Теоретичні основи для гіпотези фінансової нестабільності
Питанням фінансової нестабільності передувало вивчення проблем надмірної торгової активності, в основі якої знаходиться перевиробництво, що служило загальним поясненням як комерційних і промислових, так і фінансових криз. Саму ідею надмірної торгової активності (overtrading) Як основу криз висунув в 1776 р Адам Сміт. Він описав це як головні помилки, які допустили великі і дрібні торговці в умовах, коли торговельний прибуток починає перевищувати нормальну рентабельність.
На початку XIX ст. розгорілася дискусія про роль паперових грошей в комерційних кризах. У 1816 р видавець і економіст Меттью Кері (1760- 1839) у своєму есе, присвяченому банкам, розглянув їх внесок в комерційні та фінансові кризи. Зокрема, він відзначав, що спочатку банки сприяють обороту товарів - значно розширюють масштаби торгівлі та сприяють підвищенню попиту. При перших ознаках кризи банки швидко змінюють практику і різко скорочують кредитування. У 1848 р Джон Стюарт Мілль (1806-1873) в роботі «Основи політичної економії» присвятив три розділи поясненню причин і наслідків криз. Він розглядав кризи як комерційні феномени, породжені найчастіше спекуляцією на товарних ринках, яка далеко не завжди викликається ірраціональними розширеннями банківського кредиту. Пізніше, в 1867 р Мілль категорично заявив, що кожні 10 років несподівано і швидко зростає попит на кредит, за яким слід раптове і сильне тимчасове припинення кредитування, або «дискредитація кредиту». Він стверджував, що кредитні цикли породжують оптимізм, який, в свою чергу, веде до божевілля кредиторів і позичальників, що викликає кризи і стагнації. Таким чином, цикли і кризи визначаються моральними і психологічними причинами.
У 1879 р Альфред Маршалл (1842-1924) розглядав кризи як результат надмірної «кредитної інфляції» з подальшим падінням довіри, що викликає загальну дезорієнтацію і дезорганізацію комерції. Надалі на цьому положенні були побудовані ортодоксальні грошові теорії, наприклад грошова теорія нерівноваги.
Грошова теорія нерівноваги відноситься до монетаристської школі. Вона представлена в роботах американського економіста - критика ортодоксального кейнсіанства і експерта монетарної політики Леланд Игер (р. 1929 г.) і в австрійський макроекономіці. Основи концепції грошового рівноваги (нерівноваги) були визначені в 1912 р Мізеса в теорії грошей і кредиту, в якій розглядалися умови індивідуального попиту на грошові кошти.
Теорія грошового нерівноваги займає важливе місце серед теорій макроекономічних коливань. Вона конкурують з двома іншими теоріями: австрійської теорією бізнес-циклу і теорією грошового рівноваги, побудованої на базі раціональних очікувань.
Слід розрізняти чисто грошові теорії бізнес-циклів, інвестиційні та психологічні. Всі вони по-різному підходили до проблем стабільності і нестійкості.
1. Монетарні теорії бізнес-циклу основну увагу приділяють ролі уряду в контролюванні суми грошей в обігу. Монетаристи вважають, що зміна грошової маси має значні впливи на національне виробництво в короткостроковій перспективі і рівень цін протягом тривалих періодів; йод впливом змін грошової маси відбувається циклічне коливання економіки; в основі змін грошової маси перебуває політика центральних банків. Сучасні монетаристи асоціюються з ім'ям Мілтона Фрідмана (1912-2006). Якщо Кейнс при аналізі циклів зосереджувався на стабільності вартості валюти, то Фрідман був орієнтований на цінову стабільність, яка, за його поданням, служить основою рівноваги між попитом і пропозицією грошей.
2. Інвестиційні теорії бізнес-циклів зосереджуються на питаннях інвестиційного пересичення господарства, що веде до перевиробництва і перевищення пропозиції над попитом. В основі інвестиційного пересичення можуть перебувати грошово-кредитні зміни і негрошові фактори - винаходи і відкриття, а також нові ринки, які залучають інвестиції, і зміни попиту, що також викликає необхідність в нових інвестиціях.
Грошове пояснення надмірного інвестування ненабагато відрізняється від монетарних теорій бізнес-циклів. Справа в акцентах на процентну ставку, через величину якої регулюються приплив і скорочення інвестицій у виробництво, переважно в споживчі товари або в засоби виробництва.
Для монетаристів зменшення процентної ставки веде до підвищення попиту на споживчі товари і, відповідно, до розширення інвестування. Для адептів інвестиційних теорій підвищення процентної ставки викликає прилив інвестицій, оскільки гроші переміщаються з кредитного на інвестиційно-фондовий ринок. У першому випадку скорочення процентної ставки веде до грошово-кредитному міхура, а в другому - до інвестиційно-фондового перегріву, т. Е. В обох випадках порушується принцип стійкості системи. Відмінності між грошовим і негрошових поясненням бізнес-циклу в теоріях інвестиційного пересичення полягають в тому, що перше враховує активну, а друге - пасивну роль грошей і кредиту в коливаннях. Інша особливість негрошового підходу знаходиться в області зміщення споживчого попиту, яке викликає підвищене і часто зайве інвестування нових сфер.
3. Психологічні теорії пояснюють циклічні коливання економіки через зміну поведінки споживачів. До психологічних теорій тяжіють поведінкові фінанси, які розглядають проблему з більш широких позицій. Відсутні фундаментальні відмінності між психологічними і іншими економічними теоріями, які концентрують увагу на поведінці людини. Приватні відмінності полягають в наступному:
психологічні теорії вводять деякі припущення про типові реакції при певних ситуаціях підприємців і власників грошей; такі реакції визначаються як психологічні і відносяться до основних причин коливань. У свою чергу в монетарних і економічних теоріях бізнес-циклів психологічні фактори не відносяться до альтернативних пояснень причин коливань, а включаються в систему причин;
головний канал, за допомогою якого психологічні чинники впливають на цикли, - стан очікувань в умовах невизначеності. Психологічні теорії вводять поняття «оптимізм» і «песимізм» як додаткові і посилені визначення фази процвітання і фази депресії і перехід від оптимізму і песимізму як поворотні пункти циклу. Звичайні економічні теорії стан песимізму і оптимізму відносять на задній план аналізу;
психологічні теорії вважають, що оптимізм «заразний» і відповідальний за переклад поведінки підприємців до ірраціонального. Економічні бульбашки виникають під впливом саме такої поведінки і в силу надмірного оптимізму ринкових агентів. В основі гіпотези фінансової нестабільності (ГФН) знаходяться оптимізм і сформований під його впливом ірраціональна поведінка. Звичайні економічні теорії бізнес-циклів спираються на «реальні» і грошові чинники як причини «перегріву» економіки;
різне ставлення до проблем і механізмів поширення і ініціювання кризових проблем. Психологічні теорії більшу увагу приділяють проблемам поширення, а звичайні - ініціювання - різним шоків (грошовим і негрошових), які зводяться в ранг вирішальних. Серед імпульсів і шоків виділяються інновації, які відносять до основних причин.
В цілому всі фактори свідчать про негативний вплив на ринкову стійкість психології ринкових агентів. Особливо актуально рішення даної проблеми на біржах, де психологія та поведінка трейдерів, а не фундаментальні викладки нерідко визначають рух цін і стан ринку.
Можна відзначити певну схожість інвестиційних теорій бізнес-циклів з однією з версією кейнсіанської теорії доходу, розробленої англійським економістом Деннісом Робертсоном, відповідно до якої повна зайнятість і найвищий рівень доходу стимулюють інвестиції, що виводить пропозицію за рамки поточного попиту. В результаті порушується економічна рівновага між потоком природних заощаджень і рівнем інвестицій. Регулює цей процес рівень відсотка. За допомогою зміни процентної ставки відбувається перерозподіл відносного надлишку грошей між кредитним і інвестиційним ринками.
Найвідоміший представник інвестиційної теорії бізнес-циклу - Хайек. У центрі його уваги лежить аналіз рівноваги між виробництвом засобів виробництва і споживчих товарів. Згідно Хайєк циклічні коливання є результатом скорочення або подовження процесів виробництва, викликаних розширенням або стисненням грошової маси в результаті зміни відсоткової ставки. Процентна ставка може бути природною - встановлюється ринком, і штучної - призначається державою. Правда, держава може спиратися в своїй політиці на ринкові процеси. В такому випадку економіка прямує «нейтральній грошовою політикою».
У монетарних інвестиційних теоріях буми випливають з падіння ринкової процентної ставки нижче "природного рівня", що веде до кредитної експансії і підвищенню цін. Грошова експансія за допомогою розширення банківського кредитування не сприяє паралельному зростанню заощаджень, і «природна», або «рівноважна», процентна ставка піднімається, так само як ще більше зростають ціни. Результатом стає розгортання інфляційної спіралі.
Вихідні поняття Своєрідність предмета і методів макроекономічного аналізу обумовлює використання в макроекономіці понять, які не зустрічаються в мікроекономіці. Вони будуть вводитися поступово протягом усього навчального курсу. У цьому параграфі розкриємо зміст тільки деякі основні макроекономічних категорій.
Від стратегії до системи Біржові поведінку інвесторів і трейдерів різниться. Для тих, хто в «Лонге», т. Е. Орієнтується на значні терміни і фундаментальні показники фінансових активів, постійно перебувати «в ринку» і стежити за рухом індексів досить шкідливо. Вимотує постійний підрахунок «скільки втратив, якби ...»
Відкрита економіка, платіжний баланс, базові поняття В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен: знати поняття платіжного балансу; основні принципи відображення операцій в платіжному балансі; вміти записувати операції в платіжному балансі; прогнозувати зміни в платіжному балансі в зв'язку зі змінами умов зовнішньої торгівлі;
Валютна політика Припустимо, що експорт країни зменшився, наприклад, через спад у світовій економіці (рис. 12.11). Скорочення експорту виразиться в зсуві лінії (Г?) Вліво. Тепер для вирівнювання рахунку поточних операцій обмінний курс повинен підвищиться до е у Якщо інвестори вважатимуть, що економічний спад
Учасники моделі і їх ролі Модель IS-LM включає тих же трьох, вже знайомих нам, учасників - репрезентативного споживача, репрезентативного виробника і держава. Репрезентативний споживач як і раніше є власником факторів виробництва, що означає, що він отримує весь національний дохід або у формі заробітної плати, або
Ціни і їх роль в національному рахівництва, види цін в національному рахівництва В результаті вивчення даного розділу студент повинен: знати види і роль цін, що застосовуються в макроекономічному аналізі; основні індекси цін; відмінності номінальних і реальних показників; причини відмінностей в цінах; вміти розраховувати основні види цін і основні індекси; використовувати
Тривалість руху до динамічної рівноваги Відповідно до моделі Солоу - Свана при відсутності технічного прогресу або екзогенному трудосберегающих технічному прогресі економіка, яка не перебуває в стані динамічної рівноваги, обов'язково прийде до нього через певний час. В якому стані частіше знаходиться економіка, залежить від тривалості