| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |||||||||||||||||||||
11.2. Колективна підтримка золотовалютного стандарту |
||||||||||||||||||||||
|
Замість підвищення процентних ставок США віддали перевагу ввести в 1963 р. «податок для вирівнювання відсотка», що представляє собою податок на доходи, одержувані американськими резидентами по їх вкладеннях в іноземні цінні папери. Для залучення американських заощаджень іноземним позичальникам довелося випускати облігації з більш високими ставками на євроринку, умови на якому для отримання довгострокових кредитів виявилися більш вигідними, ніж на американському фінансовому ринку. У результаті в 1963 р. в Лондоні виник ринок єврооблігацій, чому сприяла лібералізація валютного контролю для повернення Сіті ролі міжнародного фінансового центру. Евроеміссіі, тобто випуск єврооблігацій, не регулюються державою, валюта якого використовується при позиці, а відсотки виплачуються власникам єврооблігацій без утримання податку у джерела доходу. Так як на операції банків в евровалютах не поширюються грошово-кредитні обмеження країни їх перебування, то банки в Лондоні самостійно встановлюють середню ставку ЛІБОР, по якій надають позики в євровалютах. Протягом 60-х рр.. американська політика, створюючи за межами США потенційна пропозиція доларів, ефективний попит на них і різницю між процентними ставками на американському ринку і на євроринку, сприятливу для кредиторів і позичальників, стимулювала розвиток ринку єврооблігацій. Американським ТНК було вигідно займати долари на євроринку або здійснювати евроеміссіі для фінансування своїх установ за кордоном. Найбільший розвиток отримали короткострокові депозитно-позичкові операції, обслуговуючі рух оборотного капіталу підприємств та восполняющие тимчасовий брак платіжних засобів держав для покриття платіжних дефіцитів. Труднощі з золотом перетворили МВФ в основний регулятор міжнародних валютних відносин для виправлення недоліків валютної системи та підтримки основних резервних валют - долара і фунта стерлінгів. У 1959 р. МВФ збільшив квоти у вигляді золота і власної валюти. Нарівні з американськими доларами і фунтами стерлінгів стало можливим надання позик в головних європейських валютах, ієнах і канадських доларах. Коли стало очевидним, що цих коштів не вистачить, була створена примикає до МВФ група «десяти». До групи увійшли США, ФРН, Англія, Франція, Італія, Японія, Бельгія, Голландія, Канада і Швеція. Група надала в розпорядження МВФ додатково 6 млрд. дол у своїх національних валютах для вирішення труднощів міжнародної валютної системи. У рамках Віденських угод МВФ продовжував позичати у групи десяти. Частина позик прийняла форму кредитів підтримки (Stand by credits) країнам для відбиття атаки на їх валюти. Крім того, підписувалися угоди між країнами для ослаблення напруженості в міжнародних валютних розрахунках. Масштаби кредитів підтримки були збільшені для Англії. У 1964 р. сума стерлінгових авуарів центральних банків і іноземних приватних осіб майже в 3 рази перевищила золотовалютні резерви Англії. Дефіцит її платіжного балансу виявився настільки великим, що було потрібно проведення девальвації, але уряд віддав перевагу підтримати фунт стерлінгів за рахунок позики в МВФ та угоди з центральними банками групи десяти. У 1965 р. МВФ прийняв рішення про збільшення квоти кожної країни на 25%. Кредит подвоїв британські валютні резерви. Був прийнятий п'ятирічний план оздоровлення платіжного балансу і проведені заходи по режиму економії: стимулювання експорту, введення податку на імпорт і податку на використання ресурсів, підвищення облікової ставки, прямих і непрямих податків, обмеження кредиту. Однак після страйку моряків в 1966 р. погіршився торговельний баланс, а в результаті війни на Близькому Сході і девальвації рупії, яка перебувала в твердому співвідношенні з фунтом стерлінгів, стався витік валюти. Крім того, великий тиск на фунт стерлінгів справила спекуляція золотом і необхідність підтримки паритету фунта стерлінгів за рахунок закупівлі доларів. Під тиском «шістки» англійський уряд девальвував фунт стерлінгів на 14,3% і підняло облікову ставку до найвищого рівня після 1914 За даними табл. 15 видно, що протягом 1962 - 1967 рр.. розмір резервів і частка золота в резервах центральних банків США та Англії різко зменшилися, а країн Західної Європи та Японії збільшилися. За 18 років з 1950 р. по 1967 р. активне сальдо США в зовнішній торгівлі товарами і послугами склало 56 млрд. дол, експорт капіталів 107 млрд. дол (з них уряд США експортувало 52 млрд. дол, приватний сектор - 55 млрд. дол). Ввезення капіталів в США склав 13 млрд. дол Таким чином, чистий експорт капіталів з США склав 94 млрд. дол, а пасивне сальдо платіжного балансу США за 18 років склало 38 млрд. дол (94 млрд. дол - 56 млрд. дол). Таблиця Зміна розміру резервів (млрд. дол) і частки золота в резервах (%)
Зовнішній баланс США, що мав дефіцит для розвитку міжнародних операцій, був джерелом інфляції для інших країн, що, на думку багатьох, було несправедливо. Стратегію проти політичного і економічного панування США став проводити у Франції генерал де Голь. Його зброєю стало золото. У 1965 р. Франція відмовилася від своїх зобов'язань і справила масовий обмін своїх доларових авуарів (800 млн. дол) на золото. Завдяки масовому продажі золота СРСР, золотий пул, незважаючи на зростання попиту приватних осіб на золото не відчував труднощів в 1965 р. Але з 1966 р. його запаси золота стали зменшуватися. Від учасників вимагали додатково вносити золото у збільшення запасів пулу. Після виходу Франції з золотого пулу в 1967 р. піднялася частка США в пулі, що не допомогло зупинити витік золота з центральних банків приватним особам. Девальвація фунта стерлінгів в 1967 р. завдала удару по міжнародній фінансовій системі, оскільки курс фунта стерлінгів міг зберігатися тільки завдяки постійній підтримці, а за проблемою паритету фунта стерлінгів до долара стояла проблема паритету долара по відношенню до золота . Інфляція в США і перевищення суми їх короткострокових зобов'язань наявних в країні запасів золота поставили під сумнів надійність використання однієї валюти для фіксації валютного курсу. Всякий раз, коли наступав світова валютна криза при дефіцитному платіжному балансі США, з'являлися численні вимоги збільшення офіційної ціни золота, тобто офіційної девальвації долара по відношенню до золота. З'явилися чотири групи пропозицій, що залишають різну роль золоту в новій системі міжнародних розрахунків: 1. Ревальвацію ціни золота запропонували Рюефф і Харрод. 2. У системі з золотим (товарним) стандартом, запропонованої Калдором, Хартом і Тінбергеном рекомендувалося додати до золота цілу групу легко збережених тридцяти продуктів, які, поряд із золотом забезпечували б валютні резерви. Тут виникають практичні труднощі щодо створення мережі для придбання та зберігання базисних продуктів, і немає гарантій, що операції на вільному ринку, як і у випадку з золотом, що не підірвуть встановлені паритети валют. 3. У системі з гнучким валютним курсом, запропонованої Фридменом в США, Мидом в Англії та Аллі у Франції рекомендується ринкове визначення валютного курсу, а золоту відводиться роль додаткового платіжного засобу. Недоліками застосування такої системи є залежність внутрішнього ринку від спекулятивного руху міжнародного приватного капіталу. 4. У системі з опорою на золото, запропонованої Триффін, були використані ідеї Кейнса про необхідність емісії міжнародним банком колективної грошової одиниці «банкор» для міжнародних розрахунків і їх включення до складу національних валютних резервів і МВФ. Цю систему, центром якої є золото з необхідною, на думку всіх країн - членів групи десяти, емісією одиниць колективного резерву (CRU), та її розподілом між країнами пропорційно їх золотим запасам, запропонував в 1964 р. З 1966 р. група «десяти» приступила до розробки нової міжнародної валютної системи. Ними були вироблені основні принципи нової системи: - для нормального функціонування міжнародної валютної системи потрібно підтримку рівноваги платіжних балансів найбільш важливих країн; - створення валютних резервів має здійснюватися тільки на основі колективної думки щодо потреби в них в довгостроковій перспективі; - інструментами валютних резервів можуть бути або одиниці грошових коштів, які є об'єктом передач між країнами, або право запозичення у МВФ. Ці кошти повинні розподілятися пропорційно їх квотам в МВФ, але особлива роль у їх створенні та управлінні належить групі десяти; - застосування нового механізму потребує врахування особливостей перехідного періоду. Для підтримки долара ринок золота в Лондоні був закритий з 15 березня 1968 по 1 квітня 1968 Залишилося відкритим ринок в Парижі. На ньому ринкова ціна золота різко зросла до 44 доларів за тройську унцію, а угоди досягли більше половини угод з золотом за весь 1967 Попит на золото продовжував зростати. З цього приводу де Голль відреагував так: «Криза долара і фунта стерлінгів, який розгортається в даний час показує, що нинішня система, заснована на привілеї резервних валют, відтепер є не тільки несправедливою, а й непридатною ...» / 41, с. 199 /. США і члени золотого пулу прийняли рішення не підтримувати курс 35 доларів за тройську унцію на Лондонському ринку золота. Після 1968 р. «золотий пул» був замінений Вашингтонським угодою, що розділило ринок золота на два сектори. Для приватних осіб на комерційному або товарному ринку складалася вільна ціна на золото, а для центральних банків на грошовому ринку ціна золота була фіксованою на рівні 35 дол за тройську унцію. За згодою центральних банків вони не могли вимагати обміну своїх доларових запасів на золото. Це було невигідно їм, і підривало міжнародну валютну систему. Ембарго на золото усувало останнє обмеження хронічного зростання дефіциту платіжного балансу США, що робило необхідним реформування міжнародної валютної системи, в якій долар визначав офіційну ціну золота. Дефіцит платіжного балансу США і експорт знецінених доларів продовжився. У 1968 р. Президент США прийняв рішення про проведення заходів щодо скорочення дефіциту американського платіжного балансу. Боячись витоку капіталів через підвищення облікової ставки в Англії, США підвищили облікову ставку з 4 до 5,5%, що викликало сильний приплив капіталів у США короткострокових іноземних капіталів, головним чином європейського походження. Був обмежений вивезення коштів з країни і в 5 разів зменшено вартість товарів, які американці могли безмитно ввезти в країну. Цим пояснюється скорочення пасивного сальдо платіжного балансу США в 1968 р. порівняно з 1967 р., незважаючи на те, що торговий баланс США в 1968 р. практично позбувся свого традиційно активного сальдо. У 1969 р. американська власність за кордоном оцінювалася в 100 млрд. дол В цілому програма дій, проголошена Президентом щодо приведення платіжного балансу США в рівновагу, не була здійснена, так як її виконання стимулювало б зростання неопротекціонізму. Криза 1969 - 70 рр.. «Змусив» США знизити процентні ставки, що викликало втеча з країни короткострокового капіталу. США не могли переконати ФРН і Японію, які накопичили доларові авуари, ревальвувати свої валюти. З 1947 р. до початку 70-х рр.. США здійснювали інтервенції на ринку золота для підтримки золотовалютного стандарту, заснованого на фіксованою ціною золота 35 дол за тройську унцію. Купували на світовому ринку золото, коли його ціна знижувалася, і продавали золото, коли його ціна зростала. Штучно занижена ціна на золото сприяла його витоку з міжнародних розрахунків на приватний комерційний ринок і заміну його доларовими резервами. Організація об'єднаної захисту вартості долара по відношенню до золота дозволила заснувати нові засоби міжнародного фінансування і уникнути США краху системи протягом 60-х рр.. З 1 січня 1970 набула чинності угода про спеціальні правах запозичення (СПЗ), яке мотивувалося нестачею ліквідних коштів. Спочатку одиниця СПЗ дорівнювала 0,888671 г золота, що відповідало золотому утриманню долара США. |
||||||||||||||||||||||
| « Попередня | Наступна » | |||||||||||||||||||||
|
|
||||||||||||||||||||||
Інформація, релевантна "11.2. Колективна підтримка золотовалютного стандарту" |
||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||