| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
6. Ціна капітальних активів |
||
|
Досі ми оперували цінами на машини идругие капітальні активи як умовними поняти-ями. Тепер пора з'ясувати, чим визначаються це-ни, за якими продаються різні види капітальних благ. Зараз ми маємо справу з ціною акти-ва, а. ні з рентної оцінкою капіталу, тобто з ценойдома, або вантажівки, або верстата, а не зі стоімостьюіх використання або оренди. Як ми вже встановили в п. 2, вартість любогоактіва для його власника або покупця дорівнює со-тимчасової дисконтованої вартості потоку до-ходів, який він принесе в майбутньому. Первиметапом у визначенні сучасної вартості ма-шини або будівлі є розрахунок принесеного імігодового доходу (у вигляді орендної плати чи відвели-чення випуску продукції) за вирахуванням витрат натехніческое утримання та поточний ремонт і лю-яких інших витрат, пов'язаних з володінням об'єктах-том. У результаті ми будемо мати суму доходу, принесеного об'єктом власнику за рік. Потім, що-б одержати вартість активу та його продажну це-ну, ми вдамося до методик, про які йшла речьв п. 2, щоб розрахувати сучасну дисконтування ванну вартість потоку доходів. Сучасна дисконтована вартість пото-ка надходжень від використання активу та відпо-відно ціна активу можуть змінюватися по двох при-чинам. По-перше, можуть змінюватися процентниеставкі, за якими будуть здисконтовані будущіепоступленія. Зростання реальної процентної ставки мо-же призвести до скорочення сучасної стоїмо-сті майбутніх платежів і відповідно знизить це-ну активу. По-друге, в майбутньому може змінюватися рентнаяоценка капіталу. Припустимо, наприклад, що ростзаработной плати у взуттєвій промисловості про-виходить за рахунок загального зростання заробітної плати внаціональной економіці Припустимо також, що, як було показано на рис 18-7, підвищення заро-бітної плати призводить до падіння попиту на услугакапітала в галузі. Падіння рентної оцінки капіталу в свою оче- редь викликає падіння ціни відповідного капітальним активу, використовуваного при проізводствеобуві. Хто б не був власником цього капіталу, він тепер матиме за нього нижчу це-ну, тому що протягом певного періодавремені капітал не буде приносити власнику су-громадської доходу. Вартість обладнання дляобувной промисловості знижується. Якщо корпо-рація володіє капіталом, який вона використовує впроізводственних цілях, сама вона стає менееценной для її власників. Відповідно знижує-ся і ціна її акцій. У ринку існує і сторона пропозиції: ка-пітальні блага продовжують проводитися. До техпор, поки використовувати чинне оборудованіебудет дешевше, ніж виробляти нове, ніхто в дан-ної галузі не стане купувати нові верстати длязамени ізношенних24. У міру зношування старого об-ладнання у виробництво виявляється вовлеченнимвсе менше і менше капіталу, рентна оцінка ка-питала починає збільшуватися до рівня міні-мально прийнятною. Починає пред'являтися спросна нові верстати, і в кінцевому підсумку ціна данногоактіва (верстатів, що використовуються при виробництві) буде підніматися до рівня, соответствующеготочке довгострокової рівноваги. У точці довгострокової рівноваги ціна любогокапітального активу (машини або будівлі) должнаравняться вартості виробництва цього товару. Ес-ли б ціна активу перевищувала вартість изготовле-ня машини або будівлі, то дане капітальне м Оскільки в нових машинах втілені технічні усовершенствова-ня, твердження про відсутність виробництва нового обладнання доповнені зносу старого не є повністю правомірним. Попит наново машини буде падати, поки старі машини пропонуються наринке за нижчими цінами. Благо вироблялося б в більшому обсязі. Будів-тели зводили б більше будівель, а промишленниефірми випускали б більшу кількість верстатів і машина. Якби ціна активу була менше стоїмо-сті виробництва машини, як, наприклад, у випадку собувной промисловістю, то наявний в наяв-ності капітал спокійно зношувався б до самогоконца, а в результаті основні фонди сокращалісь.Такім чином, оскільки капітал йде в галузь (покидає її), якщо рентна оцінка капіталу переви-щує (не досягає) мінімально прийнятний уро-вень, ціна капітального активу в ситуації довгостро-РОЧНО рівноваги дорівнює вартості проізводстваданного активу і одночасно дорівнює современнойдисконтированной вартості надходжень, отримує-екпортувати власником активу. Оскільки земля не можетбить проведена, на ринку землі діє тольковторое зі згаданих умов. | В даній главі абсолютно не було уделеновніманіе факторам невизначеності. Це позволи-ло нам зосередити увагу на довгостроковому ха-рактер таких активів, як капітал і земля, а так-же на ролі часу і процентних ставок в установ-лення зв'язку між ринком послуг факторів і рин-ком активів. Такі допущення, як абсолютнаяопределенность і досконала конкуренція, поліз-ни для розуміння проблеми, однак практика по-шануй ніколи не відповідає цим гіпотезам. Длятого щоб повністю усвідомити собі, яким образомінвестори приймають рішення про пріобретеніідолгосрочних активів або вкладеннях в них, а такжедосконально вивчити інші сторони економіческойжізні, необхідно враховувати фактори невизначеності, які розглядаються в гл. 19. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " 6. Ціна капітальних активів " |
||
|
||