ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Райан Джонс. Біржова гра. Зроби мільйони - граючи числами, 2001 - перейти до змісту підручника

12. Ризик руйнування


Я сумніваюся, чи варто включати обговорення цієї теми в книгу, присвячену практиці управління капіталом і доповнюючим його методам. Мені часто телефонують ті, хто хоче досконально вивчити мою систему: вони вже можуть цілком грамотно міркувати про управління капіталом, але питання про ризик розорення залишається для них неясним. Зазвичай моя реакція така: "Кому це потрібно?" Ризик розорення не має абсолютно ніякого практичного відношення до процесу торгівлі. Проведення розрахунків для визначення ризику розорення також є абсолютно марним заняттям. На відміну від багатьох інших програм, що містяться в цій книзі, ризик руйнування не закликає ні до яких дій. Він просто існує у вигляді статистичних даних. У світі торгівлі накопичені статистичні дані про все на світі. Велика частина цих даних абсолютно марна. Ми можемо подивитися на них і сказати: "Ого, я цього не знав!" Але, крім того, що вони викликають це саме "Ого", ніякої іншої цінності статистичні дані не представляють. Це поширюється і на ризик розорення.
Отже, якщо статистика не має сенсу, то навіщо тоді взагалі згадувати про неї в книзі? Моя мета полягає в тому, щоб переконати вас, що ви не повинні витрачати час і енергію на цей вид ризику. Присвячуючи невелику частину книги ризику розорення, я сподіваюся усунути деякі непорозуміння, пов'язані з цією проблемою. Я сподіваюся захистити тих, хто надто захоплюється статистикою, від марної витрати цінного часу в майбутньому. Для тих з вас, хто ніколи не чув про ризик розорення, можливо, буде краще взагалі не читати цю главу. Однак я абсолютно впевнений, що цікавість не дозволить вам її пропустити.
Згідно з визначенням, ризик руйнування - це ймовірність зниження суми коштів на рахунку до рівня, на якому укладати угоди буде неможливо. Прикладом може служити торгівля з балансом рахунку в 5.000 доларів на ринку бондів, для якого вимоги по маржі складають 3.000 доларів на контракт. Якщо баланс рахунку в розмірі 5.000 доларів опускається нижче 3.000 доларів, це означає розорення, тому торгівлю на ринку бондів доведеться припинити. При розрахунку ризику розорення приймається до уваги послідовність виграшних і програшних угод по мірі їх виникнення, перерахунок ризику проводиться також на основі сукупності виграшних і програшних угод. Чим більше кошти на рахунку перевищують суму в 3.000 доларів маржевих вимог, тим нижче ризик розорення. (Це грубий приклад, але він дуже показовий).
Єдина книга, в якій, як я бачив, обговорення цього питання відводиться багато місця, - це книга Ральфа Вінса "Формули управління портфелем" 1. Якщо з якоїсь причини читач хоче зрозуміти математику, що стоїть за статистичними даними, я раджу звернутися саме до книги Р. Вінса. У цьому розділі наводяться тільки найпростіші математичні приклади в якості загальної практичної ілюстрації поняття "ризик розорення * ', крім того, приклади показують, чому обчислення ризику розорення абсолютно не має сенсу. Щоб зрозуміти, що таке ризик розорення, ми знову звернемося до прикладу з грою в підкидання монети, де ми ризикували 25 відсотками від загального розміру ставки парі, не зменшуючи її ставку після програшного кидка. У цьому прикладі ми ризикували 25 доларами в ході наступних чотирьох кидків, незалежно від того, вели ці підкидання до програшу або ж до виграшу. Щоб при початковому балансі 100 доларів рахунок знизився до рівня розорення (тобто до повної відсутності грошей для ставки, а не просто просідання, коли гроші є, але не в достатній кількості), потрібно всього чотири збиткові угоди поспіль.
Ми можемо легко розрахувати ризик руйнування в цьому сценарії. Для перших трьох угод ризик розорення дорівнює нулю. Неможливо уявити собі, що зниження рахунки не дозволить нам укласти четверту угоду, якщо припустити, що числа і правила змінити не можна. Однак якщо ми приймемо до уваги ймовірність четвертої угоди, то ймовірність ризику розорення для наступних підряд чотирьох збиткових угод становить 6,25 відсотка.
Якщо почати з 100 доларів на рахунку, перш ніж приступити до укладання будь-яких парі, то у нас буде 16 можливих комбінацій виграшних і програшних угод. Однак тільки одна комбінація може розорити рахунок. Ця комбінація має наступний вигляд: Збиток, Збиток, Збиток, Збиток.
Будь-яка інша комбінація виграшних і програшних угод не призведе до розорення рахунку. Таким чином, рівень ризику розорення до початку укладення парі становить 6,25 долара (1/16=0,0625). Але тут відбувається дещо цікаве. Ризик розорення в цій ситуації знизити неможливо. Навіть якщо парі дає 100 виграшних угод підряд, той факт, що 25 відсотків від суми рахунку ставиться на карту без зменшення суми в ході програшних угод, це обов'язково призведе до того, що розорення відбудеться після наступної серії з чотирьох кидків, що приносять збиток. Крім цього, відразу ж після перший програшної угоди ризик розорення негайно підскакує до 12,5 відсотка, тому що для наступних трьох угод є тільки вісім можливих результатів. Тільки одна з таких комбінацій може привести до розорення рахунку: Збиток, Збиток, Збиток. Ніяка інша комбінація не зможе привести до розорення рахунки в ході наступних трьох угод.
Якщо друга операція виявиться програшною, то ризик розорення негайно збільшується до 25 відсотків. Якщо третя угода виявиться програшною, то ймовірність програшу по четвертій угоді, і, отже, розорення рахунки стає рівною 50 відсоткам. Якщо три угоди поспіль були програшними, а четверта виявилася виграшною, то процес не зупиниться. Замість цього, оскільки розорення може завжди статися через чотири кидки монети і п'ятий угоди вже може і не бути, краще просто замінити четверту угоду виграшем. У такій ситуації сценарій буде наступним: Збиток, Збиток, Збиток, Виграш.
Згадайте, що всякий раз, коли ви програєте, ви втрачаєте 1 долар по кожному парі в 1 долар. Але коли ми виграємо, то отримуємо 2 долари за кожен 1 долар парі. Якби наведена вище послідовність характеризувала чотири попередні угоди, то розмір рахунку впав би зі 100 до 75, потім до 50, а потім до 25 доларів, після чого вона знову піднялася до 75 доларів в результаті виграшної угоди. Оскільки 25% від 75 долара дає менше, ніж початкові 25 доларів, з яких ми почали наше парі (без зниження), то ставка наступного парі буде все ж 25 доларів. Тому ризик розорення знижується до 12,5 відсотків для наступних трьох угод, тобто, для розорення рахунку буде потрібно 'три ??програшні угоди підряд.
Проте цей сценарій не дає нам жодного уявлення про поняття розорення в цілому. Чим більше угод ви будете розглядати, тим вище буде ймовірність розорення. Наведений нижче приклад показує інший сценарій, згідно з яким руйнування рахунки настає не після чотирьох, а після восьми угод: Збиток, Збиток, Збиток, Виграш, Збиток, Збиток, Збиток. Сума рахунку впаде з 100 до 0:
$ 100 75 50 25 75 50 25 0
Насправді, чим більше угод ми розглядаємо, тим вище ймовірність розорення. Якщо ми візьмемо до уваги не чотири угоди, а шість, то ще до початку укладання угод ймовірність розорення зростає з 6,25 до 9,375 відсотка.
Якщо ми візьмемо сім угод, ймовірність розорення збільшується до 12,5 відсотка і включає в себе додаткову послідовність, крім чотирьох програшів поспіль , які приведуть до розорення.
Я використав цей сценарій, бо в реальному житті він навряд чи можливий. Причина, за якою такий спосіб обчислень не можна використовувати в торговельній практиці, полягає в тому, що реальний ризик дуже великий. Скільки людей хочуть побачити цифри, що показують ймовірність розорення, щоб відмовитися від використання настільки сміхотворного сценарію?
Якщо трейдер прогнозує ризик розорення, то йому слід пам'ятати, що баланс рахунку, для якого ймовірність розорення дуже велика, це занадто низький баланс для початку торгівлі.
Прогнозуючи ризик розорення, можна визначити межі торгівлі - ось єдина користь від цього прогнозу. Не потрібно бути генієм, щоб розуміти, що при торгівлі бондами з гарантійними вимогами у розмірі 3.000 доларів при балансі рахунки в 5.000 доларів ризик розорення становить 99,9 відсотка.
Потім виникає питання: а що, якщо у трейдера є тільки 5.000 доларів для торгівлі? Що тоді? Чи потрібно обчислювати ризик розорення. для того, щоб визначити, який з методів або інструментів використовувати? У теорії це може бути і вірно. Однак на практиці подібні розрахунки можуть призвести до помилки. Ризик розорення абсолютно не впливає на майбутню торгівлю. У конкретній ситуації ви можете скористатися розрахунками для ризику розорення і з'ясувати, що величина ризику розорення для даної операції складає 28 відсотків. А для іншого правочину ризик розорення становить 23 відсотки. Яку угоду ви укладете? Відповідь очевидна, чи не так? Операцією номер один має бути угода з імовірністю розорення в 23 відсотка. Отже, ви укладаєте угоду, і відразу після цього ціни починають йти проти вас і приводять вас до розорення. А між тим якби ви уклали угоду, яка давала 28 відсотків ризику розорення, то ви могли б почати більш вигідну послідовність угод, знизивши ризик розорення до 10 відсотків внаслідок зростання коштів на рахунку.
У цьому сценарії розрахунок ризику розорення не допоміг вам абсолютно, тому що ви могли враховувати тільки минулі угоди. Це щось на кшталт оптимізації (див. гл . 14) або оптимальної фракції (див. гл. 5). Всі обчислення базуються на статистичних даних. Одне невелике відхилення від статистики - і розрахунки виявляються неправильними. Крім цього, проводячи розрахунки, ви використовуєте довгу історію минулих угод. Якщо ви виберіть один самий невдалий рік, замість того щоб розглянути якомога більше торгової статистики, то виявите, що у вашій нинішній ситуації ризик розорення становитиме 50 відсотків. З цього можна зробити висновок, що використання подібного методу можна вважати азартною грою. Трейдери, що мають мало коштів, досягнутий значно більш вагомих успіхів, якщо вони будуть більше спиратися на здоровий глузд і логіку при виборі методів торгівлі.
Далі я рекомендував би трейдерам з малими засобами укладати тільки ті торгові угоди, які за самою своєю природою характеризуються високою ступенем ймовірності отримання прибутку. Це необов'язково вимагає системної торгівлі. Тут мова йде про порушення паритету в деяких ринкових ситуаціях, що представляють собою в деякому роді унікальні можливості, що трапляється не так вже й часто. Наприклад, в січні 1997 р. ціна на платину сильно впала і була навіть нижчою ціни на золото. Не заглиблюючись глибоко в причини такого падіння цін, досить просто сказати, що це рідкісне явище. Як правило, угоди з платиною полягають за цінами від 50 до 100 доларів вище за унцію, ніж угоди з золотом. Щоб цим скористатися, ви просто купуєте платину і продаєте золото (насправді, ви купуєте по 2 контракту платини на кожен контракт золота, тому що платина продається контрактами по 50 унцій, а золото - контрактами по 100 унцій).
Бувають і інші рідкісні можливості, аналогічні описаної вище, які дозволяють торгувати при невеликих засобах, з невеликим ризиком, з високою ймовірністю виграшу і значного потенціалу приросту капіталу. Звичайно, щоб укладати такі угоди, мені не потрібні розрахунки ризику розорення. Не потрібні вони і для того, щоб зрозуміти, що торгувати при 5.000 доларах на рахунку бондами, за якими гарантійні вимоги складають 3.000 доларів, просто не можна. Здоровий глузд і логіка дозволять вам досягти набагато вищих результатів, ніж розрахунки ризику розорення.
1 Ralph Vince, Portfolio Management Formulas.

« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна "12. Ризик руйнування "
  1. § 11. Форми суспільного виробництва
    ризик, самоокупність та ін Суспільний поділ праці, за Марксом, проявляється в трьох основних формах: поділ на його великі пологи: землеробство, промисловість - загальне, поділ цих родів на. види і підвиди - приватне, а поділ праці всередині підприємства - одиничне. Така класифікація, з одного боку, відображає історичну послідовність виникнення форм поділу праці, з
  2. Словник термінів
    ризиків, створення резервних фондів матеріальних і фінансових ресурсів та ін Самофінансування - один з методів фінансового забезпечення відтворювальних витрат, заснований на використанні суб'єктами господарювання власних фінансових ресурсів. При недостатності власних коштів підприємства використовують фінансові ресурси, що залучаються на основі випуску цінних паперів. Ощадний
  3. 3. Імовірність класу
    ризик, є серйозною помилкою. Всупереч популярним помилкам воно абсолютно марно для гравця, так як є ще одним способом математичного або логічного міркування. Відмінною рисою азартних ігор як раз і є те, що вони мають справу з невідомим, з чистою випадковістю. Надія гравця на успіх грунтується не на змістовних міркуваннях. незабобонна гравець думає:
  4. 7. Інтеграція каталлактіческіх функцій
    ризикує втратити свої кошти. Абсолютно безпечних інвестицій не існує. Економічно самодостатній землевласник, який обробляє свою ділянку тільки щоб забезпечити своє домашнє господарство, залежить від впливів будь-яких змін, що впливають на родючість грунту або його власні потреби. У ринковій економіці на результат діяльності фермера впливають будь-які
  5. 11. Процес відбору
    ризик і під свою відповідальність схвалюються споживачами. Людина вливається до лав промоутерів, мимовільно прагнучи вперед і тим самим підкоряючись випробувань, яким ринок піддає кожного, незважаючи на особистості, хто захоче стати промоутером або залишитися в цій якості. Кожен має можливість використовувати свій шанс. Новачкові немає потреби чекати запрошення і чийогось схвалення. Він повинен
  6.  2. Капітальні блага і капітал
      ризик в системі приватної власності на засоби виробництва і розвивається в міру поширення економічного розрахунку в грошовому
  7.  12. Обмеження на випуск в обіг інструментів, що не мають покриття
      ризик підробки банкнот і чеків. Усім цим витратами протистоїть незначна вірогідність того, що деякі емітовані банкноти будуть зіпсовані, а деякі власники депозитів можуть забути про них. Випуск грошових сертифікатів є руйнівним заняттям, якщо не пов'язаний з емісією інструментів, що не мають покриття. На зорі банківської справи існували банки, єдиними операціями
  8.  17. Вторинні засоби обміну
      ризиком. Продаж цінних паперів, а ще більшою мірою товарів, може бути пов'язана з втратами. Ця небезпека відсутня у випадку залишків на банківських рахунках, а ризик неплатоспроможності банку незначний. Тому процентні вимоги до банків і банкірським будинкам, які можна вилучити в короткий термін, є найбільш популярними вторинними засобами обміну. Не слід змішувати вторинні
  9.  2. Підприємницька компонента у валовій ринковій ставці відсотка
      ризик обмежувався тільки кредитним ринком, а не загрожував би в рівній мірі будь-якої приватної власності на засоби виробництва. При сьогоднішньому стані справ жоден вид інвестицій не гарантований від політичного ризику антикапіталістичних заходів. Капіталісти не можуть зменшити вразливість свого багатства, віддаючи перевагу прямим інвестиціям у виробництво замість надання
  10.  5. Вплив змін грошового відношення на первинний відсоток
      розорення. З точки зору збереження капіталу це не вихід, а надзвичайна міра. У кращому випадку вона дозволяє врятувати лише частину коштів сберегателей. Таким чином, основна теза поборників інфляціонізма і експансіонізму дуже слабкий. Можна визнати, що минулого інфляція іноді, але не завжди, мала своїм результатом примусові заощадження і збільшення наявного капіталу. Однак це не
енциклопедія  антрекот  асорті  по-кубанськи  журавлинний