Валютний курс і перспективи рубля як міжнародної валюти

Як і на ринках товарів і послуг, на валютному ринку діють продавці і покупці. Продавці валюти (вони складають пропозицію) представлені тими, у кого валюта є, але хто хоче її продати. Це національні споживачі і національні фірми, які бажають придбати іноземні товари. Оскільки іноземні товари продаються тільки за іноземну валюту, їм потрібні іноземні гроші. А в обмін вони готові надати свої національні гроші.

Великим агентом пропозиції національної валюти є Центральний банк країни. Валютна політика Центрального банку - купівля-продаж національної валюти всередині країни - надає дуже велике значення на внутрішню економіку, а для деяких країн - і на світове господарство в цілому.

Покупці національної валюти - вони формують попит на національну грошову одиницю - ті іноземні споживачі і фірми, які хотіли б купити товари в даній країні. У них є іноземна валюта, але так як всередині країни до оплати приймаються тільки національні гроші, вони готові обміняти іноземну валюту на валюту даної країни.

Чим вища ціна товару, тим менше охочих купити його і більше готових його продати - це закон ринку. Цей закон діє і на валютному ринку. Як і на інших ринках, на валютному ринку представлені обсяги покупок і продажів (кількість національних грошей, куплене або продане) і ціна валюти (її міжнародна вартість). На валютному ринку там, де перетинаються попит і пропозицію, утворюється рівноважна ціна національної валюти і одночасно рівноважний валютний курс.

У командній економіці курс рубля штучно підтримувався на одному і тому ж високому рівні протягом десятиліть, що давало хибні сигнали і національним і зарубіжним виробникам. Однак тоді це не мало великого значення, оскільки експортні та імпортні поставки регулювалися не ринковими, а адміністративними заходами, ефективність зовнішньоторговельної діяльності грала менш значиму роль, ніж політичні міркування.

В перехідній економіці, щоб уникнути різких коливань курсу рубля, Банк Росії регулярно робив активні інтервенції, фіксував курс і пропонував валютний коридор, в рамках якого динаміка курсу рубля могла змінюватися більш вільно під дією ринкових сил. В цілому подібна політика Банку Росії виявилася ефективною, Банк Росії навчився виявляти слабкі компоненти валютного ринку і оперативно реагувати на зовнішній тиск. Якщо в період кризи 1998 р Банку Росії не вдалося утримати курс рубля (рис. 11.12) в зв'язку з виснаженням золотовалютних резервів, які використовуються для валютних інтервенцій, то в наступний період курс утримувався на досить стабільному рівні. Під час кризи 2008-2009 рр., Хоча рубль і продовжував знецінюватися, але вже не так різко, Центральний банк зумів утримати рубль в заданому коридорі і забезпечив більш плавну динаміку курсу, що допомогло населенню і підприємствам швидше адаптуватися до нових умов.

Мал. 11.12. Динаміка курсу рубля до долара і євро

З 2013 р Банк Росії став переходити до таргетування інфляції замість підтримки валютного курсу. З одного боку, подібний перехід давно стало актуальним, відновлення російської економіки після кризи 2008-2009 рр. відбувалося швидкими темпами, торговий баланс зводився з профіцитом, і інфляційне знецінення доходів росіян висунулося в якості ключової проблеми монетарної політики. Тому рішення Банку Росії змінити пріоритети у валютній політиці і допустити вільне плавання рубля видається цілком обґрунтованим на той період. Однак прихильність росіян до стабільного курсу як до сигналу економічного благополуччя, мабуть, була недооцінена, а об'єктивна стійкість рубля до зовнішнього тиску - переоцінена. Рубль в значній мірі продовжує залежати від динаміки цін на нафту, і як тільки світова ціна нафти йде вниз, ми спостерігаємо різке знецінення рубля (рис. 11.13).

Разом з тим гнучка і неординарна політика Банку Росії в 2014- 2015 рр., Впровадження нових інструментів монетарного регулювання (валютні РЕПО), активне використання ключової ставки в якості сигналу для банківського сектора, наполегливість у проведенні своєї лінії поступово починають давати позитивні результати.

Як вважають багато аналітиків, Банку Росії крок за кроком вдається «відв'язати» рубль від нафти, зробивши національну валюту більш гнучкою, більш вільною і більш незалежною. Зокрема, про це свідчать графіки руху нафтових цін і валютного курсу в на початку 2015 року (рис. 11.14).

Мал. 11.13. Динаміка світової ціни на нафту і курсу руб. до дол .:

• --ціна на нафту, дол, за барель;
• ---курс долара до рубля, руб. за 1 дол.

Мал. 11.14. Як рубль відірвався від нафти:

- курс долара, руб.; - ціна нафти brent, дол.

Чи може рубль, якщо і не сьогодні, то в перспективі стати міжнародною або регіональною резервною валютою?

Як вважають експерти, для досягнення російським рублем статусу регіональної резервної валюти можуть знадобитися значні зусилля і тривалий час. Більш того, навіть реалізація цілеспрямованого плану з розвитку міжнародного використання російської валюти може не дати очікуваних результатів. В даний час рубль має значний потенціал з точки зору перетворення в одну з регіональних резервних валют. Використання рубля в міжнародних розрахунках постійно розширюється, а його зберігання на ринках капіталу поступово стає реальністю. Проте поки за темпами зростання використання рубль поступається не тільки юаню, а й індійської рупії (табл. 11.13).

Таблиця 11.13

Обсяг угод в світі з використанням регіональних валют, млн дол. США

Використання регіональної валюти нерезидентами при здійсненні внутрішніх угод зазвичай виступає наслідком нестабільності грошово-кредитної політики в інших країнах регіону. Ключовим фактором у цьому випадку служить попит на стабільну грошову одиницю, що забезпечує збереження заощаджень. Зниження інфляції в Росії в останні роки позитивно впливає на використання рубля в сусідніх країнах. І все ж за цим показником він поки значно програє глобальним резервних валют.

Інфляція в країнах - емітентах резервних валют коливається в діапазоні 0,8-2,5% (рис. 11.15). У Росії ж вона знаходиться на заборонному для емітента резервної валюти рівні. Знецінення рубля на внутрішньому ринку не сприяє використанню його нерезидентами. Для того щоб рубль міг отримати статус резервної валюти, інфляція повинна бути знижена до менш 5%.

Можна виділити два аспекти використання національної валюти в зовнішньоторговельних операціях за участю національних економічних агентів: для встановлення цін в імпортних і експортних операціях. Вартість імпорту, сплаченого в національній валюті, в загальному обсязі імпорту зазвичай тим вище, чим важливіше ринок даної країни в якості кінцевого пункту напрямки торгових потоків і чим менше в імпортовані товари частка сировини. Крім того, частка національної валюти при оплаті імпорту висока тоді, коли валюта вільно конвертована. Розмір російської економіки, характер імпорту і досягнення конвертованості національної валюти дозволяють говорити про виконання ряду необхідних умов для перетворення рубля в регіональну резервну валюту.

Мал. 11.15. Інфляція в країнах - емітентах міжнародних резервних валют і в Росії,%:

--Росія; - середнє в розвинених країнах

В експортних операціях роль національної валюти більше, якщо на експорт постачають унікальні товари з низькою еластичністю попиту на них, а також якщо ринки збуту товарів, що експортуються диференційовані, в тому числі існує ємний внутрішній ринок. Крім того, важливими факторами виступають величина фірм- експортерів і їх частка на ринку - чим сильніше монопольна влада, тим легше встановлювати ціни в національній валюті (при цьому на ринках сировинних товарів історично велика роль долара США). Даний фактор свідчить про очевидну слабкість рубля і вимагає пильної уваги з точки зору диверсифікації російської економіки і розвитку виробництв з високою доданою вартістю.

Регіональна резервна валюта тим ширше використовується в якості проміжного інструменту при обміні інших валют між собою, чим менше трансакційні витрати операцій з її використанням. При цьому витрати знижуються, коли ринок такої валюти стає більш ліквідним, т. Е. Збільшується його обсяг. Російський валютний ринок - один з найбільш ємних серед країн СНД і Східної Європи, що покращує перспективи рубля як регіональної резервної валюти.

На користь рубля як міжнародної резервної валюти виступають наступні фактори:

• в Росії практично немає обмежень на рух товарів і капіталу за кордон і з-за кордону;
• рубль активно використовується в розрахунках між Росією і сусідніми країнами, а також в розрахунках країн СНД між собою, в рамках Митного союзу і поза ним. Крім того, про довіру до рубля кажуть латиноамериканські та арабські країни;
• висока міграція трудових ресурсів в Росію допомагає зміцненню рубля, його функціонування в якості засобу обігу між Росією і країнами - постачальниками робочої сили;
• Росія проводить активну політику по впровадженню рубля в міжнародні розрахунки;
• на світових ринках існує стійкий попит на російські товари (в першу чергу сировинні, але структура російського експорту має тенденцію змінюватися в конструктивному напрямку);
• вступ Росії в вто і її членство в багатьох інших міжнародних організаціях підвищує авторитет рубля.

Проти рубля працюють такі фактори, як:

• не надто ще розвинена економіка Росії в промисловому відношенні;
• політичні ризики російської економіки;
• досить висока, хоча і знижується, залежність рубля від сировинних цін;
• нерозвиненість і нестабільність фінансової системи Росії;
• висока інфляція в російській економіці;
• несприятливий в цілому інвестиційний клімат в Росії.

Всі ці фактори підривають довіру до рубля і зменшують перспективи його використання в якості міжнародної валюти.

Практика державної політики

Прочитайте думку міністра фінансів Росії щодо російської економіки і перспектив валютного курсу. Чи покращує даний прогноз можливості рубля стати міжнародною або регіональною резервною валютою?

А. Силуанов: «Голландська хвороба пройшла». «Голландська хвороба пройшла», - заявив міністр фінансів Росії Антон Силуанов в інтерв'ю Bloomberg, маючи на увазі згубні наслідки нафтового «споживчого буму» в Росії, що роздув рубль, але паралізував конкурентні галузі. За оцінкою міністра, падіння рубля «розв'язує руки» уряду, щоб привести у відповідність з реаліями соціальна держава, більш щедру, ніж СРСР. Але якщо Росія і вийде з кризи змінилася, то це скоріше в силу необхідності, а не вибору, зазначив А. Силуанов. Уряд повинен стримувати витрати і відкрити шлях приватного підприємництва, щоб «розблокувати зростання», передає Bloomberg слова міністра.

«Нам потрібно вирішити, якого роду економіку ми хочемо побачити через кілька років, - зазначив А. Сілуанов.- Що стосується фінансової та бюджетної політики, я впевнений, ми зможемо повернути до розгляду рішення, які довго відкладалися з політичних міркувань». «Рубль вже не переоцінений в реальному вираженні, що було викликано надмірним використанням волатильних нафтових і газових доходів», - додав керівник Мінфіну Росії.

Реальний курс валюти повернувся до рівнів першої половини 2000-х рр., А це означає, що Росія більше не страждає від «голландської хвороби», сказав А. Силуанов. Термін «голландська хвороба» з'явився в 1970-х рр. для позначення ситуації, що сталася в економіці Нідерландів після виявлення газових родовищ в Північному морі. В результаті приплив валютного виторгу за експортовану сировину призвів до зміцнення реального курсу місцевих валют і знизив конкурентоспроможність обробної промисловості.

У той час як Силуанов визнав, що цей рік буде «яким завгодно, але не простим», він вважає, що економіка «завершить свою адаптацію» протягом першого півріччя.

«Є підстави для оптимізму, - зазначає міністр фінансов.- У разі прийняття і реалізації ряду відповідних структурних реформ у нас є шанс вийти на шлях більш високого і стійкого зростання, ніж той, який ми бачили в останні роки». Серед складових для забезпечення сталого економічного зростання в найближчі роки Силуанов, зокрема, назвав посилення ролі приватного підприємництва. Він додав, що зниження витрат дозволить вивільнити 900 млрд руб. в 2015 р За словами міністра, потрібно перейти від нинішньої патерналістської, розподільної економіки «до моделі, орієнтованої на створення доданої вартості». «Якщо ми ужмем апетит держави, відкриється можливість знизити інфляцію і ставку, а це стимулює споживання», - зауважив міністр.

Росія вчиться жити за коштами, тому що «структурний, довгострокове» зниження цін на сировину відрізняється від «циклічного» спаду в 2008 р, сказав він. Беззбиткова ціна на сиру нафту в Росії для минулорічного бюджету склала 100,10 дол, за барель, оцінював Deutsche Bank, це вище, ніж для Саудівської Аравії та Кувейту.

Уряд 28 січня опублікував антикризовий план підтримки російської економіки в 2015-2016 рр. На антикризові заходи за планом уряду до кінця березня може піти не більше 22 млрд руб. з бюджету - таку суму в кінці минулого тижня погодили Мінфін Росії і Мінекономрозвитку Росії, розповідали раніше «Відомостям» два чиновника фінансово-економічного блоку. Силуанов в інтерв'ю Bloomberg також підтвердив цю суму.

«Система пенсій і соціальної допомоги в Росії є однією з найменш ефективних, - вважає Сілуанов.- Ми роздаємо соціальні пільги направо і наліво». Тривалість життя зросла, більше людей пенсійного віку продовжують працювати, зазначив міністр фінансів. Росія, яка, за його словами, направляє на фінансування Пенсійного фонду близько 4% ВВП, повинна поставити задачу зробити систему самодостатньою 2025 р каже Силуанов. Мінфін пропонує заходи, що включають поетапне підвищення пенсійного віку - на півроку - до тих пір, поки він не досягне 63 років і для чоловіків, і для жінок.

«Робити по-старому - вже не спрацює, - вважає Сілуанов.- Важливо розуміти: щоб мати можливості і ресурси, щоб запропонувати соціальну підтримку найбільш вразливим і потребують державної допомоги, необхідно, перш за все, досягти стійкого економічного зростання».

1. Взаємодоповнюваність промислової і конкурентної політики
   Мета антимонопольної політики полягає в захисті конкурентних механізмів ринку, а мета промислової - полягає в створенні конкурентних ринкових механізмів, так що і той і інший види політики в ширшому плані повинні сприяти найбільш ефективному розподілу та використання ресурсів в економіці
2. Введення в макроекономіку, предмет і метод макроекономічного аналізу, макроекономіка як розділ економічної науки
   В середині XX ст. в основному напрямку розвитку економічної теорії, що описує функціонування ринкової економіки, виділилося два розділи, що розрізняються по предмету і методів дослідження, - мікроекономіка і макроекономіка. Мікроекономічний аналіз спрямований на вивчення поведінки окремих
3. Вплив інститутів на ринок праці
   Держава. Найважливішим інститутом, який впливає на ринок праці, є держава. Перш за все воно встановлює закони, які регулюють взаємовідносини працівників і роботодавців, а також розробляє заходи боротьби з безробіттям і її негативними наслідками. Основні заходи по боротьбі з безробіттям включають:
4. Властивості і характеристики агрегованої технології
   Сукупна економічна технологія т являє собою функцію, яка є «ідеальною» моделлю виробничого процесу. Ця функція служить об'єктом апроксимації, що здійснюється за допомогою виробничої функції /. При цьому технологія т невідома повністю досліднику, він не може обчислити її значення в усіх точках
5. Витоку і ін'єкції
   Поняття витоків і ін'єкцій використовують для моделювання розширеного кругообігу. Витоку (W) - частина доходів вітчизняних домогосподарств і фірм, яка вилучається з внутрішнього кругообігу, его чисті заощадження (5, заощадження мінус запозичення), чисті податки (Г, податки мінус трансфертні
6. Висновки, питання для самоконтролю
   У цьому розділі були розглянуті основи національної економіки. Національна економіка пройшла тривалий період історичного розвитку, як особлива господарська система, під дією природних і суспільних сил, в результаті усвідомлення нацією своєї ідентичності і специфічності свого історичного шляху.
7. Висновки до розділу, практикум
   1. Моделі дуополії Курно і Штакельберга сходяться в тому, що рівноважний стан в них детерміновано, але вони розрізняються характером ринкової поведінки конкурентів: в першій моделі воно симетрично, а в другій залежать від типу вибраної поведінки. В ігровій моделі рівновага досягається лише
8. Висновки до розділу
   1. Вивчено кейнсіанська модель, в якій найважливішим фактором макроекономічної рівноваги виступає споживач, а точніше реакція споживання домогосподарств на зміну доходу, виражена показником граничної схильності до споживання. 2. Мультиплікатор характеризує чутливість рівноважного доходу до