пропозиція грошей

Пропозиція грошей в сучасних економіках залежить від двох інститутів - держави і банківської системи. Держава займається визначенням, по-перше, законодавчої бази, встановлюючи, які грошові одиниці є законним засобом обігу на території даної країни, хто має право здійснювати випуск готівки, а також регулюючи діяльність банківської системи. По-друге, держава проводить грошово-кредитну політику (як правило, за її проведення відповідає ЦБ), спрямовану на досягнення різних цілей (див. Гл. 3).

Банківська система створює основний обсяг грошової маси в економіці за рахунок видачі кредиту. Крім того, банківська система забезпечує зберігання основної частини грошової маси на банківських депозитах різного роду. Виконання цих двох функцій робить банківську систему найважливішим учасником ринку грошей. Слід зазначити, що в переважній більшості макроекономічних моделей банківська система не моделюється в явному вигляді. Замість цього передбачається, що держава (в особі центрального банку) володіє достатніми можливостями по контролю за діяльністю банків і, відповідно, за пропозицією грошей в економіці.

Для того щоб краще зрозуміти систему пропозиції грошей в сучасній економіці, розглянемо невеликий приклад. Нехай держава надрукувало 300 руб. і виплатило ці гроші державному службовцю у вигляді зарплати. Припустимо далі, що цей службовець вирішив покласти 200 руб. з цих грошей на свій рахунок у банку. Якщо вони будуть заховані в банку в сейф, то кількість грошей в обігу не зміниться. Однак банки не тримають гроші клієнтів в сейфах, а трансформують депозити в різні види активів, що приносять дохід. Отриманого ними доходу повинно бути достатньо для того, щоб виплатити відсотки за строковими вкладами і отримати прибуток. Серед активів, в які банки можуть інвестувати отримані від клієнтів кошти, в першу чергу слід виділити цінні папери, іноземну валюту, а також кредити. Склад активів, в які банк може інвестувати кошти, а також, в деяких випадках, пропорції між ними регулюються ЦБ.

Видача кредитів становить значну частину діяльності банків. Отримавши додатково 200 руб. на депозит, банк постарається видати в кредит максимально можливу частину цих грошей. За законами більшості країн банки зобов'язані резервувати частину депозитних коштів на випадок несподіваного рішення клієнта забрати гроші з депозиту. Розмір цієї частини, як правило, встановлюється ЦБ у вигляді певного відсотка від суми депозиту і називається нормою резервування. У Росії в даний час норма резервування однакова по різним видам вкладів і становить 4,25%^!. Ці резерви є обов'язковими. Примітним винятком щодо обов'язкових резервів є Швейцарія, де цей норматив дорівнює 0%. Крім обов'язкових резервів банки можуть також тримати додатково добровільні резерви, якщо вважають встановлений ЦБ норматив недостатнім. Зазвичай банки прагнуть мінімізувати величину резервів, так як вони не приносять ніякого доходу (слід зазначити, що починаючи з 2006 р в США, а потім і в інших країнах центральні банки стали платити комерційним банкам невелику відсоткову ставку по резервним рахунках.)

Припустимо, що в нашому прикладі банк вирішує залишити 50 руб. (25%) в якості резерву, а решта 150 руб. видає в кредит. Зауважимо, що як тільки кредит виданий, в економіці з'являються додаткові 150 руб. грошей, які відбулися «з нізвідки», з'явилися виключно результатом операції банківського кредитування. При видачі кредиту банк, як правило, відкриває спеціальний кредитний рахунок, на який зараховує виданий кредит. Згодом через цей рахунок позичальник здійснює погашення кредиту та сплату відсотків. Оскільки кредит береться для того, щоб його витрачати, 150 руб., Виданих як кредит, будуть витрачені і перетворяться в чийсь дохід.

Припустимо, що з цими 150 руб. сталася та ж історія, що і з початковими 300 руб .: 100 руб. з них (2/3 від початкової суми) були покладені в банк (той же самий або інший), а потім 75 з них будуть знову видані як кредит комусь ще, що призведе до додаткового збільшення грошової маси. Якщо уявити собі, що цей процес триває «до нескінченності», то в результаті виявиться, що грошова маса збільшиться на величину:

При цьому з первинних 300 руб. 200 залишаться на руках, а 100 руб. осядуть в банках у вигляді резервів.

Щоб краще зрозуміти, що відбувається, подивимося, як ці операції відображаються на балансі системи комерційних банків, а також на балансі ЦБ. Спочатку представимо схематично баланс гіпотетичного центрального банку і баланс гіпотетичного комерційного банку. Відразу обмовимося, що ми будемо розглядати спрощену схему цих балансів, достатню для розуміння обговорюваних процесів (див., Наприклад, баланс Банку Росії і баланси більшості російських комерційних банків на офіційному сайті Центрального банку РФ)¹.

Нагадаємо, що баланс будь-якої організації включає активи і пасиви. У пасивах відображаються джерела коштів даної організації. Фактично за ці кошти організація відповідає за законом перед тими, хто надав їй ці кошти. Неодмінним елементом пасиву є власний капітал - капітал, вкладений власниками даної організації. Активи відображають те, яким чином організація використовує отримані кошти для забезпечення своєї діяльності.

Розглянемо спочатку спрощену схему балансу ЦБ. У пасиві балансу розміститься власний капітал (їм ЦБ наділяє державу).

Крім цього, важливою складовою частиною пасиву будуть готівкові гроші, випущені в обіг. Наприклад, ст. 30 «Закону про Банк Росії» визначає, що «банкноти і монета Банку Росії є безумовними зобов'язаннями Банку Росії ...»¹. Підкреслимо важливість фрази «випущені в обіг». Фізично готівки може бути надруковано більше, проте до тих пір, поки вони лежать в сейфах ЦБ, вони не є частиною його зобов'язань. Ще одна важлива складова пасиву ЦБ - рахунки комерційних банків, на яких зберігаються резерви (обов'язкові та добровільні). Ці резерви являють собою власність комерційних банків і тому не належать ЦБ. Крім комерційних банків вкладниками ЦБ є уряди різних рівнів (найчастіше центральне або федеральний уряд), які тримають свої розрахункові рахунки в центральному банку. Теоретично ЦБ може брати в кредит у інших центральних банків або міжнародних організацій, і такі кредити також будуть відображатися в його пасиві (табл. 6.1).

Таблиця 6.1

Баланс центрального банку

У складі балансу ЦБ, як правило, виділяють наступні великі категорії активів. Перш за все, це основні засоби. Крім цього, ЦБ розміщує кошти, як і будь-який банк, в цінні папери, кредити, іноземну валюту та інші дозволені законом активи. Слід підкреслити, що стосовно напрямків вкладення коштів для ЦБ законом зазвичай встановлюються жорсткі обмеження. По-перше, цінні папери зазвичай включають тільки (або переважно) боргові зобов'язання уряду країни (облігації держборгу). У рідкісних випадках це можуть бути інші боргові зобов'язання дуже надійних емітентів. Відзначимо, що купувати боргові зобов'язання уряду ЦБ має право тільки на вторинному ринку, т. Е. Він не має права купувати їх безпосередньо в уряду, так як така операція буде означати монетизацію держборгу, що можна порівняти з прямим кредитуванням уряду. Пряме кредитування уряду заборонено в більшості розвинених країн, так як в противному випадку створюються передумови для безвідповідальної поведінки уряду щодо бюджету.

Кредити, які ЦБ має право видавати, як правило, представляють собою кредити комерційним банкам на покриття їх потреби в ліквідності, зокрема, для виконання нормативів щодо обов'язкового резервування. Зазвичай такі кредити є короткостроковими. Кредити можуть бути надані іншим центральним банкам. Центральний банк інвестує в іноземну валюту і в дорогоцінні метали, що становить значну частину так званих золотовалютних резервів країни, в які зазвичай включають також іноземну валюту та інші високоліквідні іноземні активи, наявні в розпорядженні уряду країни.

Звернемося до балансу репрезентативного комерційного банку. Як деякої умовності ми можемо уявити всю банківську систему країни у вигляді єдиного комерційного банку. Пасив балансу нашого об'єднаного банку буде включати власний капітал, депозити вкладників, кредити, взяті у ЦБ, а також кредити, взяті на міжбанківському ринку (табл. 6.2). Кредити на міжбанківському ринку, т. Е. Кредити, які одні банки беруть у інших, зазвичай краще, ніж кредити, взяті у ЦБ. Це пов'язано з тим, що вони, по-перше, зазвичай дешевше, а по-друге, дозволяють не показувати центральному банку, що у комерційного банку є якісь проблеми.

Таблиця 6.2

Баланс комерційного банку

Активи комерційного банку включають основні засоби, резерви (обов'язкові та добровільні) в центральному банку, готівкові кошти в касі банку. Важливу статтю активу балансу банку складають кредити. Як правило, їх основна частка - це кредити, видані нефінансового приватного сектора економіки - фізичним і юридичним особам. Кредити, видані на міжбанківському ринку, зазвичай складають невелику частку в активах банку. Комерційні банки також можуть видавати кредит урядам різних рівнів і підприємствам, що знаходяться в державній власності. У країнах, що характеризуються значною участю держави в економіці (в тому числі в Росії), такі кредити будуть становити значну частку від загальних виданих кредитів. Серед інших вкладень комерційних банків слід виділити вкладення в облігації держборгу. Такі облігації звичайно вважаються безризиковими, і тому банки можуть спокійно розміщувати в них вільні кошти.

приклад

Розглянемо докладніше описану схему. Припустимо для простоти, що ті 300 руб., Які держава надрукувало і видало в якості зарплати державному службовцю, уряд взяв у борг у ЦБ (за законом така операція заборонена, однак нам вона допоможе скоротити міркування). Операція з видачі кредиту уряду буде відображена в балансі ЦБ як одночасне збільшення рахунків уряду в балансі і видача кредиту в розділі «інші кредити» (табл. 6.3, операція 1).

Потім уряд знімає гроші для виплати їх у вигляді зарплати (див. Табл. 6.3, операція 2). Тепер в економіці виявилися додаткові готівкові кошти. З них 200 руб. принесено в комерційний банк, який спочатку кладе їх в касу банку (табл. 6.4, операція 3), а потім депонує з них 50 руб. на резервний рахунок в ЦБ (операція 4 в табл. 6.3 і 6.4). Після цього решта 150 руб. комерційний банк видає в кредит (операція 5 в табл. 6.4). Кредит витрачається, що призводить в найпростішому випадку до зниження готівки в касі (операція 6 на рис. 6.4). Потім ланцюжок починається заново, з операції 3, але вже зі 100 руб. замість 200 руб.

Баланс центрального банку в схемі пропозиції грошей

Таблиця 6.3

Баланс комерційного банку в схемі пропозиції грошей

Таблиця 6.4

Зауважимо, що видача кредиту призводить до збільшення балансу комерційного банку. Використання кредиту, особливо якщо воно проводиться в формі зняття з рахунку готівки, зменшує баланс комерційного банку. Однак якась частка знятих коштів знову потрапить в об'єднаний комерційний банк і призведе до збільшення його балансу.

Сума готівки на руках і резервів комерційних банків в ЦБ називається грошовою базою, або грошима підвищеної сили. Вона являє собою ту частину грошової маси, яка підконтрольна центральному банку - саме він відповідає за випуск готівки і встановлює норму обов'язкового резервування, в значній мірі визначає загальна кількість банківських резервів, які тримаються на рахунках в ЦБ.

Уявімо розглянутий вище процес створення грошей в економіці у вигляді формальної моделі. позначимо через З кількість готівки на руках, а через R - розмір банківських резервів в ЦБ. Їх сума відповідно до цього раніше визначенням є гроші підвищеної сили:

Сумарне пропозиція грошей М дорівнює сумі готівки З в зверненні і кількості грошей Д лежачого на банківських депозитах:

позначимо через р_з = З / D коефіцієнт депонування грошей, а через р ,. = R / D - норму резервування. Тоді отримуємо:

1 + р_г

Остаточно отримуємо рівність: м = рм^Л, де ц = -^:--грошовий

Рс + Р г

мультиплікатор. Він показує, у скільки разів потенційно збільшиться грошова маса в країні при збільшенні грошей підвищеної сили на одиницю. У розглянутому нами вище прикладі він дорівнює двом, так як р_з = 1/2, р, = 3/4.

Зауважимо, що модель грошового мультиплікатора заснована на ряді передумов:

• коефіцієнт депонування і норма резервування стабільні і не змінюються;
• банки зацікавлені в тому, щоб вільні кошти видати як кредит, а не вкласти в цінні папери або іноземну валюту;
• завжди існує попит на кредит, і все пропозицію кредиту банками знайде зацікавлених позичальників, чиє якість задовольнить банки.

Оскільки всі ці передумови на практиці не виконуються, величина грошового мультиплікатора, розрахована за описаною вище моделі, являє собою оцінку зверху можливого збільшення грошової маси в країні в результаті збільшення грошей підвищеної сили.

Зауважимо, що в цьому процесі саме по собі друкування грошей ніякої ролі не грає. Емісія відбувається в той момент, коли центральний банк кредитує уряд, і на рахунках уряду з'являються нові засоби, за допомогою яких воно може робити державні закупівлі, платити зарплату державним службовцям і т. д., Або в той момент, коли центральний банк видає додаткові кредити комерційним банкам. Для нас важливо те, що ми можемо вважати обсяг грошової маси пропорційним розміру грошової бази або що держава може контролювати обсяг грошової маси.

У гл. 3 ми згадували основні інструменти грошово-кредитної політики в розпорядженні центрального банку. Модель грошового мультиплікатора наочно показує, як норма резервування впливає на пропозицію грошей: при збільшенні цього нормативу пропозицію грошей зменшується. Аналіз балансів комерційних банків і центрального банку також дозволяє зрозуміти, як працює механізм операцій на відкритому ринку, які передбачають покупку або продаж ЦП у комерційних банків облігацій держборгу. Якщо ЦБ купує у комерційних банків частина облігацій держборгу, які знаходяться в їх розпорядженні, це призводить до зменшення в активах комерційних банків статті «облігації держборгу» і до одночасного збільшення на ту ж суму статті «резерви в центральному банку». Збільшення останньої статті означає, що тепер комерційний банк може видати більше кредитів. У балансі ЦБ при цьому відбувається збільшення активу за рахунок статті «цінні папери (облігації держборгу)» і одночасне збільшення на ту ж суму пасиву за рахунок статті «резерви комерційних банків». Тим самим ЦБ збільшує кількість грошей підвищеної сили через кредитування комерційних банків і запускає механізм грошового мультиплікатора.

Третій інструмент грошово-кредитної політики - управління обліковою ставкою відсотка - в явному вигляді не є частиною моделі грошового мультиплікатора, проте надає на величину мультиплікатора опосередкований вплив. Оскільки управління обліковою ставкою ЦБ означає зміну вартості кредиту для комерційних банків, воно транслюється ними в зміна вартості видається ними кредиту. Так, при зростанні облікової ставки відбувається і зростання процентних ставок за банківським кредитом, що призводить до зниження попиту на кредит і до зниження величини грошового мультиплікатора.

1. Рівновага валютного ринку
   Обмінний курс національної валюти, що забезпечує нульове сальдо платіжного балансу, встановлюється в результаті вирівнювання попиту на девізи для імпорту благ і експорту капіталу з пропозицією девізів при експорті благ і імпорті капіталу. Оскільки експорт капіталу породжує попит на девізи
2. Рівновага споживача, нейтрального до ризику
   Знайдемо рішення задачі оптимізації (2.147) для окремого випадку, коли споживач нейтралей до ризику, т. е. його функція корисності лінійна: і = АС. Запишемо цільову функцію і знайдемо її похідну: Звідси рівновага споживача визначається співвідношенням норми міжчасового переваги і очікуваної
3. Рівновага на ринку праці і безробіття, рівновагу і «природний» рівень безробіття
   . Природно визначити рівновагу на ринку праці як такий рівень реальної заробітної плати w * (ціни праці), при якому попит на груд дорівнює пропозиції праці. Рівновага на ринку праці проілюстровано на рис. 5.5. Мал. 5.5. Рівновага на ринку праці: а - випадок фіксованого пропозиції; б - випадок
4. Рівновага і квазірівновага
   Щоб з'ясувати, як виникають кількісні обмеження (раціонування) при здійсненні ринкових угод, простежимо за встановленням ОЕР на прикладі взаємодії одного представницького домашнього господарства з одного представницької фірмою. Для обох сторін ціни на блага і фактори виробництва екзогенно
5. Рівні функціонування, регіональна бізнес-економіка
   Для того щоб розібратися у всіх функціональних взаємозв'язках всередині національної економічної системи, необхідно виділити різні рівні функціонування національної економіки. До великим класам дослідження відносяться макрорівень (економіка в цілому); мезоуровень (регіони і галузі); мікрорівень
6. Ринок праці, рівновагу на ринку праці і безробіття, попит на працю, неокласична функція попиту на працю
   На ринку праці в результаті взаємодії попиту на працю з його реченням ням визначається рівень зайнятості, а отже, і обсяг пропозиції благ в короткому періоді, так як при заданому обсязі капіталу і існуючої технології обсяг виробництва благ стає функцією однієї змінної у = y (N). На цьому ринку
7. Ринок грошей
   В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен: знати поняття грошей, купівельної спроможності грошей і реальних грошових залишків; поняття грошового мультиплікатора, передумови і висновок найпростішої моделі грошово но го мул ьті мул і кагору; загальне формулювання кількісної
8. Рікардіанська еквівалентність
   Нехай тепер державні витрати фінансуються за допомогою випуску облігацій держборгу. Раз податки не збільшуються, то можна припустити, що повинна спрацювати звичайна логіка, пов'язана з мультиплікатором, і кейнсіанський підхід призведе до бажаних результатів - вплив зростання держзакупівель