Головна
ГоловнаЕкономікаМакроекономіка → 
« Попередня Наступна »
Д. А. Шевчук, В. А. Шевчук. Макроекономіка: Конспект лекцій, 2009 - перейти до змісту підручника

Цілі та інструменти монетарної політики

Монетарна (кредитно-грошова) політика - один з видів стабілізаційної, або антициклічної, політики, спрямованої на згладжування циклічних коливань економіки (поряд з політикою фіскальної, зовнішньоторговельної, валютної та ін.) Метою будь-якої стабілізаційної, а отже, і монетарної політики держави є забезпечення, по-перше, економічного зростання, по-друге, повної зайнятості ресурсів, по-третє, стабільності рівня цін, по-четверте, рівноваги платіжного балансу. Для стабілізації економіки держава проводить стимулюючу (експансіоністську) економічну політику в період спаду і стримуючу (контрактивної) політику в період буму.
Монетарна політика впливає на економічну кон'юнктуру, впливаючи на сукупний попит. Об'єктом регулювання виступає грошовий ринок, і насамперед грошова маса.
Визначає і здійснює монетарну політику центральний банк країни, однак зміна пропозиції грошей в економіці відбувається в результаті операцій не тільки ЦБ, а й комерційних банків, а також рішень небанківського сектора (домогосподарств і фірм).
Тактичними цілями (цільовими орієнтирами) монетарної політики ЦБ можуть виступати: а) контроль за пропозицією грошей (грошової маси), б) контроль за рівнем ставки відсотка; в) контроль за обмінним курсом національної грошової одиниці ( національної валюти).
Зміна пропозиції грошей ЦБ здійснює за допомогою впливу на резерви комерційних банків (і, отже, на їх кредитні можливості) і грошовий мультиплікатор. Фактичний обсяг грошової маси є результатом операцій комерційних банків з приймання депозитів і видачі кредитів. Зростання пропозиції грошей відповідає стимулюючої, а стиснення грошової маси - стримуючої монетарної політики.
До інструментів монетарної політики, що дає можливість центральному банку контролювати величину грошової маси, відносяться: 1) зміна норми обов'язкових резервів; 2) зміна облікової ставки відсотка (ставки рефінансування); 3) операції на відкритому ринку.
Першим інструментом монетарної політики є зміна норми обов'язкових резервів. Обов'язкові резерви являють собою частину депозитів комерційних банків, яку вони не мають права видавати в кредит і повинні зберігати у вигляді безпроцентних вкладів в ЦБ. Величина обов'язкових резервів (R зобов) визначається відповідно до норми обов'язкових резервів (rr), яка встановлюється ЦБ і являє собою відсоток від загальної суми депозитів комерційного банку (D).
Для кожного виду депозитів (до запитання, ощадні, строкові) встановлюється своя норма обов'язкових резервів, причому чим вище ступінь ліквідності депозиту, тим вище ця норма. Наприклад, для депозитів до запитання норма обов'язкових резервів більш висока, ніж для термінових. Якщо ЦБ підвищує норму обов'язкових резервів, то пропозиція грошей скорочується з двох причин:
> по-перше, зменшуються кредитні можливості комерційного банку, тобто величина резервів, яку банк може видати в кредит. Як відомо, кредитні можливості являють собою різницю між сумою депозитів і величиною обов'язкових резервів (К=D - R зобов). При зростанні норми обов'язкових резервів сума обов'язкових резервів, яку комерційний банк не має права використовувати на цілі кредитування, збільшується, і тому кредитні можливості комерційних банків зменшуються. Наприклад, якщо загальна сума депозитів в комерційному банку становить 1000 дол, то при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 10% (rr 1=0,1), його кредитні можливості, тобто сума коштів, які він може видати в кредит, складуть:
К1=1000-1000? 0,1=900,
а при нормі обов'язкових резервів, що дорівнює 20% (rr 2=0,2):
К2=1000-1000? 0,2=800;
> по-друге, норма обов'язкових резервів визначає величину банківського мультиплікатора, який дорівнює
mult банк=1 / rr;
зростання норми обов'язкових резервів з 10 до 20% скорочує величину банківського мультиплікатора з 10 (1 / 0,1) до 5 (1 / 0,2).
Таким чином, зміна норми обов'язкових резервів впливає на грошову масу по двох каналах: і через зміну кредитних можливостей комерційних банків, і через зміну величини мультиплікатора.
У результаті навіть незначні зміни норми обов'язкових резервів можуть призвести до суттєвих і непередбачуваних змін грошової маси.
Стабільність норми обов'язкових резервів служить основою для спокійного ведення справ комерційними банками, тому даний інструмент, як правило, не використовується в розвинених країнах для цілей поточного контролю над пропозицією грошей. Зміна норми обов'язкових резервів відбувається лише у випадках, коли ЦБ має намір домогтися значного розширення або стиснення грошової маси (так, в США останній раз цей інструмент використовувався в період кризи 1974-1975 рр..). До того ж з початку 1980-х рр.. процедура перегляду цього показника в розвинених країнах стала досить громіздкою і технічно складною, тому він перестав бути засобом оперативного та гнучкого управління грошовою масою.
Другим інструментом монетарної політики виступає регулювання дисконтної ставки відсотка, яка в Росії носить назву ставки рефінансування. Облікова ставка відсотка - це ставка відсотка, за якою ЦБ надає кредити комерційним банкам. Комерційні банки вдаються до позик у ЦБ, якщо вони несподівано стикаються з необхідністю термінового поповнення резервів або для виходу зі складного фінансового становища. В останньому випадку ЦБ виступає в якості кредитора останньої інстанції (докладніше про функції ЦБ див. тему 8). Грошові кошти, отримані в позику у ЦБ (через «дисконтне вікно») за обліковою ставкою, являють собою додаткові резерви комерційних банків, основу для мультиплікативного збільшення грошової маси; завдяки цьому, змінюючи облікову ставку, ЦБ може впливати на пропозицію грошей.
Комерційні банки розглядають облікову ставку як витрати, пов'язані з придбанням резервів. Чим вища облікова ставка, тим менше позик беруть комерційні банки у ЦБ і тому тим менше величина резервів, які вони можуть видати в кредит. А чим менше кредитні можливості банків, тим менший обсяг кредитів вони надають і, отже, тим менше грошова маса. Якщо ж облікова ставка відсотка знижується, то це спонукає комерційні банки брати кредити у ЦБ для збільшення своїх резервів. Резерви комерційних банків збільшуються, кредитні можливості розширюються, починається процес мультиплікативного збільшення грошової маси.
Таким чином, на відміну від впливу на пропозицію грошей, що чиниться зміною норми обов'язкових резервів, зміна облікової ставки відсотка впливає тільки на величину кредитних можливостей комерційних банків, не змінюючи величини банківського мультиплікатора.
Зміна облікової ставки не є самим гнучким і оперативним інструментом монетарної політики. Це пов'язано насамперед з тим, що обсяг кредитів, одержуваних комерційними банками шляхом позики у ЦБ, в розвинених країнах відносно невеликий і, наприклад, в США не перевищує 2-3% загальної величини банківських резервів. Справа в тому, що ЦБ не дозволяє комерційним банкам зловживати можливістю отримання у нього кредитів. Він надає кошти тільки в тому випадку, якщо за оцінками експертів банк дійсно потребує допомоги, а причини його фінансових труднощів є об'єктивними. Внаслідок цього зміна облікової ставки швидше розглядається як інформаційний сигнал про намічуваному напрямку політики ЦБ. Наприклад, оголошення про передбачуване підвищення облікової ставки ЦБ інформує економічних агентів про його намір проводити стримуючу монетарну політику (як правило, для боротьби з інфляцією). Облікова ставка виступає своєрідним орієнтиром для встановлення міжбанківської ставки відсотка (тобто ставки відсотка, за якою комерційні банки надають кредити один одному) і відсотка, за якою комерційні банки видають кредити небанківському сектору економіки (домогосподарствам і фірмам). Коли ЦБ підвищує облікову ставку відсотка, грошова маса скорочується (зрушення вліво кривої пропозиції грошей від МS 1 до МS 2), а ринкова ставка відсотка зростає (від R 1 до R 2) (рис. 9.1, а). Тому, навіть якщо ЦБ тільки оголошує про можливе підвищення облікової ставки відсотка, економічні агенти знають, що ця міра повинна привести до зменшення грошової маси, відповідно, економіка швидко реагує, комерційні банки підвищують ставку відсотка по кредитах, гроші (кредити) стають «дорогими» , грошова маса скорочується.

Рис. 9.1. Вплив зміни пропозиції грошей на ставку відсотка:
а) зменшення грошової маси, б) збільшення грошової маси
Найбільш важливим і оперативним засобом контролю за грошовою масою виступають операції на відкритому ринку - покупка і продаж центральним банком державних цінних паперів на вторинних ринках цінних паперів (діяльність ЦБ на первинних ринках цінних паперів, як правило, заборонена законом). Об'єктами операцій на відкритому ринку служать переважно казначейські векселі і короткострокові державні облігації.
Державні цінні папери купуються і продаються комерційним банкам і населенню. Купівля центральним банком державних облігацій і в першому, і в другому випадку збільшує резерви комерційних банків. Якщо ЦБ купує цінні папери у комерційного банку, він збільшує суму резервів на його рахунку в центральному банку. Тим самим загальний обсяг резервних депозитів банківської системи зростає, що збільшує кредитні можливості банків і веде до депозитного (мультипликативному) розширенню. Таким чином, як і зміна облікової ставки відсотка, операції на відкритому ринку впливають на зміну пропозиції грошей, впливаючи лише на величину кредитних можливостей комерційних банків, а зміни величини банківського мультиплікатора не відбувається.
Якщо ЦБ купує цінні папери у населення (домогосподарств або фірм), то за умови, що продавець вкладає отриману у ЦБ суму на свій рахунок в комерційному банку, резерви комерційного банку збільшуються і пропозиція грошей зросте з тих же причин, як і у випадку, коли цінні папери продає комерційний банк. Відмінність, однак, полягає в тому, що, коли продавцем виступає комерційний банк, його резерви збільшуються, як уже зазначалося, на всю суму купівлі облігацій. А якщо цінні папери продає приватна особа, то збільшується лише сума на поточних рахунках (величина депозитів), тому кредитні можливості банківської системи будуть менше, оскільки частина депозиту відповідно до норми обов'язкових резервів повинна бути відрахована в обов'язкові резерви.
Купівля цінних паперів центральним банком використовується як засіб оперативного впливу на економічну ситуацію в період спаду. Якщо ж економіка «перегріта», то ЦБ повинен продавати державні цінні папери на відкритому ринку. Це істотно обмежує кредитні можливості комерційних банків, скорочуючи їх резерви, що веде до мультиплікативного стиснення грошової маси і в тому випадку, коли ЦБ продає державні цінні папери комерційним банкам, і тоді, коли покупцями виступають домогосподарства та фірми (небанківський сектор). Це робить стримуючий вплив на економічну активність.
Можливість проведення операцій на відкритому ринку обумовлена ??тим, що купівля і продаж державних цінних паперів у ЦБ вигідні комерційним банкам і населенню. Справа в тому, що ціна облігації і ставка відсотка перебувають у зворотній залежності і, коли ЦБ купує державні облігації, попит на них зростає, що веде до зростання їх ціни і падіння ставки відсотка. Власники державних облігацій (і комерційні банки, і населення) починають продавати їх центральному банку, оскільки збільшені ціни дозволяють отримати дохід за рахунок різниці між ціною, за якою облігація була куплена, і ціною, за якою вона продається. І навпаки, коли ЦБ продає державні цінні облігації, їх пропозиція зростає, що веде до падіння їхньої ціни і росту ставки відсотка, роблячи вигідною їх купівлю.
Таким чином, ін'єкції в банківські резерви як результат покупки та вилучення з них як результат продажу центральним банком державних цінних паперів призводять до швидкої реакції банківської системи, діють більш тонко, ніж інші інструменти монетарної політики, і тому операції на відкритому ринку представляють собою найбільш ефективний, оперативний і гнучкий спосіб впливу на величину пропозиції грошей.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " Цілі та інструменти монетарної політики "
  1. 2. Абстракція бартеру в елементарній теорії цінності і ціни
    мети, ця інтенсивність і визначає психічну користь, яку успішна дія приносить чинному індивіду. Але психічні величини можна тільки відчути. Вони є глибоко особистими, і не існує семантичних засобів, щоб висловити їх інтенсивність і повідомити інформацію про них іншим людям. Способу створення одиниці цінності не існує. Давайте згадаємо, що дві одиниці
  2. Коментарі
    цілі, які полеглі тут віддали себе цілком і до кінця, давайте урочисто поклянемось, що смерть їх не виявиться марною, що ця Богом збережена нація знайде відроджену свободу і що влада народу, волею народу і для народу не зникне з лиця землі. (Переклад П. Палажченко) Маніфест комуністичної партії (1848) перший програмний документ наукового комунізму, в якому викладені
  3. Цілі та інструменти фіскальної політики
    інструменти впливають як на сукупний попит (на величину сукупних витрат), так і на сукупну пропозицію (величину витрат фірм). Інструментами фіскальної політики виступають витрати і доходи державного бюджету, а саме: державні закупівлі, податки і трансферти. Державні закупівлі товарів і послуг та трансферти являють собою видатки державного бюджету, а
  4.  4. Грошово-кредитна політика: цілі, інструменти
      інструментів, що впливають на короткострокові процентні ставки. «Широка» політика спрямована на боротьбу з інфляцією через воздейстия на грошову масу в обігу. За допомогою прямих і непрямих методів кредитного контролю регулюється ліквідність банківської системи і довгострокові процентні ставки. У сучасних умовах регулювання ліквідності банківської Цстеми увазі контроль за грошовим
  5.  Теоретичні підходи до грошово-кредитній політиці
      цілі грошово-кредитної політики: підтримка на певному рівні грошової маси (жорстка монетарна політика) або ставки відсотка (гнучка монетарна політика). Варіанти грошової політики по-різному інтерпретуються на графіку, їх відображає (рис. 23.4). Жорстка політика підтримки грошової маси відповідає вертикальної кривої пропозиції грошей на рівні цільового показника грошової
  6.  Глосарій
      цілі, шляхи їх досягнення та очікувані результати Біржа праці - установа, що надає спеціалізовані послуги з працевлаштування громадян на ринку робочої сили Біржова котирування - максимальна ціна покупця і мінімальна ціна продавця цінних паперів або товарів на даному ринку і в даний момент часу Біржові індекси - різні способи визначення тенденцій зміни цін на цінні
  7.  8. Концептуалізація і розуміння
      цілі діючих людей і засоби, застосовувані ними. Всі ці протиріччя піддаються врегулюванню за допомогою об'єктивної аргументації; щодо них загальна згода досяжно. Але неможливо знайти рішення, яке влаштує будь-якої розсудливої ??людини, якщо об'єктом розбіжностей істориків є оцінки значущості. Інтелектуальні засоби науки за природою своєю нічим не відрізняються від
  8.  2. Світогляд і ідеологія
      цілком і безумовно не пов'язують себе з аскетизмом і отшельничеством, повинні враховувати, що суспільство є чудовим засобом для досягнення земних цілей. У цьому випадку з'являється загальна грунт для пошуків згоди щодо другорядних суспільних проблем і деталей організації суспільства. Незважаючи на те що різні ідеології можуть конфліктувати один з одним, вони збігаються в одному в
  9.  5. Коріння ідеї стабілізації
      мети. Тому вони зайнялися виміром змін купівельної спроможності і усуненням подібних змін. Проблема набула ще більшої значущості, коли уряди стали проводити політику непогашаемих і нескінченних запозичень. Держава, це нове божество висхідній ери державництва, вічний і надчеловеческій інститут, непідвладний земної тлінність, запропонувало громадянам
  10.  4. Облік витрат виробництва
      цілком. У деяких випадках, звичайно, так і відбувається. Але, як правило, характеристики цих факторів можна варіювати. Якщо з різних характеристик якого фактора наприклад, механізму одна характеристика відрізняється тим, що витрати, понесені при його виробництві і в процесі його роботи, приносять менше користі на одиницю виробничих послуг, ніж витрати на фактор з іншого