Головна
ГоловнаЕкономікаЕкономіка країн → 
« Попередня Наступна »
В.П. Колесов, М.В. Кулаков. Міжнародна економіка, 2004 - перейти до змісту підручника

Ситуаційний аналіз Валютний коридор в Росії


На початку 1995 р. валютні органи Російської Федерації здійснили перехід від регульованого плавання курсу національної валюти до політики валютного коридору. Вона розглядалася як важлива складова частина програми фінансової стабілізації, розробленої і проводилася за сприяння та під егідою МВФ.
Необхідність такого роду політики валютного курсу була зумовлена ??низкою причин. Зокрема тим, що до осені 1995 готівкової іноземної валюти в Росії в перерахунку на рублі за поточним курсом було більше, ніж рублевої маси (у вересні 1995 р. американська доларів зверталася на суму близько 90 трлн руб., А рублева грошова маса Ml оцінювалася в 88200000000000). У цій ситуації введення валютного коридору мало сприяти дедоларизації російської економіки за допомогою зниження інфляційних очікувань і зміцнення авторитету національної валюти. Передбачалося, що валютний коридор забезпечить передбачуваність динаміки обмінного курсу і послужить стимулом до розширення зовнішньої торгівлі, оскільки, з одного боку, при укладенні зовнішньоторговельних контрактів знижувалися витрати страхування від несподіваних змін на російському валютному ринку, а з іншого - експортери отримували гарантії стабільного рівня доходів від зовнішньої торгівлі. Найбільш же важливою метою розглянутої політики було використання валютного курсу як номінального якоря для інфляційних очікувань.
Механізм політики валютного коридору полягав у тому, що Банк Росії оголошував на певний період часу верхню і нижню межі курсу рубля, які він утримував валютними інтервенціями. Так, в травні 1995 р. строком на 3 місяці було запроваджено фіксований валютний коридор в рамках 4300-4900 руб. за 1 дол, надалі його дія була продовжена, а з 1 січня до 1 липня 1996 ЦБ РФ з урахуванням того, що відбувалося поступового знецінення рубля ввів нові межі коливання його курсу - 4550-5151 руб. за 1 дол У травні 1996 р. в рамках діяв коридору був введений малий валютний коридор з щоденною фіксацією допустимих відхилень рубля в межах 1,5%, які підтримувалися валютними інтервенціями.
Спільною заявою уряду і Банку Росії від 16 травня 1996 р. «Про політику обмінного курсу рубля» був введений новий порядок визначення його офіційного курсу по відношенню до твердих валют, який відомий як похилий валютний коридор. На 1 липня 1996 його межі були встановлені в розмірі 5000-5600 руб. за 1 дол, на 31 грудня того ж року він був заданий у межах 5500-6100 руб. за 1 дол З липня 1996 р. офіційний валютний курс перестав бути прив'язаним до торгів на Московській міжбанківській валютній біржі і встановлювався Банком Росії щодня на основі співвідношення попиту та пропозиції на міжбанківському та біржовому сегментах валютного ринку, рівня інфляції, стану валютних резервів і рахунків платіжного балансу країни. Політика похилого валютного коридору означала, що держава встановлювала заданий темп знецінення національної валюти, який зобов'язувалося забезпечувати за рахунок наявних у його розпорядженні засобів макроекономічної політики.
ЦБ РФ прагнув скоротити розрив між темпами інфляції та темпами знецінення рубля.
Значне зниження темпів зростання споживчих цін з середини 1996 дозволило Банку Росії продовжити дію режиму похилого валютного коридору і на 1997 р. Його верхня межа до кінця зазначеного року була задана на рівні 6300 руб. за 1 дол, а нижня - 5700 руб. Як і колись, ширина коридору становила 600 руб., А можливе знецінення рубля в річному вимірі не перевищувало 14,2%. У листопаді 1997 р. ЦБ оголосив про те, що протягом трьох наступних років буде дотримуватися 15%-й межі коливань навколо рівня 6,2 руб. за 1 дол Проводившаяся політика валютного курсу була скасована у зв'язку з вибухнула 17 серпня 1998 валютно-фінансовою кризою.
У цьому зв'язку доречно поставити питання про ефективність політики валютного коридору як поступової керованої девальвації національної валюти. На практиці можливості реалізації розглянутого валютного курсу виявилися досить обмеженими, а що використовувалися кошти валютно-фінансовій стабілізації - неефективними і в кінцевому рахунку призвели до глибокої кризи. Так, економічні влада країни не змогли забезпечити стійке економічне зростання. Лише в 1997 р. вдалося призупинити негативну динаміку економічного розвитку. Політика по стабілізації цін була скомпрометована незбалансованістю держбюджету. Недостатність податкових надходжень, високий рівень державних витрат, неефективне управління зовнішнім державним боргом зумовили використання масштабних операцій на відкритому ринку шляхом розміщення коротких цінних паперів ГКО - ОФЗ.
Політика валютного коридору створила сприятливі умови для припливу іноземних інвестицій у вітчизняну економіку. Тільки прямі інвестиції, залучені стабільністю валютного курсу рубля, зросли за 1994-1997 рр.. з 0,21 до 1,681 млрд дол Що стосується портфельних інвестицій, то їх приплив у зв'язку з відкрилися доступом нерезидентів на ринок ГКО, де прибутковість вкладень була винятково висока, можна охарактеризувати як масований приплив "гарячих грошей" в російську економіку, який не тільки в значній мірі покривав відтік капіталу, але і дозволив профінансувати дефіцит бюджету, а також збільшити офіційні валютні резерви.
Валютно-фінансова криза 1997 р. в Південно-Східній Азії і падіння в першій половині 1998 світових цін на енергоносії, наслідком якої став дефіцит рахунку поточних операцій платіжного балансу Росії в розмірі 1,2% ВВП, що тривало погіршення рахунку операцій з капіталом і фінансовими інструментами спровокували догляд іноземних інвесторів з російського ринку державних боргових зобов'язань. Стан останнього все більше набувало обриси боргової піраміди. Очевидною ставала неплатоспроможність країни навіть в умовах її активної кредитної підтримки з боку МВФ. Сигналів до спекулятивних атак на рубль було більш ніж достатньо, і накопичений девальваційний потенціал курсу російського рубля виплеснувся на російський валютний ринок відразу після введення режиму вільного плавання у зв'язку з дефолтом за державним внутрішнім боргом на суму 40 млрд дол
і введенням тримісячного мораторію на обслуговування зовнішньої заборгованості комерційних банків.
Джерело: www.cbr.ru
Підтримання курсу в рамках валютного коридору мало серйозні наслідки для економіки країни в цілому. У перші півтора-два роки використання валютного коридору сприяло стабілізації валютного ринку і фінансового ринку в цілому. У цей час зміцнів рубль, знизилися темпи інфляції. Але потім підтримку курсу рубля в рамках коридору стало чинити негативний вплив на економіку. Дорогий рубль стали активно використовувати російські імпортери. Країна опинилася буквально заваленої іноземними товарами. Російські товари виявилися неконкурентоспроможними в порівнянні з ними. У той же час ціни на експортні російські товари, виражені в доларах, на внутрішньому ринку зросли, а на світовому ринку ціни на основні товари російського експорту, передусім на нафту, значно знизилися. У результаті темпи зростання експорту сповільнилися, зменшилися валютні надходження. Іноземні інвестори, яких встановлення валютного коридору надихнуло на покупку високоприбуткових державних цінних паперів, на початку 1998 р. стали помічати, що доходи від випуску чергового траншу цінних паперів недостатні для здійснення платежів за колишніми траншах. Довіра до російських цінних паперів впало, й іноземці почали їх масове скидання. У цей час Центральний банк РФ докладає всіх зусиль, щоб утримати курс рубля в рамках валютного коридору. Для цієї мети витрачаються валютні резерви, беруться кредити у МВФ. Врятувати ситуацію не вдається, і 17 серпня 1998 уряд оголошує про припинення виплат по державних цінних паперів. Центральний банк відмовляється від підтримки рубля, період валютного коридору закінчився. Курс рубля почав стрімко падати, знецінити з серпня до кінця року більш ніж в три рази.
З метою виходу з кризи були посилені заходи валютного контролю та контролю за експортно-імпортними операціями. Була встановлена ??норма обов'язкового продажу валюти експортерами в 70%, встановлені жорсткі терміни повернення валютної виручки. У результаті вжитих заходів вже у 1999 р. курс рубля було стабілізовано, почався стійкий приріст валютних резервів. З січня 2003 р. становище рубля щодо долара змінилося радикально. Долар досяг максимальної ціни на початку 2003 р. 31,9 руб., А до березня 2004 р. його ціна впала до 28,5 руб. Падіння могло б бути і більшим, якби не підтримка долара Центральним банком РФ, який намагається не допустити надмірного зростання реального курсу рубля через сприятливої ??цінової ситуації на ринках основних російських експортних товарів, особливо нафти.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " Ситуаційний аналіз Валютний коридор в Росії "
  1. 11.4. ЕВОЛЮЦІЯ курс рубля В РОСІЇ
    ситуаційний
  2. 4.6. Додаткова інформація
    ситуаційний - план, що показує розміщення об'єкта нерухомості в ув'язці найближчими населеними пунктами, джерелами і зовнішніми мережами енерго-, тепло-і водопостачання, спорудами і мережами каналізації, а також основні особливості природних умов території в районі знаходження об'єкта нерухомості. Підрядні торги - форма розміщення замовлень на будівництво, що передбачає вибір
  3. НЕ ДІЛИТИ, А ЗАРОБЛЯТИ
    ситуаційного аналізу, проведеного дослідними інститутами. Другий - вивчення громадської думки по відношенню до якихось проектів. Ми зараз розгортаємо роботу в обох напрямках. І повинен сказати, що в народному господарстві країни існує колосальна потреба в таких дослідженнях. Наприклад, гостро постало питання про становище керівника на підприємстві. Зараз ми захоплені
  4. 5.5.1. Становлення та розвиток банківської системи Росії
    аналіз різних сторін діяльності банків. Діяльність банку як особливого підприємства, що оперує чужими капіталами на поворотній основі, підпорядковується строго визначеної технології. Відхід від цієї технології рівносильний порушенню правил, без яких існування банку стає вельми проблематичним. Банки, які не дотримуються встановлених правил і норм, стилю роботи, в кінцевому рахунку втрачають
  5. Висновок
    аналізу змін, які відбулися в другій половині XX століття, пов'язаний з усвідомленням того , що немає і не мо-же бути єдиних, універсальних моделей суспільного розвитку, моделей ідеального типу. Спроба знайти універсальну модель - це для науки пройдений етап, повернення до цього шляху не може сприйматися інакше, як ностальгія за минулим уявленням. Такими підходами страждали і західна, і
  6. 14.1. ВИБІР РЕЖИМУ ВАЛЮТНОГО КУРСУ
    аналізі рівноваги економіки (модель IS-LM-BP), використання інструментів макроекономічного регулювання по-різному впливає на зміни національного доходу. Ми бачили, що експансіоністська фіскальна політика при фіксованому курсі і відносно високої мобільності капіталу сприяє зростанню внутрішньої процентної ставки, притоку короткострокового капіталу, появі позитивного сальдо
  7. Коментарі
    аналізу відтворення і розподілу суспільного продукту. Вони вважали, що чистий продукт створюється тільки сільськогосподарською працею. Виступали проти меркантилізму, були прихильниками вільної торгівлі. Ідеї ??фізіократів проклали шлях, по якому йшли Адам Сміт і за ним весь вік. [12] Laissez faire може бути визначена як доктрина, що вимагає мінімального втручання
  8. 4.5. Кредитний консалтинг
    ситуаційний характер. Якщо перед клієнтом постала проблема, яка обумовлена ??збігом специфічних обставин і не носить повторюваного, рутинного характеру, а також вимагає оперативного вирішення, ефективніше не створювати внутрішній організаційний потенціал для її вирішення, а здійснити разове запрошення консультантів. Разом з тим, не є ефективним запрошення консультантів для
  9. 1. Суспільне відтворення та кругообіг доходів і продуктів
    аналізу. Його робота «Економічні таблиці» та статті «Зерно», «Фермери» та ін відкрили Даний напрямок в економічних дослідженнях. Пізніше до процесу відтворення в масштабах суспільства звернувся К. Маркс. Він створив теорію відтворення суспільного капіталу. Всі суспільне виробництво поділяється на виробництво засобів виробництва (1 підрозділ) і виробництво предметів
  10. Запитання для самоперевірки
    валютного коридору, в) створення дворівневої банківської системи? 7. Які галузі російської промисловості повинні користуватися в ході структурної перебудови підтримкою держави: а) газова; б) легкова; в)
  11. Паритет купівельної спроможності
    аналізі цін і валютних курсів в країнах з високими темпами інфляції. А в умовах гіперінфляції індекси внутрішніх цін і курсу національної валюти, наприклад, до долара практично збігаються. По-друге, кореляція між співвідношенням рівнів інфляції в різних країнах і динамікою валютних курсів існує в довгостроковому плані (на часових відрізках понад 10 років). Обидва описаних вище прикладу
  12. 4. Національна валютна політика: приклад Росії
    валютних курсів, показує, що через систему валютних відносин досягається динамічна рівновага внутрішньої економіки в системі світогосподарських зв'язків. Формування валютної політики держави як інструменту регулювання даного рівноваги в значній мірі залежить від встановленого режиму валютних курсів. Залежно від того, встановлений в тій чи іншій країні режим
  13.  Динаміка валютного курсу рубля і його регулювання
      валютної політики уряду, а й необхідна передумова для досягнень фінансової стабілізації економіки в цілому. За п'ять років реформ номінальний ринковий курс рубля по відношенню до долара знизився з 60 руб. в жовтні 1991 р. до 6000 руб. в грудні 1997 р., а після деномінації - до 24,0 - 25,0 руб. до середини 1999 р. ринкова курс рубля до серпня 1998 р. максимально наблизився до курсу,
  14.  2. Аналіз платіжного балансу: приклад Росії
      аналізувати структуру і динаміку таких інвестицій як за кордоном, так і в Росії. Обсяг залучених прямих інвестицій в останні роки продовжує залишатися на відносно невисокому рівні - 0,4-0,5 млрд. дол в квартал, що є наслідком несприятливого інвестиційного клімату в Росії. Звертає на себе увагу значний обсяг і структура залучених портфельних інвестицій в
  15.  Висновки
      валютної, грошово-кредитної та податкової сферах. 2. Відповідно до принципів побудови платіжного балансу він завжди є збалансованим. Поняття негативного чи позитивного сальдо застосовується лише до окремих його частин. Зазвичай всередині загального платіжного балансу виділяється сальдо торгового балансу, балансу поточних операцій, балансу руху капіталу і балансу офіційних розрахунків.
  16.  Перспективи СНД
      валютної та грошово-кредитної політики. Обсяг необхідної роботи виявився дуже великим, а інтереси в конкретних областях не завжди збігалися, тому результати виявилися менше запланованих. У 1996 р. був створений Союз чотирьох (Росія, Казахстан, Киргизія і Білорусія), який доповнював економічну сферу співпрацею у національній та гуманітарній галузях (науки, освіти, культури і