| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
§ 1. Структура і механізм функціонування фінансового ринку |
||
|
можна придбати на специфічному ринк0л - фінансовому. Основними фінансовими засобами є дениЦ | та цінні папери. Гроші не є ресурсом, але на них можн <| | придбати фактори виробництва і почати підприємницьке справи На гроші можна купити інші фінансові кошти - цінні папери (акції та облігації). Акції та облігації вільно продаються і купуються на фінансовому ринку. Вкладання грошей в акції та облігації пов'язано з ризиком, тому ризик оплачується у вигляді дивіденду (на акції) або відсотка (на облігації). Отже, в сучасних умовах функції грошового ринку істотно розширилися. Тому сьогодні правильніше говорити про фінансовий ринок. Поняття фінансового ринку. На фінансовому ринку здійснюється купівля-продаж фінансових коштів, до яких відносяться гроші та цінні папери. Ті й інші мають властивість ліквідності, тобто здатністю трансформуватися в готівку. Гроші в порівнянні з цінними паперами мають абсолютної ліквідністю. Попит та пропозиція на фінансовому ринку специфічні. На стороні попиту виступають тільки гроші, на стороні пропозиції - всі фінансові активи (гроші, акції, облігації). З цього випливає, що фінансовий ринок складається з ринку позикових капіталів (банківських позичок) і ринку цінних паперів (РЦБ). Ринок цінних паперів доповнює систему банківського кредиту і взаємодіє з нею. Комерційні банки можуть надавати посередникам ринку цінних паперів позики для підписки на цінні папери нових випусків. Посередники РЦБ, в свою чергу, можуть продавати банкам цінні папери. За розподілом ринку на дві складові частини ховається розподіл капіталу на основний і оборотний: банки, як правило, дають позики короткострокові (не більше року), а випуск цінних паперів дає можливість отримати гроші на тривалий термін (облігації) або в безстрокове користування (акції). Тому в економічній теорії фінансовий ринок поділяють також на грошовий ринок і ринок капіталів. На грошовому ринку угоди відбуваються з короткостроковими фінансовими засобами, а на ринку капіталів - з довгостроковими. Суворої межі між цими ринками не існує, так як облігації, наприклад, мають різні терміни погашення. Для розширення виробництва підприємствам може не вистачати власних доходів. Вони повинні знайти додаткові грошові кошти. В економічній теорії такі кошти іменуються інвестиційним капіталом. Інвестиційний капітал формується з двох джерел: з власних заощаджень підприємства, фірми (нерозподілений прибуток, амортизаційні відрахування) і позикових коштів (тимчасово вільні грошові кошти інших підприємств, населення). Прямо перетворитися на інвестиції можуть тільки власні (особисті) заощадження (сім'я купує будинок, використовуючи свій вклад у банку). Чужі заощадження, щоб стати інвестиційним капіталом, повинні пройти шлях через фінансовий ринок. На ринку капіталу за допомогою посередника (наприклад, банку) заощадження перетворюються на фінансові кошти (а не у виробництво), щоб потім використовуватися на покупку факторів виробництва. Інвестиційний капітал мобільний, обмежений і вразливий. Тому він прямує туди, де сприятливий інвестиційний клімат, де є можливість для максимізації прибутку і мінімізації ризику. Фінансовий ринок найближче до моделі досконалого ринку. Ця його властивість виражається: 1) в наявності численних ринкових суб'єктів, які потребують фінансових ресурсах; 2) в існуванні попиту на однорідний об'єкт торгівлі - гроші; 3) у свободі входу на ринок і виходу з нього завдяки розвиненій системі банків і ринку цінних паперів; 4) в ефективній інформаційній базі фінансового ринку. Ставка відсотка на грошовому ринку як результат попиту та пропозиції грошей є орієнтиром і для курсу цінних паперів. Особливість фінансового ринку полягає в тому, що він найбільш чутливий до всім порушенням у процесі виробництва і реалізації. Тому він розглядається ринку здійснюються тісні взаємозв'язки між різними ринками, в тому числі між усіма ринками ресурсів. Як функціонує фінансовий ринок, як складається рівновагу на ньому? Орієнтиром для функціонування всього фінансового ринку є модель грошового ринку. Рівновага грошового ринку. Як всякий ринок, грошовий ринок складається з попиту, пропозиції та врівноважує їх ціни. Попит на гроші створюється підприємствами і державою, яким не вистачає власних коштів. Вони - позичальники (покупці). Пропозиція створюється індивідуальними особами, у яких дохід більше витрати. Вони - заімодате- ли-кредитори (продавці). Грошовий ринок забезпечує ний і швидкий перелив заощаджень в інвестиції за ціною, яка влаштовує і покупців, і продавців. Ціна на гроші називається процентом. Величина (ставка) відсотка залежить від попиту на гроші та їх пропозиції. Зменшення пропозиції створює тимчасову нестачу грошей на грошовому ринку. Приватні особи та організації намагаються пристосуватися до недостачі грошей шляхом продажу деяких наявних у них фінансових коштів (наприклад, облігацій). Але придбання грошових коштів за допомогою продажу облігацій для одних означає втрату грошей унаслідок покупки цих облігацій іншими. Спроба отримати більше грошей через продаж облігацій збільшує їх пропозицію стосовно попиту на них і відповідно знижує ціну на облігації. Але зниження ціни на облігації збільшує відсоткову ставку: Чим вища відсоткова ставка, тим менше грошей люди хочуть мати на руках. Отже, кількість запропонованих і кількість необхідних грошей будуть знову рівними при більш високою процентною ставкою. Зростання пропозиції грошей створює тимчасовий надлишок, в результаті чого збільшується попит на облігації і ціна на них стає вище. Процентна ставка падає, і на грошовому ринку відновлюється рівновага. Графічно встановлення рівноваги на грошовому ринку можна зобразити таким чином (рис. 11.1). Кількість грошей (запропонованих і необхідних) Рис. 11.1. Графік відновлення рівноваги на грошовому ринку: Sra, Sra, Sm2 - пропозицію грошей; Dm - попит на гроші Насправді ставка відсотка залежить не тільки від попиту та пропозиції на грошовому ринку. Зміна ставки відсотка пов'язані з ризиком, на ставку відсотка впливають терміни інвестицій, розмір позичає грошей, оподаткування. На величину ставки відсотка впливає і політика держави. Таким чином, рівень інвестицій в економіці визначається станом фінансового ринку, а точніше - реальною ціною грошей. Тому ставка відсотка - це імпульс до інвестування. Функціонування фінансового ринку пов'язано з існуванням індивідуальних і інституційних інвесторів. Індивідуальні та інституційні інвестори. Індивідуальні інвестори - це приватні сберегателей фінансових коштів, які виступають найбільшими постачальниками інвестиційного капіталу. Їх особисті заощадження приймають форму банківських депозитів, сертифікатів пенсійних фондів, облігацій державних позик, корпоративних цінних паперів, страхових полісів. Інституційні інвестори представляють акумуляцію особистих заощаджень у фінансових інститутах. Фінансові інститути виступають посередниками або проміжними позичальниками, утворюючи інституційну структуру фінансового ринку. Основними інституційними інвесторами є: комерційні банки, кредитні спілки, страхові компанії, пенсійні фонди, інвестиційні фонди. Для одних інституційних інвесторів (банків, страхових компаній, пенсійних фондів) інвестиційна діяльність існує поряд з іншими формами підприємницької діяльності. Для інших (інвестиційних фондів) операції на інвестиційному ринку є основним видом діяльності. Комерційні банки залучають заощадження і розподіляють їх між позичальниками таким чином, щоб процентна ставка по позиках перевищувала процентну ставку по вкладами. Це перевищення дозволяє банкам покривати поточні витрати і Націленість банків на прибуток змусила багатьох індивідуальних вкладників і позичальників об'єднатися в кооперативні кредитні спілки, які виступають в якості джерел інвестиційного капіталу . У кредитні спілки, як правило, вступають особи до загальних інтересів або проживають в одній місцевості. Капітал кредитних спілок утворюється за рахунок пайових внесків у формі купівлі акцій невеликій вартості. По акціях (відповідно пайовими внесками) виплачуються дивіденди. Кошти кредитних спілок використовуються для надання короткострокових позичок їх членам. Основна частина позик видається під заставу майна членів союзу. Найбільшим постачальником інвестиційних заощаджень є страхові компанії. Основним джерелом їх інвестиційного капіталу служать комісійні за страхування всій Життя або на якийсь термін, страхування індивідуальне та групове, медичне та пенсійне і т. д. Страхові компанії охороняють довірені їм фонди власників страхових полісів. Щоб забезпечити безпеку довірених фондів, вони повинні бути обережними і у своїй інвестиційній діяльності. Найбільший інтерес страхові компанії виявляють до високоприбутковим довгостроковим цінним паперів, так як люди страхуються на роки вперед або на все життя. В останні десятиліття підвищилася роль пенсійних фондів як джерел інвестиційного капіталу. Пенсійні фонди формуються за рахунок внесків підприємців для виплати пенсій робітникам і службовцям. Оскільки дохід на інвестиції пенсійних фондів не обкладається податком, то пенсійні фонди використовуються для придбання високоприбуткових державних і корпоративних цінних паперів. Інвестиції пенсійних фондів більшою мірою довготривалі, так як самі фонди накопичуються роками, до виходу людей на пенсію. Найважливішим постачальником інвестиційного капіталу є інвестиційні фонди. Інвестиційні фонди - це компанії, що продають свої акції приватним особам і інвестують виручку від їх продажу в найрізноманітніші цінні папери з метою отримання доходу за рахунок різниці в їх ринковою ціною. Інвестиційні фонди бувають закритими і відкритими. Закриті фонди випускають акції тільки в момент свого освіти, вкладаючи виручку в портфель цінних паперів з метою отримання доходу від зростання капіталу. Відкриті фонди постійно випускають акції і скуповують їх за вимогу власників за ціною, рівної номінальної вартості власного портфеля цінних паперів. Крім великих постачальників інвестиційного капіталу, існує маса дрібних - вищі навчальні заклади, великі медичні установи, церква, профспілки, універмаги та ін Споживачами інвестиційного капіталу виступають великі фірми і держава. Великі фірми значну частину капіталу генерують самі (за рахунок нерозподіленого прибутку та амортизаційних відрахувань), інша частина надходить від фінансових посередників - комерційних банків і з ринку цінних паперів. Ринок банківських позичок і ринок цінних паперів утворюють два канали, по яким заощадження переливаються в інвестиції. Держава в особі національного уряду і місцевих органів влади є найбільшим споживачем капіталу. Держава гарантує також погашення боргів належних йому підприємств. У розвинених країнах законодавство забезпечує державі право позичати гроші у підприємств і населення. Іншими словами, законодавством дозволено створювати державний борг, використовуючи для цього урядові рахунки. Споживачами інвестиційного капіталу можуть бути і окремі особи. Капітал може їм знадобитися для фінансування житлового будівництва, покупки товарів тривалого користування, для приватного підприємництва. Оскільки від- слушні особи не випускають цінних паперів, то капітал вони отримують у вигляді позики у фінансових посередників (особисті позички, позички під заставу майна). « Попередня |
||
| Наступна » | = Перейти до змісту підручника = | |
|
|
||
ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ |
||
|
||