Головна
ГоловнаЕкономікаПідприємництво. Бізнес → 
« Попередня Наступна »
Мері Баффет, Девід Кларк. Як знайти ідеальну для інвестора компанію, 2009 - перейти до змісту підручника

ГЛАВА Капітальні витрати: їх відсутність є одним із секретів збагачення


Звіт про рух грошових коштів (у мільйонах доларів)

Капітальні витрати (1,648)

Інші інвестиційні грошові потоки (5,071)

Сукупний грошовий потік від інвестиційної діяльності (6,719)


Капітальні витрати являють собою витрати грошових коштів або їх еквівалентів на придбання більше перманентних за своєю природою активів, таких як будівлі, обладнання та інше довгострокове майно. Сюди ж включаються витрати на придбання таких нематеріальних активів, як патенти. По суті, мова йде про активи, які будуть витрачатися в господарській діяльності компанії протягом тривалого часу (більше року) через амортизацію. У звіті про рух грошових коштів капітальні витрати фіксуються в розділі інвестиційних операцій.
Коли компанія купує новий вантажівка, мова йде про капітальні витрати, оскільки вартість автомобіля буде витрачатися - через амортизацію - протягом його терміну служби, що становить, скажімо, шість немає. Але пальне, що заливається в бак, відноситься до категорії поточних витрат, оскільки його повна вартість буде віднята з доходу протягом поточного року.
З точки зору необхідності капітальних витрат не всі компанії створені рівними. Багатьом з них величезні капітальні витрати необхідні просто для підтримки конкурентоспроможності. Якщо вони залишаються високими протягом ряду років, то неминуче і дуже сильно позначаються на величині прибутків. Уоррен стверджував, що саме в цьому причина, чому він ніколи не інвестує в телефонні компанії: колосальні капітальні витрати на побудову комунікаційних мереж серйозно підривають довгострокові економічні сили цих підприємств.

Як правило, компанії з стійким конкурентною перевагою використовують на капітальні видатки меншу частку свого прибутку, ніж ті, які такої переваги позбавлені. Давайте розглянемо декілька прикладів.
«Coca-Cola», давнішній фаворит Уоррена, за останні десять років заробила 20,21 долара на акцію, а капітальні витрати за той же період склали лише 4,01 долара на акцію, що складає 19 % загального прибутку. «Moody's»,;, компанія, з точки зору Уоррена володіє стійким конкурентною перевагою, за останні десять років заробила 14,24 долара на акцію, а на капітальні | витрати витратила всього 0,84 долара на акцію, тобто 5% прибутку.
Порівняйте ці цифри з показниками GM, яка за десять років заробила 31,64 долара чистого прибутку на акцію, при тому що капітальні витрати за той же період склали 140,42 долара на акцію. Ще гірша картина у «Goodyear», у якої чистий прибуток за десять років склала 3,67 на акцію, а капітальні видатки - 34,88 долара на акцію.
Якщо GM використовувала на капітальні витрати на 444% більше, ніж заробила, a «Goodyear» на 950% більше, де ж вони брали все ці відсутні гроші? Вони були отримані за рахунок банківських позик та продажу публіці нових корпоративних облігацій. Такі заходи призводять до збільшення боргового тягаря компаній, в результаті чого різко зростають процентні витрати, що теж зовсім не добре.
Компанії «Coca-Cola» і «Moody's», однак, заробляють достатньо вільних коштів, щоб проводити програми викупу акцій, які зменшують кількість акцій, що перебувають в обігу, одночасно підтримуючи заборгованість на гранично низькому рівні.
Те й інше є досить позитивним, з точки зору Уоррена, і допомогло йому без сумнівів віднести «Coca-Cola» і «Moody's» в категорію компаній зі стійким конкурентною перевагою.
Коли ми дивимося на відношення капітальних витрат до чистого прибутку, треба просто скласти всі капітальні витрати компанії за останні десять років і порівняти їх з сумарною чистим прибутком, отриманого компанією за той же період. Розгляд даних за десять років дозволяє поглянути на події в нас цікавить компанії в досить широкій перспективі і виключити випадкові, разові аномалії.
В історичній перспективі компанії зі стійким конкурентною перевагою мають менші капітальні витрати щодо величини чистого прибутку в порівнянні з іншими компаніями. Наприклад, середньорічні капітальні витрати «Wrigley» складають 49% чистого прибутку, «Altria» - 20%, «Procter & Gamble» - 28%, «Pepsico» - 36%, «American Express» - 23%, «Coca-Cola» - 19%, «Moody's» - 5%.
Уоррен виявив, що якщо за багаторічними даними капітальні витрати компанії менше 50% чистого прибутку, це вже є підставою припускати наявність стійкої конкурентної переваги. Якщо ж капітальні витрати не перевищують 25% чистого прибутку, то ймовірність того, що ми маємо справу з компанією, що володіє конкурентною перевагою, вельми велика.
А стійку конкурентну перевагу - це якраз те, що нас цікавить.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " ГЛАВА Капітальні витрати: їх відсутність є одним із секретів збагачення "
  1. Стаття 67. Капітальні видатки бюджетів
    видатки бюджетів - частина видатків бюджетів, що забезпечує інноваційну чи інвестиційну діяльність, що включає статті витрат, призначені для інвестицій в діючі або новостворювані юридичні особи відповідно до затвердженої інвестиційної
  2. ГЛАВА Дохід: величина грошових надходжень
    витрати. Сама по собі величина доходів ні про що не говорить, поки ми не віднімемо з неї витрати і не дізнаємося величину чистого прибутку. Кинувши погляд на сумарні доходи компанії, Уоррен приступає до довгого і грунтовному аналізу витрат. Бо знає, що один з великих секретів збільшення прибутків - це скорочення
  3. Відповіді до тестів
    Глава 1 № тесту відповідь 1 а, г, д 2 г 3 б, г 4 г 5 а, б, г, д 6 г, б, в, а, д 7 в, д 8 в 9 г 10 б, в 11 в 12 г Глава 2 № тіста; відповідь 1; в 2; а 3 , б 4; г 5; г 6; а 7; а Глава 3 № тіста; відповідь 1; а, в 2; г 3; в 4, б 5; г 6, б 7; а 8; в 9; а, в, г 10; а, б, в, г 11, б 12, б, в 13; а 14; а, б 15, б 16; в Глава 4 № тіста;
  4. Стаття 66 . Складові частини видатків бюджетів
    капітальні
  5. 4. Пропозиція послуг капіталу
    капітальних послуг і капітальних активів вомногом нагадують ситуацію на ринках землікак ресурсу і землі як послуги, які були толь-ко що розглянуті. Однак пропозиція в областікапітальних послуг не є фіксованим-нові капітальні товари виробляються щоденно-але. Тому ми починаємо даний параграф з ана-лізу пропозиції капітальних послуг, зокрема свопроса про те, яким чином
  6. ГЛАВА 19. Витрати бюджету: планування і фінансування
    ГЛАВА 19. Витрати бюджету: планування і
  7. ГЛАВА 20. Витрати бюджету в сфері матеріального виробництва
    ГЛАВА 20. Витрати бюджету в сфері матеріального
  8. ГЛАВА 23. Витрати на освіту, підготовку кадрів та культуру
    ГЛАВА 23. Витрати на освіту, підготовку кадрів та
  9. 3. Питання про торгового прибутку
    збагачення торгового капіталіста? 3.2. Чи можна отримувати торговий прибуток, продаючи товари за їх
  10. ГЛАВА 26. Витрати бюджету на управління, національну оборону, правоохоронну діяльність і забезпечення безпеки держави
    ГЛАВА 26. Витрати бюджету на управління, національну оборону, правоохоронну діяльність і забезпечення безпеки
  11. Глава 5. МОНОПОЛІЯ. РИНКИ ОЛІГОПОЛІЯ І МОНО-ПОЛІСТІЧЕСКОЙ КОНКУРЕНЦІЇ
    чи є деякий продавець єдиним продавцем, залежить від того, наскільки вузько або широко ми визначаємо продукт. При досить широкому визначенні існує незліченна безліч продавців кожного продукту. Однак при досить вузькому визначенні продукт будь-якого даного продавця відрізняється від продукту будь-якого іншого, і всі продавці виявляються монополістами ... Пол Хейне Одним з
  12. ГЛАВА 25. Витрати на соціальне забезпечення та соціальний захист населення
    ГЛАВА 25. Витрати на соціальне забезпечення та соціальний захист
  13. ГЛАВА Авансові витрати та інші поточні активи
    витрати 2, Інші поточні активи, всього Всього поточних активів 12,005 Іноді компаніям доводиться оплачувати товари та послуги авансом. І якщо вона ще не встигла отримати товар або скористатися послугами, але вже оплатила їх, то вони вважаються належними їй активами і включаються в балансовий звіт в графі «Авансові витрати». Прикладом авансових витрат можуть служити страхові премії,