ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Е. Лефевр. "Спогади біржового спекулянта", 2004 - перейти до змісту підручника

Глава 15

Для спекулянтів дуже важливий ризик непередбачених, я б навіть сказав - непередбачені подій. Навіть самий завбачливий людина змушена іноді ризикувати - якщо, звичайно, він не хоче на все життя залишитися дрібним спекулянтом. Звичайні ділові ризики не більш небезпечні, ніж ті, які очікують людини, що вийшла з дому на вулицю або що відправився в поїздку по залізниці. Коли я втрачаю гроші через події, яких ніхто не міг передбачити, в мені це породжує не більшу спрагу відплати, ніж коли я недоречно потрапляю під сильний дощ. Наше життя від колиски до могили є гра, і мене не ображають події, для передбачення яких потрібно володіти тайновіденіем. Але мені доводилося стикатися і з такими ситуаціями, коли я був правий і грав відповідально, але залишався без прибутку через шахрайства або нечесності інших.
Швидко міркувати або завбачливий ділова людина може захистити себе від різноманітних шахрайських прийомів, використовуваних шахраями, трусами і шайками негідників. Але мені доводилося стикатися з явною нечесністю тільки один або два рази в гральних будинках моєї юності, тому що навіть для таких закладів чесність - це найкраща політика; навіть там справжні гроші йдуть до того, хто грає за правилами, а не до тих, хто готовий втекти, не розплатившись. Я завжди уникав грати там, де необхідно бути насторожі, щоб тебе не обвели навколо пальця. Але пристойна людина виявляється беззахисним, коли програв починає скиглити і жалібно просить пробачити йому програш. Я міг би згадати десяток випадків, коли я постраждав через віри в святість обіцянки чи джентльменської угоди. Але до чого це?
Вигадником романів, проповідники і жінки обожнюють вказувати на біржу як на заповідник азартної і божевільної гри всіх проти кожного. Образ вкрай драматичний, але абсолютно невірний. Я ніколи не вважав, що беру участь у боротьбі або змаганні. Мені ніколи не доводилося стикатися в протиборстві з окремими людьми або спекулятивними кліками. Просто у кожного своя думка, то є своє розуміння базових умов ринку. Те, що автори театральних п'єс називають діловими переймами, не є боротьбою між людьми. Це просто зіставлення різних оцінок ділової ситуації. Я намагаюся виходити з фактів, і тільки з фактів, і я направляю свої дії відповідно до розуміння ситуації. Саме це радив Бернард М. Барух всім прагнуть розбагатіти. Іноді мені не вдається побачити всі факти досить ясно або своєчасно, а часом мене підводить логіка, і я роблю невірні висновки. У кожному разі я в результаті програю. Я опиняюся неправим. А за відсутність правоти завжди доводиться платити.
Жодна розумна людина не відмовиться платити за власні помилки. У разі помилок не буває поблажливих кредиторів, не буває ніяких винятків з правил. Але я не згоден програвати, коли я правий. При цьому я не маю на увазі ті операції, в яких я програв через несподіваної зміни певних правил. Я кажу про тих видах спекулятивних ризиків, які час від часу нагадують тобі, що прибуток гарантована, тільки коли гроші вже покладені в банк на твій рахунок.
Після того як в Європі вибухнула велика війна, почався зрозумілий зростання цін на сировину. Це було таким же неминучим наслідком війни, як і інфляція. Чим довше тривала війна, тим далі просувалися ці процеси. У 1915 році я посилено трудився заради повернення у велику біржову торгівлю. Ціни на акції росли, і я був зобов'язаний скористатися цією ситуацією. На ринку акцій я провів найлегшу, швидку і безпечну велику операцію, і мені супроводжувала удача.
До липня 1917 року я, не тільки розплатився за всіма боргами, а й міг розташовувати досить пристойними засобами. Це означало, що тепер у мене були час, гроші і настрій грати не тільки на ринку акцій, а й на товарних біржах. Багато років я старанно вивчав усі ринки. Зростання цін на сировину щодо довоєнного рівня складав від ста до чотирьохсот відсотків. Єдиним винятком був ринок кави, що досить легко пояснити. Початок війни означало закриття європейських ринків, і величезні партії кави були спрямовані до нас, на найбільший ринок світу. Результатом стали надмірні запаси кавових зерен, і це не дозволяло цінам рости. Коли я в перший раз прикинув спекулятивний потенціал кави, він йшов за цінами нижче довоєнних. Не менш зрозумілим, чому причини такого аномального положення, було й те, що активні і все більш ефективні операції німецьких і австрійських підводних човнів повинні привести до помітного скорочення судів, які можна використовувати для комерційних перевезень. А це повинно привести до скорочення імпорту кави. Якщо підвіз скоротиться, а споживання залишиться незмінним, запаси з часом розсмокчуться, а коли це станеться, то ціна на каву вчинить так само, як і всі інші ціни, тобто почне зростати.
Щоб зрозуміти цю ситуацію, не потрібно було бути Шерлоком Холмсом. Не можу пояснити, чому всі інші не займалися скупкою кави. Коли я вирішив, що є сенс цим зайнятися, я навіть не розглядав це як спекуляцію. Скоріше це було вкладення коштів, інвестування. Я знав, що гроші воно принесе не скоро, але я також був упевнений, що воно принесе гарний прибуток. Саме тому вся ця операція являла собою консервативне вкладення грошей, тобто радше щось на кшталт банківської операції, ніж хід в азартній грі.
Я почав закуповувати каву взимку 1917 року. І купив я його досить багато. Але ринок на це ніяк не відреагував. Він як був, так і залишився абсолютно пасивним, а ціна, всупереч моїм очікуванням, залишалася незмінною. В результаті я протягом дев'яти місяців виявився навантаженим всім цим кави, і, коли термін контрактів закінчився, я позбавився всіх опціонів.
Ця операція принесла мені дуже великі збитки, але все-таки я був упевнений, що вірно розумію суть ринкової ситуації. Я явно помилився у виборі часу, але зберіг упевненість, що ціна кави повинна буде зрости, як і ціни на все інше, так що, як тільки я позбувся опціонів на каву, я знову приступив до закупівель. Цього разу я купив кави втричі більше, ніж у перший раз. І зрозуміло, на цей раз я купував відстрочені опціони, з якомога більш віддаленим терміном виконання.
На цей раз я потрапив точніше. Як тільки я почав збирати свою потрійну лінію, ринок пішов вгору. Все нібито раптово зрозуміли, що має статися на ринку кави. Складалося враження, що цього разу мої вкладення принесуть чертовски привабливий відсоток.
Контракти я купував у виробників смаженої кави, переважно з німецькими іменами і того ж походження, а вони закуповували кави в Бразилії і розраховували, що їм вдасться ввезти його в нашу країну. Але суден для перевезення цієї кави не було, і вони потрапили в дуже скрутне становище: у них були завали кави там, а тут їм нічим було зі мною розраховуватися.
І не потрібно забувати, що в перший раз я став скуповувати каву, коли його ціна була ще практично на довоєнному рівні, а потім я майже рік тримав опціони і поніс значні збитки. Помилки коштують грошей. Правота приносить гроші. Цього разу я потрапив у саму точку: у мене було багато кави і я міг законно розраховувати на величезний куш. Досить було ціною трохи вирости, і я вже був би з пристойною прибутком, але на мені було кілька сот тисяч мішків. Я не дуже люблю називати цифри, коли розповідаю про свої операції, щоб не подумали, що я хвалюся. Загалом-то, я торгував, погодившись з власними коштами, і завжди залишав запас на всякий випадок. У цьому випадку я також був досить обережний. На купівлю цих кавових опціонів я пішов так легко тільки тому, що взагалі не міг собі уявити, як на цій угоді можна програти. Умови були на мою користь. Мені довелося цілий рік вичікувати, але зараз я очікував винагороди та за витримку, і за догадливість. Прибуток була вже просто на підході. Ніякої хитрості тут не було потрібно. Досить було не грюкати вухами.
Мільйони швидкої і надійної прибутку! Але я їх так і не отримав. І справа виявилася не в тому, що я спіткнувся на раптовому зміну умов. І ринок не розвернувся в інший бік. І потоки імпортного кави не хлинули в наші порти. Що ж трапилося? Неймовірне! Про таке я ніколи і не чув, а значить, мені і в голову не могло прийти захищатися з цього боку. До довгого списку спекулятивних ризиків, про які слід постійно пам'ятати, я додав ще один пункт. Виявилося, що мужики, які продавали мені каву, знаючи, що запасів у них немає, і намагаючись викрутитися з ситуації, в яку продали самі себе, винайшли новий спосіб піти від виконання зобов'язань. Вони кинулися за допомогою до Вашингтона - і отримали її!
Деякі ще пам'ятають, що уряд постійно розробляло плани боротьби зі спекуляцією предметами першої необхідності. Як всі ці плани працювали, теж відомо. Так от, ці кавові філантропи з'явилися в Комітеті з контролю цін при Раді з оборонної промисловості і виголосили патріотичну промову на захист американців, які п'ють каву за сніданком. Здається, це було на офіційному засіданні Комітету. Вони заявили, що професійний і переконаний спекулянт, такий собі Ларрі Лівінгстон, підім'яв під себе, або майже підім'яв, запаси кави в країні. Якщо не зірвати його спекулянтської плани, він скористається до своєї вигоди умовами воєнного часу, і американському народу доведеться платити скажені ціни за свій ранковий кава. Ці патріоти, які продавали мені цілі транспорти кави, не могли змиритися з думкою, що через брак вантажних суден більш ніж ста мільйонам американців доведеться платити данину безсовісним спекулянтам. Вони являють торгівлю кавою, а не азартну гру на поставках, і вони горять бажанням допомогти уряду в його боротьбі проти жадібних спекулянтів.
Тепер я відчуваю просто жах перед тими, хто скиглить і бідкається, програвши. Я не хочу сказати, що Комітет з цінами був зайнятий марною і дурною роботою і що не потрібно було боротися зі спекуляціями і марнотратством. Але при цьому вважаю обов'язком помітити, що Комітет не вник по-справжньому в проблеми ринку кави. Вони встановили кордон підвищення цін на каву і встановили термін для закриття всіх укладених контрактів по каву. Це рішення означало, що кавова біржа припиняє діяльність. Мені залишалося тільки продати свої контракти, що я і зробив. Мільйонна прибуток, яку я вже вважав своєю, розтанула в повітрі. Я, як і всі чесні громадяни, не схвалюю тих, хто спекулює предметами першої необхідності, але, коли Комітет з цінами приймав своє рішення щодо кави, ціни всіх інших товарів становили від двохсот п'ятдесяти до чотирьохсот відсотків від довоєнних цін, а ціна на сирі кавові зерна була фактично нижче, ніж у передвоєнні роки. Зростання ціни був неминучий, і не через безсовісних спекулянтів, а через танучих запасів, причиною чого було скорочення імпорту, а це було викликано виключно скороченням світового тоннажу торгового флоту, який страждав від нападів німецьких підводних човнів. Комітет у всьому цьому не став розбиратися.
Закриття кавовій біржі було нерозумним рішенням. Якби Комітет з цінами не втрутився, ціни, за вже зазначених вище причин, звичайно, виросли б, але це не мало б ніякого відношення до монополізації ринку кави. Але збільшені ціни, а їм зовсім не обов'язково було робитися надмірними, служили б стимулом для збільшення імпортних поставок. Містер Бернард М.Барух говорив, що при встановленні граничних цін Рада з оборонної промисловості повинен враховувати цей фактор - стимулювання поставок і виробництва, і з цієї причини деякі скарги на надмірну величину граничних цін були несправедливими і необгрунтованими.
Коли пізніше кавова біржа відновила свою діяльність, кави йшов по двадцять три центи. Американському народу довелося платити цю ціну через недостатність імпорту, а імпорт був недостатній тому, що попередня ціна за порадою філантропічних кав'ярів була надмірно занижена і не дозволяла платити високі ставки за океанські перевезення, а в результаті, не стимулювала імпорт.
Я завжди вважав цю свою операцію з кавою найбільш законною з усіх моїх угод на товарних біржах. Я, загалом-то, навіть бачив у ній скоріше не спекуляцію, а приміщення засобів. Я займався цією операцією більше року. Якщо тут і виник елемент гри, то тільки через підступи патріотичних кав'ярів, що мали німецькі імена та німецькі корені. У них була кава в Бразилії, і вони продали мені каву в Нью-Йорку. Комітет з цінами встановив граничну ціну для єдиного товару, який не подорожчав в ході війни. Вони захистили публіку від ще не почалася спекуляції, але не могли її захистити від неминучого зростання цін на каву. Навіть коли ціна зелених зерен була приблизно дев'ять центів за фунт, смажену каву почав дорожчати, як і все інше. Виграли тільки кав'ярів, які його смажили. Якби ціна на зелену каву зросла лише на два або три центи за фунт, я нажив б мільйони. Але публіці це обійшлося б дешевше, ніж пішов за закриттям кавовій біржі зростання цін.
В спекуляції говорити про минуле - пропаща справа. Такі розмови нікуди не ведуть. Але ця операція з кавою має певну освітню цінність. Спочатку все виглядало дуже привабливо. Зростання було настільки надійним, настільки логічним, що, за моїми розрахунками, мені було просто не відкрутитися від декількох мільйонів доларів. На жаль, я відвертівся.
Я пам'ятаю ще два випадки, коли я постраждав від дій біржового комітету, який без попередження змінив правила ведення торгів. Але в тих двох випадках моя позиція, хоча і була технічно грамотна, не володіла такою комерційною переконливістю, як операція з кавою. Здійснюючи спекулятивні операції, ніколи і ні в чому не можна бути впевненим до кінця. Саме цей досвід подвиг мене в списку спекулятивних ризиків додати до непередбаченого непередбачені.
Після цього епізоду з кавою мені настільки щастило з іншими видами сировини й з акціями, що про мене почали поширювати безглузді чутки. Професіонали з Уолл-стріт і газетярі придбали звичку ставити в провину мені і приписуваним мені наїздів все неминучі падіння цін. Часом мою гру на зниження оголошували непатріотичною - навіть якщо я в цій грі зовсім не брав участі. Мені здається, що розмах і ефективність моїх операцій роздули тільки тому, що публіка жадає отримати розумне пояснення кожного руху цін, і ось газети зробили мене демоном ринку.
  Я вже тисячу разів наголошував, що ніякими маніпуляціями не можна обрушити ціни акцій і утримати їх там. І в цьому немає нічого загадкового. Причину легко зрозуміє кожен, хто дасть собі працю півхвилини про це поміркувати. Уявіть собі, що великий спекулянт скоїв наїзд на акції, тобто опустив їх ціну нижче їх дійсної вартості. Що неодмінно має за цим послідувати? Проти цього спекулянта негайно почнуть працювати ін-сайдери, що скуповують власні акції. Ті, хто знає, чого на ділі коштують акції, обов'язково стануть їх скуповувати за вигідною ціною. Якщо ж інсайдери не здатні скуповувати власні акції, значить, загальні умови такі, що вони не можуть вільно розпоряджатися власними ресурсами, але ж такі умови неможливі на ринку биків. Коли люди говорять про наїзди на ринок, вони неявно припускають, що такі наїзди є щось невиправдане, майже злочинне. Але ж продаж акцій в розрахунку на пониження, за ціною нижче їх дійсної вартості, - це дуже небезпечна справа. Добре б не забувати, що, якщо після наїзду курс акцій не починає рости, значить, компанія не здійснює скупку власних акцій, а значить, наїзд не доводиться вважати невиправданим. Якщо ж наїзд на акції був дійсно невиправданим, тоді ціни не залишаються на нижньому рівні. Я повинен виразно заявити, що в дев'яносто дев'яти випадках зі ста так звані наїзди представляють собою зовсім виправдане падіння цін, іноді прискорює дії досвідченого біржовика. Але наскільки б великими коштами він не розташовував, він не може довільно викликати таке падіння цін.
  Теорію, що більша частина несподіваних або особливо різких падінь цін є результатом гри на пониження, винайшли, швидше за все, для полегшення життя тим спекулянтам, які насправді в ринку нічого не розуміють і грають як сліпі, а тому воліють не думати самостійно, а вірити всякого дурниць. Посилання на наїзд, якої невдачливих спекулянтів так часто втішають їх брокери та фінансові порадники, являє собою просто перевернутий рада. Різниця ось у чому: ведмежа наводка - це виразний і ясний рада продавати без покриття. А перевернутий рада, то є пояснення, яке нічого не пояснює, служить одній меті - утримати людину від розумної продажу без покриття. Якщо курс починає різко падати, то абсолютно природна справа продавати ці акції. Для цього є надійна причина, - ти її не знаєш, але можеш на неї покластися, а тому такі акції слід продавати. Але якщо акції падають в результаті наїзду крупного біржовика, краще такі акції не продавати, тому що, коли він завершить свою операцію, ціна обов'язково полізе вгору. Перевернутий рада! 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "Глава 15"
  1.  5. Причинність як умова діяльності
      глава в історії філософії стане попередженням майбутнім філософам. Причини багатьох змін (принаймні в даний час) нам невідомі. Іноді нам вдається отримати часткове знання, і ми можемо сказати: в 70% випадків А призводить до В, в інших випадках до С або навіть D, E, F і т.д. Щоб замінити це фрагментарне знання більш точним, необхідно розчленувати А на елементи. Поки це не
  2.  1. Закон граничної корисності
      глава розглядає не ціни або ринкову цінність, а суб'єктивну споживчу цінність. Cм. гл. XVI.]. Ні раціональної процедури, яка вела б від оцінки певної кількості або числа речей до визначення цінності більшої або меншої кількості або числа. Не існує способів підрахунку сукупної цінності запасу, якщо відомі тільки цінності його частин. Відсутні способи
  3.  1. Історичне походження соціалістичної ідеї
      глава держави являє собою всього лише наділені самостійним буттям його власні суб'єктивні оцінки, і блаженно вважає, що відкрив безперечний критерій добра і зла. Перевдягнені в великодушного батьківськи налаштованого деспота власне Я автора плекається як глас абсолютного морального закону. Суттєвою характеристикою ідеальної конструкції цього ідеального королівського
  4.  Коментарі
      глава німецького фашистського держави (з 1933 р. - рейхсканцлер, з 1934 р. одночасно - президент). Гобіно Жозеф Артюр де (Gobineau Joseph Arthur de) (1816-1882) - французький соціолог і письменник, один із засновників ідеології расизму і расово-антропологічної школи соціології. Гогенцоллерни (Hogenzollern) - династія бранденбургських курфюрстів в 1415-1701 рр.., Прусських королів в
  5.  ПЕРЕДМОВА
      глава 5), С.Л. Дубяго (глава 6), Є.В. Зайцева (глава 3), О.В. Кліменкова (глава 4), Н.П. Коротченя (глава 10), А.П. Леонова (глава 11), О.Н. Лепешко (глава 7), І.П. Митько (глава 12), Л.Ю. Острикова (глава 9), Л.В. Пашковська (глави 2, 10), ТА. Слюсар (глава 8), І.В. Цикунов (глави 3, 11), О.В. Шейда (глава
  6.  3. Визначення вартості інвестованого капіталу на основі капіталізації доходу
      глава. Більша увага приділена розбору капіталізації доходу за нормою віддачі, так як застосування цього методу передбачає найбільш докладний аналіз потоків інвестиційного доходу: враховується характер зміни грошових потоків, послідовно аналізуються рішення
  7.  Глава 1
      Я почав працювати відразу після закінчення середньої школи. Я знайшов місце в брокерській конторі [Мається на увазі напівлегальна лавочка, обладнана телеграфним зв'язком з фондовими і товарними біржами і брала ставки на зміни курсу цінних паперів і біржових товарів (цукор, мідь, сталь, каучук та ін.) Американське назва bucket shops виникло у зв'язку з тим, що спочатку в такого роду
  8.  Глава 2
      Усвідомивши собі, що брокерська компанія «Космополітен» готова на будь-яку підлість, аби тільки позбутися від мене і від мого бізнесу - раз вже вбивчий гандикап, створений за допомогою маржі в три пункти і премії у півтора пункту не змогли мене розчавити, - я вирішив перебратися в Нью-Йорк, щоб там вести торгівлю з контори кого з членів Нью-Йоркської фондової біржі. Я не хотів мати справи ні з якими
  9.  Глава 3
      Щоб зробити висновки з усіх своїх помилок, потрібно багато часу. Кажуть, що у всього на світі дві сторони. Але у біржі тільки одна сторона. Це не сторона биків і не сторона ведмедів, це мистецтво потрапляти в ціль. Щоб зрозуміти і всією душею прийняти це загальне правило, мені було потрібно більше сил і часу, ніж на оволодіння здебільшого технічних прийомів спекулятивної гри на біржі. Я чув
  10.  Глава 4
      Ось так я повернувся додому. З першого моменту повернення я твердо знав, що у мене є єдина мета - добути грошей і повернутися на Вулицю, на Уолл-стріт. Це було єдине місце в країні, де я міг торгувати на повну силу. І в один прекрасний день, коли з моєю грою нарешті все буде в порядку, мені це місце знадобиться. Коли чоловік щось може робити як треба, він хоче отримати все,
енциклопедія  антрекот  асорті  по-кубанськи  журавлинний