівень процентної ставки планувалося уточнювати виходячи з конкретних умов, що складаються на фінансовому ринку, але не нижче 8,5% річних). При цьому інвестори мали право зажадати повернення вкладених у боргові зобов'язання позики коштів, якщо змінені процентні умови по купону чергового року виявляться для них неприйнятними. Таким чином, в практиці російських цінних паперів з'явився новий інструмент - облігація з плаваючою процентною ставкою. Погашення позики - одноразова, за номіналом. При настанні термінів погашення позики спеціальні рахунки запозичення закриваються з перерахуванням суми боргу на розрахункові (кореспондентські) рахунки власників боргових зобов'язань позики. Власники засобів на спеціальних рахунках запозичення можуть вільно перепродати їх іншим підприємствам або установам за цінами, що складається на ринку цінних паперів. Випуск практично зазнав невдачі, не дав скільки-небудь значного фіскального ефекту і не зіграв жодної ролі в розвитку технології емісії державних цінних паперів. 4. Золоті сертифікати 1993 р. У вересні 1993 р. Міністерство фінансів РФ оголосило про початок розповсюдження золотого сертифіката. Золоті сертифікати випускалися строком на один рік. Емітентом сертифікатів був Мінфін. Емісія здійснювалася з 27 вересня 1993 р. в вигляді окремого випуску. Золоті сертифікати Мінфіну були іменними. Номінал сертифіката становив 10 кг золота проби 0,9999. Прибутковість за сертифікатами гарантувалася Мінфіном РФ на рівні тримісячної ставки ЛІБОР по доларах США, що публікується в газеті «Файненшл Таймс», плюс 3%. Обсяг емісії золотих сертифікатів Мінфін був визначений у сумі, еквівалентній вартості 100 т золота проби 0,9999 за ціною лондонського ринку (другий фіксинг) на дату початку емісії в рублях РФ. Перерахунок вартості сертифікатів в рублі здійснювався за курсом ЦБ на цю ж дату. Основні умови продажу золота шляхом випуску Мінфіном золотих сертифікатів 1993 були затверджені Постановою Ради Міністрів - Уряду Російської Федерації від 25 вересня 1993 р. У цілях забезпечення золотих сертифікатів 1993 100 т золота відповідно до п. Ціна продажу золотого сертифіката встановлювалася Мінфіном відповідно до «Основними умовами продажу золота шляхом випуску Міністерством фінансів РФ золотих сертифікатів 1993». Протягом перших двох тижнів після початку розміщення сертифікати продавалися за номінальною вартістю, розрахованої виходячи з еквівалентної ціни золота проби 0,9999 на Лондонському ринку (другий фіксинг), на дату початку емісії в рублях РФ. Надалі Мінфін продавав сертифікати з премією. Продаж сертифікатів здійснювалася ним шляхом розміщення серед групи уповноважених комерційних банків. Власники золотих сертифікатів мали право володіти, користуватися і розпоряджатися належними їм золотими сертифікатами відповідно до чинного законодавства з урахуванням обмежень, передбачених договорами, що укладаються на підставі Положення Міністерства фінансів «Про порядок продажу, обліку, здійснення угод та погашення іменних золотих сертифікатів Міністерства фінансів Російської Федерації випуску 1993 року ». Перехід права власності на золотий сертифікат здійснювався тільки після укладення договору (угоди) купівлі-продажу у порядку, визначеному чинним законодавством та Положенням Мінфіну РФ, з моменту перерахування грошей з рахунку Покупця на рахунок Продавця. Мінфін реєстрував угоди купівлі-продажу тільки з цілими золотими сертифікатами. Порядок продажу часток золотих сертифікатів та обліку часткової власності встановлюється уповноваженими комерційними банками Росії самостійно. Учасниками первинного ринку золотих сертифікатів були Мінфін (Продавець) та уповноважені комерційні банки РФ (Покупці), що здобувають золоті сертифікати безпосередньо у Мінфіну і позначені на зворотному боці золотих сертифікатів їх першими власниками. Уповноважені комерційні банки мали право продажу як цілих, так і часткою золотих сертифікатів своїм клієнтам - юридичним та фізичним особам, а також нерезидентам - на договірній основі. Дроблення одного золотого сертифіката не могло бути вироблено менше ніж на одну соту його номіналу (тобто 100 г золота). Нарахування та виплата відсоткового доходу за золотим сертифікатам вироблялися Мінфіном щокварталу в рублях РФ (на 1 січня, 1 квітня, 1 липня 1994 р.), а на 1 жовтня 1994 р. - при погашенні золотого сертифіката . Відповідно до чинного податкового законодавства процентний дохід, що виплачується Мінфіном по золотому сертифікату, не обкладаються податком на прибуток, на дохід по банках і прибутковим податком. У жовтні 1994 р. золоті сертифікати почали погашатися. Причому погашення могло бути здійснено у грошовій і натуральній формі. Погашення сертифікатів було здійснено Мінфіном у кінці вересня - початку жовтня 1994 р. по середній ціні золота проби 0,9999 на Лондонському ринку в серпні-вересні 1994 р. в рублях РФ або шляхом передачі золота в кількості, що відповідає номіналу сертифіката. Перерахунок вартості сертифікатів в рублі здійснювався за курсом Центрального банку РФ. 5. Державні короткострокові бескупонние облігації РФ. У міру розвитку економічної реформи, зміни механізму формування бюджету, розширення операційних можливостей комерційних банків у Росії в 1992-1993 рр.. склалися об'єктивні передумови для створення високоліквідного ринку короткострокових державних цінних паперів. Формування ринку дозволило б вирішити низку важливих макроекономічних завдань: при вмілому управлінні дещо скоротити інфляційне фінансування бюджетного дефіциту, надати учасникам ринку високоліквідний і надійний інвестиційний інструмент, дати ЦБ і Мінфіну додатковий ринковий важіль впливу на економіку та проведення грошово-кредитної політики через операції на «відкритому ринку ». З 18 травня 1993 стали здійснюється емісія і регулярні торги по державних короткострокових бескупонним облігаціями Російської Федерації (ДКО). Емітентом ДКО є Мінфін. ГКО - іменна бескупонная (дисконтна) державна цінний папір. Доходом по ДКО є різниця між ціною реалізації (номіналом) і ціною покупки (на вторинному ринку або на аукціоні). ДКО випускаються в бездокументарній формі. Випуск оформляється глобальним сертифікатом, що зберігається в ЦБ. Дохід по ГКО податком не обкладається відповідно до чинного законодавства. Банк Росії - активний учасник ринку ДКО. Операції ЦБ на відкритому ринку ГКО є засобом проведення його грошово-кредитної політики. Все операції з обігу ДКО здійснюються через установи ЦБ або уповноважені ним організації. 6. Казначейські зобов'язання Російської Федерації. З осені 1994 р. по 1996 р. відповідно до Постанови Уряду Російської Федерації № 906 від 9 серпня 1994 Мінфін випускав казначейські зобов'язання (КЗ), що були державними цінними паперами. Емітентом КО був Мінфін, який випускав КО для погашення поточної бюджетної заборгованості держави перед підприємствами, що мають право на отримання дотацій з державного бюджету, а також для згладжування піків витрачання бюджетних коштів. Крім того, КО використовувалися для дозволу проблем неплатежів між підприємствами (при цьому КО являють собою своєрідний сурогат грошей). КО - процентна державна цінний папір. Ставка доходу по КО встановлювалася в залежності від терміну початку погашення (за всіма серіями ставка процентного доходу становила 40%). Номінал КО становив 1 млн. руб. Термін обігу КО варіювався залежно від випуску (як правило, один рік). Термін початку погашення КО - зазвичай 120 днів. КО могли погашатися (або обмінюватися на податкові звільнення) тільки після проходження відповідної кількості обов'язкових індосаментів, визначеного в глобальному сертифікаті, при використанні КО як платіжного засобу. Дохід за КО податком не встановлювався: відповідно до чинного законодавства. Власниками КО могли бути російські юридичні та фізичні особи (після виходу КО на вторинний ринок), при цьому в глобальному сертифікаті випуску могли накладатися обмеження на володіння КО. Погашення КО здійснювалося Мінфіном (Головним управлінням Федерального казначейства) шляхом переведення на рахунки останніх держателів ДО їх номінальної вартості плюс відсотки, вказані при випуску КО, самостійно або платіжним агентом на підставі укладеного з ним договору. КО могли бути погашені грошовими коштами або податковими звільненнями за поточним курсом КО. З весни 1996 випуск КО був припинений. 7. Облігації федерального позики зі змінним купоном. Облігації федерального позики зі змінним купоном (ОФЗ-ПК) випускаються з 14 червня 1995 Емітентом ОФЗ-ПК є Мінфін. ОФЗ-ПК - іменна купонна середньострокова державна цінний папір. Випускається в бездокументарній формі. Випуск оформляється глобальним сертифікатом, що зберігається в ЦБ. Власниками ОФЗ-ПК можуть бути юридичні та фізичні особи, включаючи нерезидентів. Величина купонного доходу не є фіксованою і розраховується окремо для кожного періоду виплати купонного доходу. Базою розрахунку величини купонного доходу по ОФЗ-ПК є прибутковість по ДКО на вторинних торгах. Купонний дохід по ОФЗ-ПК відповідно до чинного законодавства податком не обкладається. Крім купонного доходу, дохід інвестора включає позитивну різницю між ціною придбання і ціною реалізації (погашення) ОФЗ-ПК. Учасники та інфраструктура ринку ОФЗ-ПК повністю відповідають ринку державних короткострокових облігацій бескупонних РФ (ДКО). 8. Облігації державної ощадної позики Російської Федерації. Облігації державної ощадної позики (ОГСЗ) випускаються з осені 1995 р. відповідно до Постанови Уряду РФ від 10 серпня 1995 р. № 812 «Про Генеральних умовах випуску та обігу облігацій державної ощадної позики Російської Федерації» та іншими нормативними актами. Емітентом ОГСЗ виступає Міністерство фінансів РФ. ОГСЗ є державними цінними паперами на пред'явника з щоквартальним нарахуванням процентного доходу. Використовується купонна форма виплати процентного доходу. Форма випуску - документарна. Процентний дохід по купону визначається емітентом на кожен купонний період і дорівнює останньої офіційно оголошеної купонної ставки за облігаціями федеральних позик зі змінним купонним доходом (ОФЗ-ПК). Процентний дохід оголошується за тиждень до початку купонного періоду. Розмір відсоткового доходу по кожній облігації виплачується у валюті Російської Федерації виходячи з номінальної вартості облігації. Міністерство фінансів РФ затверджує умови окремих випусків ОГСЗ, які повинні містити періодичність випусків, обсяг і термін кожного випуску, тип облігацій, порядок і форму виплати доходів та погашення, порядок визнання випуску таким, що відбувся, обмеження на потенційних власників, номінальну вартість, розмір, періодичність та порядок виплати відсотків за облігаціями державної ощадної позики Російської Федерації. Облігації позики в рамках одного випуску рівні між собою за обсягом наданих прав. Власниками облігацій державної ощадної позики Російської Федерації можуть бути юридичні та фізичні особи, які за законодавством Російської Федерації є резидентами і нерезидентами, якщо інше не передбачено умовами окремих випусків позики. Облігації погашаються у валюті Російської Федерації. При погашенні облігацій власникам виплачується номінальна вартість облігацій і процентний дохід за останнім купоном. Емітент не викуповує облігації позики до настання терміну погашення. 9. Інші державні цінні папери. Крім розглянутих вище основних видів державних боргових зобов'язань Російської Федерації, існують і інші їх види: різноманітні казначейські векселі, податкові звільнення, векселі, якими переоформляється заборгованість федерального бюджету перед банками та суб'єктами господарювання, окремі неринкові види державних боргових зобов'язань. Однак ці цінні папери носять переважно разовий характер, часто являють собою певний сурогат грошей. Кредити, отримані Урядом Для покриття касових розривів бюджету або поточного бюджетного дефіциту Мінфін може вдаватися до прямих запозичень у ЦБ та окремих комерційних банків, не оформлюючи ці кредити у вигляді цінних паперів. З комерційними банками такі дії допустимі тільки у випадку короткочасних касових розривів при виконанні бюджету. У разі, коли Мінфін вдається до позик у ЦБ, це, як правило, означає емісійне (інфляційний) фінансування. Подібні методи досить широко застосовувалися в 1990-1994 рр.., Та суми цих кредитів становлять значну частку внутрішнього державного боргу РФ і донині. З 1995 р. прямі кредити Мінфіну ЦБ практично не надаються. Інша боргові зобов'язання, гарантовані Урядом Крім прямих боргів Мінфіну, до складу внутрішнього державного боргу включаються також державні гарантії. Це відбувається у випадку, якщо Уряд в особі Мінфіну гарантує окремі інвестиційні проекти або випуски цінних паперів місцевих органів влади і управління або суб'єктів господарювання. Державні гарантії хоча і включаються до складу поточного боргу, на практиці являють собою не поточну, а лише потенційну заборгованість держави, оскільки ці борги стають реальними тільки у випадку, коли позичальник (місцеві органи влади, суб'єкти господарювання) виявляються не в змозі погасити свої боргові зобов'язання . У російській практиці яскравим (і по суті справи єдиним) прикладом державних гарантій, включених до складу внутрішнього державного боргу, є гарантії облігаційного випуску Російського акціонерного товариства «Високошвидкісні магістралі» (ВСМ). Ці облігації емітувались акціонерним товариством (участь держави в капіталі РАТ «ВСМ» перевищує 51%), вони гарантувалася державою, ця гарантія була врахована у федеральному бюджеті, і тому дані цінні папери можуть розглядатися як державні. Державні гарантії являють собою перспективну форму внутрішнього державного боргу, оскільки являють собою гарантування погашення інвестиційних капіталів, що спрямовуються не на фінансування бюджетного дефіциту, а мають цільовий характер і конкретний інвестиційний проект. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "28.5. Види боргових зобов'язань Російської Федерації" |
||
|
||