| Головна |
| « Попередня | ЗМІСТ | Наступна » |
|---|
Як випливає з назви моделі1 (З гнучкими цінами), мова йде про довгостроковому періоді, коли ціни встигають підлаштуватися під зміна економічних умов. Відповідно, номінальні ціни і заробітна плата передбачаються абсолютно гнучкими. Крім того, передбачається досконала мобільність капіталу. Обмінний курс моделюється на основі гіпотези ППС (в абсолютній формі). Як екзогенних змінних в модель входять: пропозиція грошей (М), реальний дохід (У) і номінальна ставка відсотка (/). У моделі розглядаються три ринки: фінансових активів, грошей і валютний ринок.
Модель зручніше записувати в логарифмах, тому введемо такі позначення: т - логарифм пропозиції грошей, у - логарифм реального доходу (випуску), s - логарифм номінального обмінного курсу, р - логарифм рівня цін в нашій країні, р * - логарифм рівня цін за кордоном.
Рівновага на національному ринку грошей визначається рівністю попиту та пропозиції
де k> 0, а0 - деякі константи (k можна співвіднести з кембріджським k). Аналогічно записується рівняння рівноваги на ринку грошей іншої країни
Гіпотеза IIIIC дає нам
Звідси ми бачимо, що на обмінний курс впливає пропозицію грошей в нашій країні, так як воно визначає внутрішній рівень цін. За допомогою нескладних перетворень отримаємо наступне рівняння для логарифма обмінного курсу:
З рівняння (15.2) ми бачимо, що на рівень обмінного курсу впливає зміна пропозиції грошей в нашій країні щодо пропозиції грошей в іншій країні. Якщо збільшення кількості грошей відбувається тільки в нашій країні, наша валюта втрачає в ціні по відношенню до іноземної. Збільшення грошової маси всередині країни призводить до збільшення рівня цін і пропорційного знецінення національної валюти. Крім того, важливим фактором, що визначає ціну нашої валюти, є зміна нашого рівня випуску щодо іноземного - якщо наша країна має більш високі темпи економічного зростання, наша валюта має тенденцію ставати більш дорогий. Нарешті, якщо номінальна ставка відсотка в нашій країні зростає швидше, ніж за кордоном, наша валюта знецінюється. Пояснити це можна в такий спосіб. Номінальна ставка відсотка складається з реальної ставки відсотка і очікуваної інфляції. Реальна ставка відсотка пов'язана з фундаментальними факторами, а тому розумно припускати, що вона однакова в різних країнах. Якщо ж номінальна ставка відсотка в нашій країні зростає швидше, то у нас вище інфляційні очікування, а тому цілком природно, що наша валюта втрачає в ціні.
Відносно ставок відсотка передбачається, що виконується так званий непокритий паритет процентних ставок.
Важливо знати
Покритий паритет процентних ставок встановлює зв'язок між спотовими (поточним) і форвардними курсами іноземної валюти на ринку обміну валют, і являє собою технічну умову відсутності арбітражу. Непокритий паритет процентних ставок, на відміну від покритого, є економічною моделлю встановлення обмінного курсу.
Непокритий паритет процентних ставок передбачає, що при виборі країни для вкладення коштів інвестор порівнює існуючі ставки відсотка і вважає, що їх різниця є очікувана зміна обмінного курсу
де Asf+1 - очікуване в момент часу t зміна обмінного курсу до моменту? +1. Фактично тут передбачається, що аналогічні цінні папери, випущені національними та іноземними економічними агентами, є абсолютно взаємозамінними.
Скориставшись формулою непокритого паритету процентних ставок і рівнянням (15.2), можна отримати такий вираз:
де Et[- математичне очікування, засноване на інформації, доступної в момент часу t. Звідси можна зробити висновок, що зміни обмінного курсу є результатом зміни очікувань щодо майбутніх значень фундаментальних змінних (випуску) і макроекономічної політики (зміна грошової маси).