Головна
ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Т.С. Новашіна, В.І. Карпунін, В.А. Волнін. Фінансовий менеджмент, 2005 - перейти до змісту підручника

5.1. Характеристика позикового капіталу: форми та відмінні особливості

Ефективна фінансова та інвестиційна діяльність організації неможлива без постійного залучення позикових коштів. Використання позикового капіталу дозволяє не тільки істотно розширити обсяг господарської діяльності і досягти більш ефективного використання власного капіталу, а й прискорити реалізацію великих інвестиційних проектів, забезпечити постійне вдосконалення та оновлення діючих основних засобів, а в кінцевому рахунку - підвищити ринкову вартість організації. Відповідно до форми № 1 фінансової звітності (бухгалтерський баланс) фінансові зобов'язання можна класифікувати таким чином: 1. Довгострокові фінансові зобов'язання - позиковий капітал з терміном використання більше 1 року. Основні форми: довгострокові кредити і довгострокові позикові кошти, термін погашення яких ще не настав (заборгованість по облігаціях, фінансової допомоги і т.д.) 2. Короткострокові фінансові зобов'язання - позиковий капітал з терміном використання менше 1 року. Основні форми: короткострокові кредити банків і короткострокові позикові кошти передбачені до погашення, а також не погашені в строк; кредиторська заборгованість та ін Позиковий капітал, що використовується організацією, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов'язань (загальну суму боргу). У господарській практиці ці фінансові зобов'язань диференціюються на довгострокові і короткострокові фінансові зобов'язання.

Позиковий капітал організації


У процесі розвитку організації в міру погашення її фінансових зобов'язань виникає потреба в залученні нових позикових коштів. Джерела і форми залучення позикових коштів досить різноманітні. Класифікувати залучаються організацією позикові кошти можна таким чином.

Класифікація позикових коштів


Довгострокові фінансові зобов'язання

Інструменти довгострокового фінансування


Традиційними інструментами довгострокового фінансування організації є: - акція звичайна - емісійна часткова цінний папір, що надає її власникові: - право на участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу з усіх питань його компетенції; - право на отримання дивідендів, розмір яких залежить від результатів господарської діяльності акціонерного товариства і коливання прибутку ; - право на отримання частини майна (активи, що залишилися) акціонерного товариства у разі його ліквідації. - Акція привілейована - емісійна часткова цінний папір, що не дає її власнику права голосу на зборах акціонерів, але дає привілеї в порівнянні з власниками звичайних акцій. Зокрема: - гарантований фіксований дохід (дивіденд), як правило вище ніж по звичайних акціях, не залежно від результатів господарської діяльності акціонерного товариства; - переважне право на отримання частини майна (активи, що залишилися) у разі ліквідації акціонерного товариства. - Облігація - емісійний борговий цінний папір, що закріплює права її власника на отримання від емітента в передбачений термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Залучення грошових ресурсів з фінансових ринків забезпечує організації облігаційний займ. Особливості облігацій як інструменту довгострокового фінансування
Переваги Недоліки
-емісія облігацій не веде до втрати контролю над управлінням організацією;
-облігації можуть бути випущені при відносно невисоких фінансових зобов'язаннях за відсотками (у порівнянні зі ставками відсотка за банківський кредит або дивідендами за акціями), так як вони забезпечуються майном організації і мають пріоритет у задоволенні претензій за ними у разі її банкрутства;
-облігації мають більшу можливість поширення, ніж акції в силу меншого рівня їх ризику для інвесторів;
-облігації (облігаційний займ) можуть забезпечити значний обсяг залучених грошових засобів.
-Облігації не можуть бути випущені для формування статутного фонду (за винятком конвертованих) і покриття збитків (у той час як банківський або комерційний кредит можуть бути використані для подолання негативних наслідків фінансової діяльності організації);
-емісія облігацій пов'язана з істотними фінансовими витратами і вимагає тривалого часу. У зв'язку з високим рівнем витрат з випуску і розміщення облігацій їх емісія виправдана лише на велику суму, що можуть собі дозволити як правило великі організації;
-рівень фінансової відповідальності організації за своєчасну виплату відсотків і суми основного боргу (при погашенні облігацій) дуже високий, так як стягнення цих сум при істотній простроченні платежів реалізується через механізм банкрутства;
- внаслідок зміни кон'юнктури фінансового ринку середня ставка позичкового відсотка може стати значно нижче, ніж встановлений при емісії відсоток виплат по облігації; в цьому випадку додатковий дохід отримає не організація, а інвестори. Організація в такій ситуації буде нести підвищені (порівняно із середньоринковими) витрати з обслуговування свого боргу.

- Кредит - форма залучення організацією позикових коштів. Кредит може здійснюватися в таких формах:

Форми довгострокового кредитування


- проектне фінансування - здійснюється для реалізації конкретних інвестиційних проектів - являє собою найбільш ризиковий вид довгострокового кредитування. Проектне фінансування здійснюється за обов'язкової наявності бізнес-плану у організації, надійного забезпечення і впевненості кредитора в професіоналізмі та надійності менеджменту забезпечити фактичне наповнення запланованих грошових потоків, що гарантує зворотність позикових коштів. Остання обставина є найбільш важливим при відкритті фінансування. Організація отримує можливість залучити ресурси для здійснення капітальних витрат без відволікання власних коштів та зменшення власних оборотних коштів.
У разі залучення ресурсів від іноземних фінансово-кредитних інститутів організація додатково отримує можливість отримати фінансування за нижчими ставками порівняно зі ставками за кредитами, наданих за рахунок власних ресурсів банків. - Іпотечне кредитування - довгострокові кредити під заставу нерухомості та земельних ділянок. Іпотечний кредит може бути отриманий в банках, що спеціалізуються на видачі довгострокових позик під заставу основних фондів або майнового комплексу організації в цілому. Організація, що передає в заставу своє майно, зобов'язана застрахувати його в повному обсязі на користь банку. При цьому закладеним у банку майном організація продовжує користуватися. - Кредитні лінії - найбільш гнучкий вид довгострокового кредитування. При цьому використовуються: - рамкова кредитна лінія (відкривається банком для оплати поставок в рамках одного великого контракту, що реалізується протягом певного часу); - револьверна кредитна лінія (використовується переважно в міжнародній практиці і являє собою ланцюжок продовжуваних в межах встановленого терміну кредитних операцій); - синдиковане кредитування - особливо великі кредити організаціям, що видаються в результаті об'єднання кредитних ресурсів ряду банків (насамперед, з метою мінімізації кредитних ризиків), що утворюють синдикат. Політика залучення довгострокових позикових коштів являє собою частину загальної фінансової стратегії організації. Вона полягає в забезпеченні найбільш ефективних форм і умов залучення позикового капіталу з різних джерел відповідно до потреб розвитку організації. Максимальний обсяг позикового капіталу визначається двома основними умовами: - граничним ефектом фінансового важеля. - Забезпеченням необхідної фінансової стійкості організації. Управління довгостроковими ресурсами організації включає: 1. Обгрунтування внутрішніх потреб у довгострокових ресурсах, визначення обсягів і строків запозичень. 2. Аналіз кон'юнктури фінансових ринків. 3. Вибір джерел залучення довгострокових ресурсів. 4. Вибір прийнятних для організації фінансових інструментів. 5. Організацію залучення. 6. Бюджетування інвестиційних проектів. 7. Забезпечення повернення позикового капіталу. Короткострокові фінансові зобов'язання Традиційні форми короткострокового кредитування включають: - контокорентний кредит; - онкольний кредит; - овердрафт; - обліковий (вексельний) кредит; - акцептний кредит; - факторинг. Контокорентний кредит - форма кредитування, яка передбачає обслуговування банком контокоррента (поточного рахунку) організації, включаючи зарахування на рахунок виручки організації та оплату з рахунку надійшли видаткових документів. При цьому контокоррент (поточний рахунок) може мати як дебетове, так і кредитове сальдо. Контокорентний кредит має такі особливості: - у разі нестачі коштів для погашення зобов'язань організації банк здійснює кредитування організації в межах встановленої кредитним договором суми; - наднормативне кредитування організації здійснюється через спеціальні овердрафтні рахунку. У цьому випадку контокоррент має кредитове сальдо; - періодичність розрахунків по контокорренту між банком та організацією встановлюється кредитним договором; - фактична сума наданого організації кредиту розраховується шляхом сальдирования по контокорренту (поточному рахунку) платежів і надходжень. Онкольний кредит - різновид контокорентного кредиту. Онкольний кредит має такі особливості: - кредит видається під заставу, у якості якого виступають, як правило, або товарно-матеріальні цінності, або цінні папери, якими володіє організація; - банк оплачує всі рахунки організації в межах забезпечення кредиту; - погашення кредиту відбувається за рахунок коштів, що надходять на поточний рахунок організації, а в разі їх недостатності - шляхом реалізації застави. Овердрафт - форма короткострокового кредитування, яка передбачає задоволення потреби клієнта в коштах при їх тимчасовому недоліку для здійснення поточних платежів. Овердрафт має такі особливості: - надання позики по поточних операціях не передбачає укладення спеціальної кредитного договору (можливість овердрафту обумовлюється при підписанні договору про РКО); - передбачається ліміт заборгованості; - строки овердрафту (фіксуються в договорі на РКО) зазвичай не перевищують 10-15 днів (при порушенні терміновості передбачається переведення заборгованості в розряд звичайних позичок з одночасним оформленням кредитного договору). Обліковий (вексельний) кредит здійснюється шляхом покупки (обліку) векселя у векселедержателя до настання строку платежу за векселем. Акцептний кредит здійснюється шляхом акцептування банком виставлених контрагентом організації тратт (перекладних векселів). Широко використовується в зовнішній торгівлі. Факторинг - форма фінансування не вимагає забезпечення. Являє собою продаж організацією дебіторської заборгованості за зниженою ціною банку або спеціалізованої фінансової організації (фактору). Переваги факторингу: - розмір фінансування не обмежений і може збільшуватися в міру зростання обсягів продажу; - своєчасне інкасування дебіторської заборгованості; - виробляється в день поставки товару; - фінансування може тривати безстроково; - створення оптимальних фінансових умов забезпечення успішної виробничої діяльності організації. В основі операції факторингу лежить покупка неоплачених платіжних документів (рахунків-фактур) постачальника за відвантажену продукцію на умовах негайної оплати більшої частини суми рахунку і передача постачальником банку (фактору) права вимоги платежу з покупця продукції (дебітора). Частину суми рахунку постачальник отримує за вирахуванням відсотків за кредит та комісійних платежів за послуги банку після оплати покупцем продукції Управління короткостроковими ресурсами організації включає: 1. Обгрунтування внутрішніх потреб у короткострокових ресурсах, визначення обсягів і строків запозичень. 2. Аналіз кон'юнктури фінансових ринків. 3. Вибір джерел залучення короткострокових ресурсів. 4. Вибір прийнятних для організації фінансових інструментів. 5. Організацію залучення. 6. Організацію ефективного використання залучених коштів. 7. Забезпечення повернення позикового капіталу.
Фактори, що визначають склад і структуру позикового капіталу Існують фактори, які необхідно враховувати при формуванні структури функціонуючого капіталу для забезпечення умов найбільш ефективного його використання. До числа основних внутрішніх факторів можна віднести: - галузеві особливості операційної діяльності організації; - стадію життєвого циклу організації; - рівень рентабельності операційної діяльності; - коефіцієнт операційного важеля. До числа основних зовнішніх факторів можна віднести: - кон'юнктуру товарного ринку; - кон'юнктуру фінансового ринку; - кредитний рейтинг організації; - рівень оподаткування прибутку. Позиковий капітал характеризується низкою особливостей. При його використанні виникає ряд ефектів. Позитивні ефекти: - Забезпечує зростання фінансового потенціалу організації при необхідності суттєвого розширення її активів. - Забезпечує ефект "податкового щита" (вилучення витрат з його обслуговування з оподатковуваної бази при сплаті податку на прибуток). - Генерує приріст фінансової рентабельності (коефіцієнта рентабельності власного капіталу). Негативні ефекти: - Генерує найбільш небезпечні несистематические фінансові ризики - ризик зниження фінансової стійкості і втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капіталу. - Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку. Прибуток знижується на суму виплачуваного позичкового відсотка в усіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка по облігаціях; вексельного відсотка за товарний кредит і т.п.). - Висока кореляція вартості (ціни) позикового капіталу і кон'юнктури фінансового ринку. У процесі розгляду основних напрямів залучення позикового капіталу проаналізуємо його переваги і недоліки: Порівняльний аналіз форм фінансових зобов'язань організації
 Переваги  Недоліки
 Банківський кредит  - для формування статутного капіталу та покриття збитків;
 - «податковий щит» з обслуговування кредиту;
 - ефективне використання отриманих фінансових ресурсів у розмірах, обумовлених реальними потребами.
 - складна процедура оформлення;
 - висока вартість залучення;
 - повернення тільки в грошовій формі;
 - короткостроковий характер надання.
 Фінансовий лізинг  - задовольняє потребу в довгостроковому кредиті;
 - повне забезпечення кредиту;
 - покриття «податковим щитом» усього обсягу кредиту;
 - більш широкий діапазон і гнучкість у строках платежів;
 - проста процедура оформлення порівняно з банківською;
 - знижує вартості за рахунок ліквідаційної вартості лізингованого активу;
 - немає фонду погашення основного боргу.
 - висока вартість залучення;
 - може бути притягнутий тільки в матеріальній формі.
 Облігаційний займ  - не веде до втрати контролю над управлінням організацією;
 - може бути емітований при відносно невисоких фінансових зобов'язаннях за відсотками (у порівнянні зі ставками% за банківський кредит), так як вони забезпечуються майном організації і мають пріоритет у виплаті відсотків за рахунок прибутку до оподаткування;
 - велика можливість поширення.
 - не випускаються для формування статутного капіталу та покриття збитків;
 - великі витрати фінансів і часу;
 - високий рівень фінансової відповідальності за своєчасну виплату% і основного боргу;
 - зменшення середньої ставки позичкового% на фінансовому ринку.
 Товарний (комерційний) кредит  - найбільш маневрена форма фінансування ТМЦ;
 - згладжувати сезонну потребу в інших формах залучення;
 - вільне розпорядження матеріальними цінностями;
 - зацікавленість постачальника у збільшенні обсяг реалізації продукції та формуванні додаткового прибутку;
 - значно низька вартість;
 - скорочення загального фінансового циклу організації;
 - найбільш простий механізм оформлення.
 - задовольняє потребу організації в позиковому капіталі тільки для фінансування виробничих запасів у складі оборотних активів;
 - обмежений характер у часі;
 - підвищений кредитний ризик, тому що є незабезпеченим видом кредиту.
 Поточні зобов'язання за розрахунками  - безкоштовний джерело використовуваних позикових коштів;
 - розмір даних зобов'язань, виражений в днях обороту, впливає на тривалість фінансового циклу
 - пряма залежність від обсягу господарської діяльності організації;
 - прогнозований розмір носить лише оцінний характер;
 - розмір залежить від періодичності виплат нарахованих коштів.
 - затримка виплати заробітної плати знижує рівень матеріальної зацікавленості і продуктивності праці працівників;
 - затримка виплати податкових платежів викликає зростання штрафних санкцій, погіршує діловий імідж, знижує кредитний рейтинг;
 - затримка виплат внесків зі страхування може викликати відповідну затримку виплат сум страхових відшкодувань.

 Оптимізація структури позикового капіталу Оптимізація структури є однією з найбільш важливих і складних завдань, що вирішуються в процесі управління позиковим капіталом. Процес оптимізації структури позикового капіталу можна представити таким чином. 1. Аналіз складу капіталу і тенденцій зміни його структури за ряд періодів. У процесі аналізу розглядають такі показники, як коефіцієнти фінансової незалежності, заборгованості, співвідношення між короткостроковими і довгостроковими зобов'язаннями. 2. Оцінка факторів, що визначають структуру позикового капіталу. 3. Оптимізація структури позикового капіталу за критерієм мінімізації його вартості (ціни). Базується на попередній оцінці позикових коштів за різних умов залучення. 4. Оптимізація структури позикового капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності. Для проведення таких оптимізаційних розрахунків використовується процедура розрахунку фінансового важеля. 
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "5.1. Характеристика позикового капіталу: форми та відмінні особливості"
  1. ДЖІРІНГ
      позиковим капіталом; "левередж" - використання позикового капіталу для збільшення прибутку, "принцип
  2. 6.3. Управління структурою капіталу
      позиковим капіталом, різними короткостроковими і довгостроковими джерелами його формування (частка в загальній величині пасивів власного капіталу, довгострокових зобов'язань, короткострокових зобов'язань у вигляді банківських позичок, кредитних ліній, кредиторської заборгованості та ін.) Оптимальна структура капіталу складається в результаті компромісу між досягненням максимально можливої економії на
  3. ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ
      характеристику найбільш розвинутої форми міжнародної економічної міграції. 9. Які найважливіші наслідки розвитку основних форм міжнародних економічних
  4. 49. ФІНАНСОВА СТІЙКІСТЬ ПІДПРИЄМСТВА
      позиковий (розділи V і VI пасиву); за тривалістю використання - на довгостроковий постійний (перманентний) (IV і V розділи пасиву) і короткостроковий (розділ VI пасиву). Необхідність наявності власного капіталу обумовлена вимогами самофінансування підприємств; він є основою самостійності і незалежності підприємств. Проте фінансування діяльності підприємства тільки
  5. ТЕМА 3. Підприємництво і його організаційно-правові форми в Росії
      характеристики підприємництва 3. Ризик у підприємницькій діяльності 4. Організаційно-правові форми підприємницької діяль-ності в РФ Програмна анотація. Підприємництво: наукове і емпіричне визначення. Со-тимчасові теорії підприємництва. Функції та характеристики підприємництва. Ризик у підприємницькій діяльності. Організаційні-правові форми
  6.  § 2. Відмінні риси сектора великого акціонерного капіталу
      капіталу
  7. Глава 7. Конкурентні ринки праці, капіталу, землі і "факторні" доходи
      характеристик і цін. У свою чергу, вироблена при їх використанні і реалізована товарна вартість стає основою формування факторних доходів - заробітної плати, прибутку, ренти. Динаміка ринків праці, капіталу, землі, з одного боку, відображає загальні тенденції суспільного розвитку, з іншого - країнові специфіку. Розуміння загальних закономірностей допоможе побачити країнові
  8. Капітал
      капітал »вкладають різний зміст. У фінансовій сфері капита-лом називають суму грошей, що знаходиться в обороті, в Економікс - один з факторів виробництва, в марксистській політекономії - вартість, що приносить додаткову вартість в результаті експлуатації найманих робітників капіталістами. У даній роботі під капіталом розуміються задіяні у виробництві продукту засоби виробництва.
  9. 53. АНАЛІЗ ВЗАЄМОЗВ'ЯЗКУ активів і пасивів балансу
      позикові кошти; іноді вони формуються за рахунок короткострокових активів банку або за рахунок тимчасового залучення власних оборотних коштів. Поточні активи утворюються за рахунок як власного капіталу, так і за рахунок короткострокових позикових коштів. Бажано, щоб вони наполовину були сформовані за рахунок власного, а наполовину - за рахунок позикового капіталу, оскільки при цьому забезпечується
  10. 50. АНАЛІЗ СТРУКТУРИ пасивів балансу
      позикового капіталу, скільки залучено у оборот підприємства довгострокових і короткострокових позикових коштів, тобто пасив показує, звідки взялися кошти, кому зобов'язане за них підприємство. Оцінка змін, які відбулися в структурі капіталу, може бути різною з позиції інвесторів і з позиції підприємства. Для банків та інших інвесторів більш надійною вважається ситуація, коли частка
  11. 3. Теми контрольних робіт для студентів дистанційної форми навчання
      характеристика економіки стародавнього світу. 2. Основні риси розвитку первісної економіки. Значення неолітичної революції. 3. Загальна характеристика і етапи розвитку економіки середньовіччя. 4. Господарські реформи в Росії XV - пер. підлог. XVII в. 5. Особливості первісного нагромадження капіталу і мануфактурного виробництва (на прикладі однієї з країн за вибором студента). 6.
© 2014-2020  epi.cc.ua