Головна
ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Райан Джонс. Біржова гра. Зроби мільйони - граючи числами, 2001 - перейти до змісту підручника

усереднений ВИТРАТ


Цей метод не відноситься до управління капіталом в чистому вигляді. Проте зараз дуже вдалий час, щоб представити його. Усереднення витрат популярно в основному в індустрії інвестування в акції, а також у сфері взаємних фондів. Усереднення витрат не користується популярністю у трейдерів, які торгують з використанням маржі, і цьому є об'єктивне пояснення. Усереднення витрат не є в чистому вигляді методом управління капіталом, тому що рішення по усреднению витрат безпосередньо пов'язані з поведінкою ринку. Крім того, цей метод в основному присвячений проблемі входу в ринок і виходу з нього і набагато меншою мірою - обчисленню оптимальної суми ризику. Як згадувалося раніше, процес управління капіталом, в правильному розумінні цього слова, не включає рішення про вхід в торгівлю і виходу з неї.
Найпростіші дії при використанні методу усереднення витрат - це додавання позицій до збиткових позиціях. Існують винятки, але це найбільш відомий спосіб застосування цього методу. Наприклад, Джо Трейдер інвестує 5.000 доларів у взаємний фонд при ціні 17 доларів за пай. Більшість взаємних фондів допускає наявність дрібних паїв, тому Джо Трейдер має 294,11 паю (за умови, що ні "навантаження"). Через деякий час (як це дуже часто буває) вартість паїв взаємного фонду падає. Кілька місяців по тому Джо Трейдер вирішує інвестувати ще 5.000 доларів до фонду при ціні 14,80 долара за пай. Через падіння ціни Джо може придбати 337,83 паю фонду при вторинному вкладенні 5.000 доларів. Зараз Джо володіє 631,94 паю взаємного фонду за середньою ціною 15,82 долара. Для Джо середня ціна кожного паю взаємного фонду впала з 17 доларів до 15,82. Таким чином, вартість паю взаємного фонду зовсім не обов'язково повинна піднятися до 17 доларів, щоб Джо зумів компенсувати свої збитки від першого вкладення. Достатньо лише, щоб вона досягла 15,82 долара. *
Середня ціна, рівна 15,82 долара х 631,94 паю=9.997,29 долара (якщо ми округлимо це значення, то отримаємо 10.000 доларів ).
10.000 доларів інвестицій / 631,94 загального числа паїв=15,8242 долара - середня ціна паю.
Так може тривати протягом досить тривалого проміжку часу. Якщо вартість паїв фонду буде падати далі, то Джо, можливо, прийме рішення робити додаткові вкладення в розмірі 1.000 доларів кожен раз, як тільки ціна впаде на 0,50 долара, починаючи з 14,80 долара за пай. Якщо ціна впаде до 12 доларів, то у Джо вийде наступна картина з його вкладеннями:
$ 1.000 за $ 14,30 за пай=69,93 паю Разом паїв=701,87
$ 1.000 за $ 13,80 за пай=72,46 паю Разом паїв=774,33
$ 1.000 за $ 13,30 за пай=75,19 паю Разом паїв=849,52
$ 1.000 за $ 12,80 за пай=78,13 паю Разом паїв=927,65
$ 1.000 за $ 12,30 за пай=81,30 паю Разом паїв=1.008 , 95
Тепер Джо вклав 15.000 доларів до цього фонду за середньою ціною, що дорівнює 14,87 долара за пай. Щоб він зміг компенсувати свої втрати, ціна паїв фонду повинна піднятися до 14,87 долара за пай. Якщо ціна буде підніматися до 17 доларів, то Джо отримає прибуток у розмірі 2.152,15 долара, або 14,34% доходу від своїх інвестицій. Якби Джо не справляв нарощування, то інвестиції були просто беззбитковими, і не більше того.
Для використання цього методу необхідно правильно вибирати місце і час. Він може застосовуватися тільки тоді, коли інвестор не повинен ліквідувати свої позиції. Саме тому він не такий популярний там, де використовуються інструменти, що торгуються із застосуванням маржі.
Джо ніколи не потрібно вкладати більше грошей, щоб протриматися у взаємному фонді. Однак якщо він вирішить придбати ф'ючерсний контракт на каву по 1,10 долара, йому не буде потрібно 41.250 доларів (це загальна вартість контракту на каву по 1,10 долара за фунт при мінімальному обсязі покупки, рівному 37.500 фунтів), щоб це зробити. Джо повинен лише забезпечити маржу, яка, швидше за все, складе від 4.000 до 7.000 доларів залежно від волатильності.
Використовуючи той же тип сценарію, що і для взаємного фонду, Джо вкладає 5.000 доларів в каву. З цими 5.000 доларів він може купити один контракт. Якщо ціна на каву впаде до 1,00 долара і Джо внесе ще 5.000 доларів, щоб придбати додатковий контракт, то у нього буде вже два контракти на каву за середньою ціною 1,05 долара на один контракт. Проте в цілому він втрачає 10 центів з кожної угоді. Десять центів втрат за каву приведуть до збитку в розмірі 3.750 (0,10 х 37.500). Якщо ціна на каву впаде ще на 10 центів, то Джо втратить по 15 центів на кожен контракт, або 30 центів за все, що призведе до збитку в розмірі 11.250 доларів по інвестиції, розмір якої всього лише 10.000 доларів. Очевидно, що Джо не зможе просто так взяти і вкласти ще 5.000 доларів, щоб відкрити додаткову позицію по одному контракту на каву тому, що брокер буде просити його - і не один раз - додати ще грошей на рахунок для підтримки обох поточних позицій. Якщо Джо не зможе негайно забезпечити додаткового фінансування свого рахунку, то брокер ліквідує рахунок, і Джо не тільки втратить 10.000 доларів, але ще й залишиться повинен 1.125 доларів.
Ключове правило торгівлі інструментами, що використовують маржу, полягає в тому, щоб не збільшувати розмір збиткових позицій.
Виняток становить випадок - і то у відомих межах, коли ви маєте можливість уникнути ліквідації позицій.
Проте при правильно побудованій грі усереднення витрат може з вигодою застосовуватися в торгівлі товарними ф'ючерсами. У квітні 1997 р. апельсиновий сік йшов по 0,68 долара за фунт. Оскільки обсяг одного контракту на апельсиновий сік становить 15.000 фунтів, то загальна вартість контракту тоді дорівнювала 10.200 доларам. Для тих, хто не знайомий з цим ринком, повідомляю, що за останні двадцять років найнижча ціна на апельсиновий сік становила 32 центру (на початку 1970-х). Після інфляційного буму в кінці 1970-х - початку 1980-х найнижча ціна дорівнювала 63 центам, що спостерігалося на початку 1993 р. У кінці 1993 р. ринок знову піднявся до рівня 1,30 долара за фунт (загальна вартість контракту 19.500 доларів ). Я провів деякі дослідження і визначив, що якщо апельсиновий сік продавався на початку 1970-х років по 32 цента, то еквівалентна вартість з урахуванням двохвідсоткової річної інфляції повинна була скласти 58 центів в квітні 1997 року. Тому я був абсолютно впевнений в тому, що апельсиновий сік ніколи не впаде до 32 центів. Тому я вирішив, що мені треба купувати один контракт на кожні 5.000 доларів (навіть якщо необхідна маржа складе приблизно 800 доларів). Я вирішив діяти саме так, не бажаючи втратити можливість збереження позицій, навіть якщо рівень цін на ринку впаде нижче 58 центів, скоригованих на інфляцію. Крім того, якщо ціна знизиться до 58 центів, я був готовий придбати більше (грунтуючись на принципі усереднення витрат). Основна причина полягала в тому, що у мене не було потреби ліквідувати свої позиції навіть у тому випадку, якби я з'ясував, що помилився в часі або у визначенні підстави ринку.
Даний випадок ілюструє застосування усереднення витрат на ф'ючерсному ринку.
У реальності метод усереднення витрат помітно ефективніше діє на ринку товарних ф'ючерсів, ніж на ринку акцій або в секторі взаємних фондів. Вартість акцій визначається результатами роботи відповідної компанії, емітованих їх. Фірма може збанкрутувати. Якщо ви використовуєте метод усереднення витрат при купівлі акцій, а компанія раптом стає банкрутом, то ви втратите всі ваші вкладення. Або, скажімо, такий випадок: акції (а також папери компаній, що беруть участь у взаємному фонді) можуть падати і падати, демонструючи невпинне зниження котирувань, і навіть ніколи не повернутися на колишні рівні, на яких ви їх купували. У той же самий час товари ніколи не знеціняться до нульової позначки. Чи стане апельсиновий сік небудь безкоштовним? Чи може він збанкрутувати? Чи залежить рух цін повністю від дій людей? Очевидно, що на ці питання слід відповісти: "Ні". Я не турбуюся про те, що мають намір робити наші фермери, що збираються вирощувати, чи будуть тривалі заморозки у Флориді в січні або в Бразилії в липні. У будь-якому випадку ціни на апельсиновий сік зрушаться і дуже скоро. Всякий раз (за винятком самого останнього падіння нижче 80 центів в квітні 1997 р.) ціна підстрибувала до 1,30 протягом піврічного періоду після тих падінь, вже згаданих вище. Знадобилося приблизно півтора року, але в кінці 1998 р. ціна на апельсиновий сік сягнула рівня 1,30 долара! Якби фінансовий менеджер просто купував по одному контракту на апельсиновий сік, інвестуючи при цьому кожен раз 5.000 доларів, які знаходилися у нього в управлінні, і робив би це при кожному падінні, а потім продавав би їх по 1,25 долара, то така торгівля забезпечила б річний дохід на рівні 18% за останні 18 років без будь-якого очевидного ризику. Інвестиції в розмірі 5.000 доларів перевищили б 105.000 доларів! Загальний дохід склав би 2.100%:
1980: покупка 1 контракту на апельсиновий сік по 80 центів.
1981: продаж по $ 1,25 з прибутком у розмірі $ 6.750 за контракт.
Сума рахунку=$ 11.675
1986: покупка 2 контрактів на апельсиновий сік по 80 центів.
1986: продаж по $ 1,25 з прибутком у розмірі $ 13.500.
Сума рахунку=$ 25.175
1993: покупка 5 контрактів на апельсиновий сік по 80 центів.
1993: продаж з прибутком у розмірі $ 33.750. Сума рахунку=$ 58.925.
1997: покупка 11 контрактів на апельсиновий сік по 80 центів.
Поточна ціна=$ 1,08 для відкритих позицій прибутково в розмірі $ 46.200
Поточна сума рахунку=$ 105.125.
Перш ніж рухатися далі, необхідно згадати ще про один ключовому правилі щодо методу усереднення витрат. Ніколи не застосовуйте цей метод в коротких продажах! Усереднення витрат на товарній біржі припускає, що ціни ні на один товар не можуть впасти нижче нуля. Тут чим нижче ціна, тим більш безпечна інвестиція. Однак застосування цього методу в коротких продажах на ринку з рівнів, від яких, як ви вважаєте, ціни не рушать вище, аналогічно самогубству, трейдери, які продавали срібло по 10 доларів в 1979 р., можуть вам це підтвердити.
6 Fixed Ratio ™ money management method - оригінал.
* В цьому прикладі ми бачимо спотворення чистої теорії усереднення бо вона передбачає купівлю акцій,
щоразу на однакову суму, через рівні проміжки часу. (Прим, ред.)
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна "усередненого ВИТРАТ"
  1. ПОБУДОВА ПІРАМІД
    усереднення витрат, цей підхід безпосереднім чином пов'язаний з характером зміни цін на конкретному ринку, де укладаються угоди. Метод вибудовування пірамід прямо протилежний методу усереднення витрат. Побудова пірамід полягає в простому додаванні позицій у виграшну торгівлю. Наприклад, якщо Джо Трейдер інвестував 5.000 доларів у взаємний фонд по 17,00 долара за акцію, то він
  2. краткосроч Н И Й ПЕРІОД
    усереднення витрат, що ні заперечує фактичного коливання витрат на кожен товар. У даному випадку не враховують відхилення витрат на конкретні товари при масовому виробництві або реальні витрати на виробництво кожної одиниці товару. "Праця, витрачена на окремий товар? вже внаслідок оцінки середнім числом, тобто ідеальної оцінки, застосовуваної до тієї частини постійного капіталу, яка
  3. § 3. ІНТЕРНАЦІОНАЛЬНІ ЕКОНОМІЧНІ ВІДНОСИНИ
    усередненою оцінкою - економічний ефект у сумі 244 млрд. доларів. Інтеграція допомогла західноєвропейському капіталу на рівних протистояти своїм основним конкурентам - США і Японії. Держави, що не входять у Співтовариство, прагнуть нейтралізувати переваги країн - членів інтеграційного об'єднання підвищенням ролі інших, більш широких за складом економічних організацій. До них відносяться
  4. 1.1.12.5 ВИРУЧКА, ВИТРАТИ, ПРИБУТОК
    усереднених величин. Витрати? включають не тільки витрати, але і деякі форми прибутку, наприклад, відсоток за кредит, орендну плату. Витрати? витрати на придбання факторів виробництва. Можливі різні співвіднесення основних форм витрат. Зазвичай виділяли такі витрати, що не включають прибуток: Витрати (витрати) --- + ---
  5. 9. Про ідеальному типі
    усередненими і середніми величинами. Багато з його ознак не піддаються чисельному визначенню та з однієї цієї причини не можуть брати участь в обчисленні середніх. Але основну причину слід шукати в чомусь іншому. Статистичні середні позначають поведінку класу або типу, вже заданого визначенням чи описом, що відсилає до інших ознаками, щодо ознаки, на який немає посилання в
  6. 2. Логічний аспект полілогізма
    витрат помилкова, тому що Рікардо був буржуа. Німецький расист засуджує ту ж теорію, тому що Рікардо був єврей, а німецькі націоналісти бо він був британцем. Частина німецьких професорів висувають все три аргументи проти правильності навчань Рікардо одночасно. Однак для спростування теорії недостатньо викриття походження її автора. Спочатку потрібно висунути логічну
  7. 3. Праксиологической аспект полілогізма
    витрат, ми не цікавимося психологічними факторами, побудившими Піфагора і Рікардо створити ці теореми, хоча ці подробиці можуть бути важливі для істориків і біографів. Для науки доречний єдине питання: чи можуть ці теорії витримати випробування раціональної експертизою? Соціальне або расове походження їх авторів не суть важливо. Дійсно, люди, переслідуючи свої егоїстичні
  8.  4. Діяльність та обмін
      витрат називається
  9.  3. Імовірність класу
      витрат компенсацію втрат, які зазвичай трапляються при веденні справ. У цьому контексті зазвичай означає наступне: величина цих втрат відома, якщо розглядати весь клас численних предметів. Наприклад, торговець фруктами може знати, що одне з 50 яблук згниє на складі, але він не знає, з яким конкретним яблуком це може трапитися. Для нього ці втрати аналогічні будь-який інший статті
  10.  6. Рікардіанський закон утворення зв'язків
      витрат, який він розробив в основному стосовно до спеціальної проблемі міжнародної торгівлі, є особливим випадком більш загального закону утворення зв'язків. Якщо А більш ефективний, ніж В, і йому для виробництва однієї одиниці товару p потрібно 3 год проти 5 год, потрібних для В, а для виробництва товару q йому потрібно 2 год проти 4, потрібних для В, то обидва вони виграють, якщо А