|
« Попередня
|
|
Наступна » |
|
|
|
УРОКИ центробанки
|
|
Питання про те, звідки береться інфляція, давно закритий - вона є результатом грошової політики. Точно так само не обговорюється питання: чи може грошова політика вплинути на реальні змінні - передусім зайнятість і споживання - у довгостроковій перспективі? Не може. Так було не завжди - до 70-х років минулого століття уряду вірили, що, друкуючи гроші, можна домогтися не тільки короткострокового збільшення зайнятості і випуску, але і зберігати це збільшення протягом декількох років.
Це помилка грало не найважливішу роль аж до закінчення в 1973 році дії Бреттон-Вудської системи, фіксованого обмінного курсу валют і, значить, обмежує можливості «друкарського верстата». Якщо обмінний курс зафіксований, то друкувати гроші по своїй волі неможливо - це буде або міняти курс, або вимивати валютні резерви Центробанку. Але після 1973 обмеження перестало діяти, і уряду стали щосили експлуатувати так звану криву Філліпса - залежність між інфляцією і зайнятістю. Чим вище інфляція, тим вища зайнятість, підказувала теорія. Однак швидко зростаючі ціни і триваюча безробіття показали, що цієї залежності більше немає. Встановлюючи ціни, фірми орієнтуються не на поточні показники грошової політики, а на ті, яких вони очікують.
Теорія "природного рівня" безробіття, розроблена незалежно чикагським економістом Мілтоном Фрідманом і Едмундом Фелпсом з Єля, допомогла сформулювати урок. Грошова політика - наприклад, зниження ставок дисконтування - може чинити тривалий вплив на реальну економіку тільки тоді, коли економіка не знаходиться в рівновазі: потенційний випуск (при тих же умовах) перевищує реальний. Ще більш цінним був наступний висновок.
Єдине, чим може і повинен займатися Центральний банк, - стримувати інфляцію. Нарешті, теорія «межчасовий неспроможності грошової політики» Фінна Кідланд і Едварда Прескотта з Університету Карнегі-Меллона в США підтвердила те, що давно знали практики: для боротьби з інфляцією Центральний банк повинен бути незалежним від політичних властей.
До середини 1980-х, втомившись від постійного підвищення цін, більшість країн дотрималася рекомендацій економістів. І результати виявилися дійсно вражаючими. У розвинених країнах інфляція, яка двадцять років тому становила 9 відсотків на рік, на початку XXI століття утримується на рівні 2 відсотків. Ще більше вражають досягнення країн, що розвиваються: з середнього значення в 30 відсотків на початку 1980-х інфляція впала до 6 відсотків у 2000-2004 роках. У 1990-1994 роках середній рівень інфляції перевищував 230 відсотків в Латинській Америці і 360 відсотків в колишніх соціалістичних економіках. Усього десять років по тому середня інфляція в обох регіонах не перевищувала 10 відсотків. Якщо вся справа в уміннях центробанків і організації їх роботи - їм є чим похвалитися.
Наслідуючи приклад Нової Зеландії, яка прийняла таку практику в 1990 році, багато країн почали використовувати «пряме таргетування інфляції», при якому заздалегідь оголошується рівень інфляції, до якого прагне ЦБ, і потім ЦБ намагається підтримувати саме такий рівень. Втім, навіть головний ентузіаст таргетування Ларі Свенссон з Прінстона визнає, що на практиці центральні банки, які дотримуються цієї політики, стежать також і за реальним випуском - особливо якщо він нижчий потенційного уровня73.
Основним інструментом політики Центробанку в разі інфляційного таргетування є номінальна ставка відсотка і, звичайно, прогноз.
Центральний банк Нової Зеландії публікує передбачення інфляції з 1998 року, а з 2005-го ЦБ Норвегії став публікувати трирічні прогнози. Однак прогноз прогнозом, але банкіри воліють не давати клятвених обіцянок, адже оптимальна політика може потребувати певної корекції курсу. Так що перед кожним регулярним засіданням, на якому грошові влади вирішують, чи варто міняти процентну ставку, учасники ринку намагаються вгадати, яке буде прийнято рішення. Було відмічено, скажімо, що перед кожним підвищенням ставок Європейським ЦБ його голова Клод Тріше вживав слово «пильність».
У розвинених країнах, де у грошової влади є сформована репутація, вони можуть злегка відхилятися від оголошених цифр, не боячись викликати інфляційні очікування, але для банкірів в країнах, що розвиваються репутація набагато важливіше, ніж деякий розрив між потенційним і реальним випуском. Якщо фірми і люди вважатимуть, що Центральний банк недостатньо незалежний від політичного тиску - навіть потенційно! - Все піде нанівець. Найсучасніший метод економічної політики заснований на прозорості - від ЦБ потрібні двох-трирічні прогнози ключових параметрів і чітке слідування власним прогнозами - і на довірі економічних суб'ектов74. Саме тому Росія не переходить до таргетування інфляції: незалежність Центрального банку, забезпечена законодавчо, не так очевидна на практиці. При інфляційне таргетування наслідки того, що Центральний банк пожертвував боротьбою з інфляцією заради побажань популярного політичного лідера, були б особливо неприємними. Втім, загроза політичного тиску - не чисто російський феномен.
|
| « Попередня |
|
Наступна » |
|
= Перейти до змісту підручника = |
|
|
Інформація, релевантна " УРОКИ Центробанком " |
- Урок № 23. Низька інфляція почала XXI століття - наслідок швидкого зростання і стійкості демократій
уроки 70-х. По-перше, забута сама ідея про те, що за допомогою грошової політики можна вплинути на реальні змінні - зайнятість, випуск, споживання в середньо-або довгостроковій перспективі. Зараз центральні банки відповідають тільки за зміну рівня цін. По-друге, вони стали більш незалежними від політиків. По-третє, в порівнянні з 70-ми центральні банки займаються своєю справою більш
- 6. Свобода
уроки економічної науки. Аргументи проти соціалізму, висунуті середніми політиками та письменниками, або дурні, або недоречні. Марно наполягати на нібито природному праві індивідів володіти власністю, якщо інші стверджують, що основним природним правом є рівність доходів. Ці розбіжності неможливо врегулювати. Не має сенсу критикувати несуттєві, супутні
- Коментарі
уроки, 42, 640; філософія, 31; приватної власності, 249, 640 Виснаження природних ресурсів, 128сн., 361 , 598, 616-618 Йейтс Дуглас, 132сн. Капітал: адаптованість, 470-472, 474, 479; втеча, 767-768; блага, адаптованість, 470-472, 474, 479; бухгалтерський облік, 217, 245-250, 456-457, 459, 486; власники, 279 ; час, 457-461, 463, 470-472; дивіденди, 283; дохід і, 245-247, 283, 453;
- Передмова
уроки і прозріння . Читачі, які мають власний досвід роботи на біржі, знаходять у ній багато впізнаваного і зрозумілого. Їм близькі думки і досвід героя книги, Ларрі Лівінгстона, прототипом якого був Джессі Лівермор. Багато, а може бути, і більшість читачів книги впевнені, що ім'я автора книги, Едвін Лефевр, - це псевдонім, за яким зник Лівермор, Але це не так. Лефевр - реальна постать.
- Глава 10
уроки успіхів. Але людині від природи властиво уникати покарань. Зробивши помилку, ви не захочете повторити досвід ще раз, а помилки на біржі зачіпають два самих чутливих місця чоловіки: вони ранять ваш гаманець і вашу гордість. Але тут я повинен відзначити щось цікаве: деколи біржовий спекулянт робить помилки і знає про це. Потім він запитує себе: так навіщо ж я все це зробив? А коли
- Тема 53. ПРОПОРЦІЇ ГРОШОВОГО СЕКТОРА ЕКОНОМІКИ ТА ГРОШОВИЙ МУЛЬТИПЛІКАТОР
1. Грошовий сектор економіки - сполучна ланка між усіма агентами ринкових відносин. Грошовий ринок має специфічну особливість, що виділяє його з-поміж інших ринків: тут звертається особливий товар - гроші. У них є спеціальна ціна - процентна ставка, що є альтернативною вартістю грошей. Тому на цьому ринку гроші не продаються і не купуються, а обмінюються на інші
- Тема 54. Рівновага на грошовому ринку
1. Попит на гроші. Гроші необхідні, як мінімум, для покупки товарів і оплати послуг, а також для накопичення їх як запасу. Ці вихідні фактори і формують попит. Альтернативою грошам на ринку виступають облігації та інші фінансові активи, тому, якщо ці негрошові активи принесуть їх власникам більший відсоток, ніж гроші, то населення буде віддавати перевагу покупку облігацій. Вигода
- Тема 56. ГРОШОВО-КРЕДИТНА ПОЛІТИКА РЕГУЛЮВАННЯ РИНКОВОЇ ЕКОНОМІКИ
1. Значення грошово-кредитної політики. Грошово-кредитна політика держави полягає в регулюванні грошового обігу з метою здійснення впливу на зростання виробництва і стримування інфляції та безробіття. Основним органом, що реалізує цю політику, є Центральний банк країни, який повинен: а) забезпечувати стійкість національної валюти; б) виробляти єдині правила для
- Тема 61. ВАЛЮТНИЙ КУРС
1. Міжнародна валютна система - сукупність міжнародних норм, правил і методів здійснення розрахунків між державами, закріплене угодою між ними. Сучасна валютна система існує з 1976 р. і називається ямайської. Вона прийшла на зміну Бреттон-Вуд-ської системі, що проіснувала протягом 30-ти років на основі золото-доларового стандарту. Ямайська система заснована не на
- Припустимо, наприклад, що покупка пекарні обійшлася Елен в $ 300 тис.
уроки гри на банджо. Ціна одного уроку S 20 за годину. В один прекрасний день він провів 10 годині на фермі, висаджуючи насіння, за які заплатив $ 100. Які його альтерна-тивні витрати? Які витрати врахує його бухгалтер? Якщо він збере врожай і реалізує його за $ 200, чи отримає Г. Макдім-Нальдо бухгалтерську прибуток? А економі-чний прибуток? Ми відзначили, що бухгалтери і
|