| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
12. Ризик руйнування |
||
|
Я сумніваюся, чи варто включати обговорення цієї теми в книгу, присвячену практиці управління капіталом і доповнюючим його методам. Мені часто телефонують ті, хто хоче досконально вивчити мою систему: вони вже можуть цілком грамотно міркувати про управління капіталом, але питання про ризик розорення залишається для них неясним. Зазвичай моя реакція така: "Кому це потрібно?" Ризик розорення не має абсолютно ніякого практичного відношення до процесу торгівлі. Проведення розрахунків для визначення ризику розорення також є абсолютно марним заняттям. На відміну від багатьох інших програм, що містяться в цій книзі, ризик руйнування не закликає ні до яких дій. Він просто існує у вигляді статистичних даних. У світі торгівлі накопичені статистичні дані про все на світі. Велика частина цих даних абсолютно марна. Ми можемо подивитися на них і сказати: "Ого, я цього не знав!" Але, крім того, що вони викликають це саме "Ого", ніякої іншої цінності статистичні дані не представляють. Це поширюється і на ризик розорення. Отже, якщо статистика не має сенсу, то навіщо тоді взагалі згадувати про неї в книзі? Моя мета полягає в тому, щоб переконати вас, що ви не повинні витрачати час і енергію на цей вид ризику. Присвячуючи невелику частину книги ризику розорення, я сподіваюся усунути деякі непорозуміння, пов'язані з цією проблемою. Я сподіваюся захистити тих, хто надто захоплюється статистикою, від марної витрати цінного часу в майбутньому. Для тих з вас, хто ніколи не чув про ризик розорення, можливо, буде краще взагалі не читати цю главу. Однак я абсолютно впевнений, що цікавість не дозволить вам її пропустити. Згідно з визначенням, ризик руйнування - це ймовірність зниження суми коштів на рахунку до рівня, на якому укладати угоди буде неможливо. Прикладом може служити торгівля з балансом рахунку в 5.000 доларів на ринку бондів, для якого вимоги по маржі складають 3.000 доларів на контракт. Якщо баланс рахунку в розмірі 5.000 доларів опускається нижче 3.000 доларів, це означає розорення, тому торгівлю на ринку бондів доведеться припинити. При розрахунку ризику розорення приймається до уваги послідовність виграшних і програшних угод по мірі їх виникнення, перерахунок ризику проводиться також на основі сукупності виграшних і програшних угод. Чим більше кошти на рахунку перевищують суму в 3.000 доларів маржевих вимог, тим нижче ризик розорення. (Це грубий приклад, але він дуже показовий). Єдина книга, в якій, як я бачив, обговорення цього питання відводиться багато місця, - це книга Ральфа Вінса "Формули управління портфелем" 1. Якщо з якоїсь причини читач хоче зрозуміти математику, що стоїть за статистичними даними, я раджу звернутися саме до книги Р. Вінса. У цьому розділі наводяться тільки найпростіші математичні приклади в якості загальної практичної ілюстрації поняття "ризик розорення * ', крім того, приклади показують, чому обчислення ризику розорення абсолютно не має сенсу. Щоб зрозуміти, що таке ризик розорення, ми знову звернемося до прикладу з грою в підкидання монети, де ми ризикували 25 відсотками від загального розміру ставки парі, не зменшуючи її ставку після програшного кидка. У цьому прикладі ми ризикували 25 доларами в ході наступних чотирьох кидків, незалежно від того, вели ці підкидання до програшу або ж до виграшу. Щоб при початковому балансі 100 доларів рахунок знизився до рівня розорення (тобто до повної відсутності грошей для ставки, а не просто просідання, коли гроші є, але не в достатній кількості), потрібно всього чотири збиткові угоди поспіль. Ми можемо легко розрахувати ризик руйнування в цьому сценарії. Для перших трьох угод ризик розорення дорівнює нулю. Неможливо уявити собі, що зниження рахунки не дозволить нам укласти четверту угоду, якщо припустити, що числа і правила змінити не можна. Однак якщо ми приймемо до уваги ймовірність четвертої угоди, то ймовірність ризику розорення для наступних підряд чотирьох збиткових угод становить 6,25 відсотка. Будь-яка інша комбінація виграшних і програшних угод не призведе до розорення рахунку. Таким чином, рівень ризику розорення до початку укладення парі становить 6,25 долара (1/16=0,0625). Але тут відбувається дещо цікаве. Ризик розорення в цій ситуації знизити неможливо. Навіть якщо парі дає 100 виграшних угод підряд, той факт, що 25 відсотків від суми рахунку ставиться на карту без зменшення суми в ході програшних угод, це обов'язково призведе до того, що розорення відбудеться після наступної серії з чотирьох кидків, що приносять збиток. Крім цього, відразу ж після перший програшної угоди ризик розорення негайно підскакує до 12,5 відсотка, тому що для наступних трьох угод є тільки вісім можливих результатів. Тільки одна з таких комбінацій може привести до розорення рахунку: Збиток, Збиток, Збиток. Ніяка інша комбінація не зможе привести до розорення рахунки в ході наступних трьох угод. Якщо друга операція виявиться програшною, то ризик розорення негайно збільшується до 25 відсотків. Якщо третя угода виявиться програшною, то ймовірність програшу по четвертій угоді, і, отже, розорення рахунки стає рівною 50 відсоткам. Якщо три угоди поспіль були програшними, а четверта виявилася виграшною, то процес не зупиниться. Замість цього, оскільки розорення може завжди статися через чотири кидки монети і п'ятий угоди вже може і не бути, краще просто замінити четверту угоду виграшем. У такій ситуації сценарій буде наступним: Збиток, Збиток, Збиток, Виграш. Згадайте, що всякий раз, коли ви програєте, ви втрачаєте 1 долар по кожному парі в 1 долар. Але коли ми виграємо, то отримуємо 2 долари за кожен 1 долар парі. Якби наведена вище послідовність характеризувала чотири попередні угоди, то розмір рахунку впав би зі 100 до 75, потім до 50, а потім до 25 доларів, після чого вона знову піднялася до 75 доларів в результаті виграшної угоди. Оскільки 25% від 75 долара дає менше, ніж початкові 25 доларів, з яких ми почали наше парі (без зниження), то ставка наступного парі буде все ж 25 доларів. Тому ризик розорення знижується до 12,5 відсотків для наступних трьох угод, тобто, для розорення рахунку буде потрібно 'три програшні угоди підряд. Проте цей сценарій не дає нам жодного уявлення про поняття розорення в цілому. Чим більше угод ви будете розглядати, тим вище буде ймовірність розорення. Наведений нижче приклад показує інший сценарій, згідно з яким руйнування рахунки настає не після чотирьох, а після восьми угод: Збиток, Збиток, Збиток, Виграш, Збиток, Збиток, Збиток. Сума рахунку впаде з 100 до 0: $ 100 75 50 25 75 50 25 0 Насправді, чим більше угод ми розглядаємо, тим вище ймовірність розорення. Якщо ми візьмемо до уваги не чотири угоди, а шість, то ще до початку укладання угод ймовірність розорення зростає з 6,25 до 9,375 відсотка. Якщо ми візьмемо сім угод, ймовірність розорення збільшується до 12,5 відсотка і включає в себе додаткову послідовність, крім чотирьох програшів поспіль , які приведуть до розорення. Я використав цей сценарій, бо в реальному житті він навряд чи можливий. Причина, за якою такий спосіб обчислень не можна використовувати в торговельній практиці, полягає в тому, що реальний ризик дуже великий. Скільки людей хочуть побачити цифри, що показують ймовірність розорення, щоб відмовитися від використання настільки сміхотворного сценарію? Якщо трейдер прогнозує ризик розорення, то йому слід пам'ятати, що баланс рахунку, для якого ймовірність розорення дуже велика, це занадто низький баланс для початку торгівлі. Потім виникає питання: а що, якщо у трейдера є тільки 5.000 доларів для торгівлі? Що тоді? Чи потрібно обчислювати ризик розорення. для того, щоб визначити, який з методів або інструментів використовувати? У теорії це може бути і вірно. Однак на практиці подібні розрахунки можуть призвести до помилки. Ризик розорення абсолютно не впливає на майбутню торгівлю. У конкретній ситуації ви можете скористатися розрахунками для ризику розорення і з'ясувати, що величина ризику розорення для даної операції складає 28 відсотків. А для іншого правочину ризик розорення становить 23 відсотки. Яку угоду ви укладете? Відповідь очевидна, чи не так? Операцією номер один має бути угода з імовірністю розорення в 23 відсотка. Отже, ви укладаєте угоду, і відразу після цього ціни починають йти проти вас і приводять вас до розорення. А між тим якби ви уклали угоду, яка давала 28 відсотків ризику розорення, то ви могли б почати більш вигідну послідовність угод, знизивши ризик розорення до 10 відсотків внаслідок зростання коштів на рахунку. У цьому сценарії розрахунок ризику розорення не допоміг вам абсолютно, тому що ви могли враховувати тільки минулі угоди. Це щось на кшталт оптимізації (див. гл . 14) або оптимальної фракції (див. гл. 5). Всі обчислення базуються на статистичних даних. Одне невелике відхилення від статистики - і розрахунки виявляються неправильними. Крім цього, проводячи розрахунки, ви використовуєте довгу історію минулих угод. Якщо ви виберіть один самий невдалий рік, замість того щоб розглянути якомога більше торгової статистики, то виявите, що у вашій нинішній ситуації ризик розорення становитиме 50 відсотків. З цього можна зробити висновок, що використання подібного методу можна вважати азартною грою. Трейдери, що мають мало коштів, досягнутий значно більш вагомих успіхів, якщо вони будуть більше спиратися на здоровий глузд і логіку при виборі методів торгівлі. Далі я рекомендував би трейдерам з малими засобами укладати тільки ті торгові угоди, які за самою своєю природою характеризуються високою ступенем ймовірності отримання прибутку. Це необов'язково вимагає системної торгівлі. Тут мова йде про порушення паритету в деяких ринкових ситуаціях, що представляють собою в деякому роді унікальні можливості, що трапляється не так вже й часто. Наприклад, в січні 1997 р. ціна на платину сильно впала і була навіть нижчою ціни на золото. Не заглиблюючись глибоко в причини такого падіння цін, досить просто сказати, що це рідкісне явище. Як правило, угоди з платиною полягають за цінами від 50 до 100 доларів вище за унцію, ніж угоди з золотом. Щоб цим скористатися, ви просто купуєте платину і продаєте золото (насправді, ви купуєте по 2 контракту платини на кожен контракт золота, тому що платина продається контрактами по 50 унцій, а золото - контрактами по 100 унцій). Бувають і інші рідкісні можливості, аналогічні описаної вище, які дозволяють торгувати при невеликих засобах, з невеликим ризиком, з високою ймовірністю виграшу і значного потенціалу приросту капіталу. Звичайно, щоб укладати такі угоди, мені не потрібні розрахунки ризику розорення. Не потрібні вони і для того, щоб зрозуміти, що торгувати при 5.000 доларах на рахунку бондами, за якими гарантійні вимоги складають 3.000 доларів, просто не можна. Здоровий глузд і логіка дозволять вам досягти набагато вищих результатів, ніж розрахунки ризику розорення. 1 Ralph Vince, Portfolio Management Formulas. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "12. Ризик руйнування " |
||
|
||