| Головна |
| « Попередня | Наступна » | ||
ГЛАВА Капітальні витрати: їх відсутність є одним із секретів збагачення |
|||
Капітальні витрати являють собою витрати грошових коштів або їх еквівалентів на придбання більше перманентних за своєю природою активів, таких як будівлі, обладнання та інше довгострокове майно. Сюди ж включаються витрати на придбання таких нематеріальних активів, як патенти. По суті, мова йде про активи, які будуть витрачатися в господарській діяльності компанії протягом тривалого часу (більше року) через амортизацію. У звіті про рух грошових коштів капітальні витрати фіксуються в розділі інвестиційних операцій. Коли компанія купує новий вантажівка, мова йде про капітальні витрати, оскільки вартість автомобіля буде витрачатися - через амортизацію - протягом його терміну служби, що становить, скажімо, шість немає. Але пальне, що заливається в бак, відноситься до категорії поточних витрат, оскільки його повна вартість буде віднята з доходу протягом поточного року. З точки зору необхідності капітальних витрат не всі компанії створені рівними. Багатьом з них величезні капітальні витрати необхідні просто для підтримки конкурентоспроможності. Якщо вони залишаються високими протягом ряду років, то неминуче і дуже сильно позначаються на величині прибутків. Уоррен стверджував, що саме в цьому причина, чому він ніколи не інвестує в телефонні компанії: колосальні капітальні витрати на побудову комунікаційних мереж серйозно підривають довгострокові економічні сили цих підприємств. Як правило, компанії з стійким конкурентною перевагою використовують на капітальні видатки меншу частку свого прибутку, ніж ті, які такої переваги позбавлені. Давайте розглянемо декілька прикладів. «Coca-Cola», давнішній фаворит Уоррена, за останні десять років заробила 20,21 долара на акцію, а капітальні витрати за той же період склали лише 4,01 долара на акцію, що складає 19 % загального прибутку. «Moody's»,;, компанія, з точки зору Уоррена володіє стійким конкурентною перевагою, за останні десять років заробила 14,24 долара на акцію, а на капітальні | витрати витратила всього 0,84 долара на акцію, тобто 5% прибутку. Порівняйте ці цифри з показниками GM, яка за десять років заробила 31,64 долара чистого прибутку на акцію, при тому що капітальні витрати за той же період склали 140,42 долара на акцію. Ще гірша картина у «Goodyear», у якої чистий прибуток за десять років склала 3,67 на акцію, а капітальні видатки - 34,88 долара на акцію. Якщо GM використовувала на капітальні витрати на 444% більше, ніж заробила, a «Goodyear» на 950% більше, де ж вони брали все ці відсутні гроші? Вони були отримані за рахунок банківських позик та продажу публіці нових корпоративних облігацій. Такі заходи призводять до збільшення боргового тягаря компаній, в результаті чого різко зростають процентні витрати, що теж зовсім не добре. Компанії «Coca-Cola» і «Moody's», однак, заробляють достатньо вільних коштів, щоб проводити програми викупу акцій, які зменшують кількість акцій, що перебувають в обігу, одночасно підтримуючи заборгованість на гранично низькому рівні. Коли ми дивимося на відношення капітальних витрат до чистого прибутку, треба просто скласти всі капітальні витрати компанії за останні десять років і порівняти їх з сумарною чистим прибутком, отриманого компанією за той же період. Розгляд даних за десять років дозволяє поглянути на події в нас цікавить компанії в досить широкій перспективі і виключити випадкові, разові аномалії. В історичній перспективі компанії зі стійким конкурентною перевагою мають менші капітальні витрати щодо величини чистого прибутку в порівнянні з іншими компаніями. Наприклад, середньорічні капітальні витрати «Wrigley» складають 49% чистого прибутку, «Altria» - 20%, «Procter & Gamble» - 28%, «Pepsico» - 36%, «American Express» - 23%, «Coca-Cola» - 19%, «Moody's» - 5%. Уоррен виявив, що якщо за багаторічними даними капітальні витрати компанії менше 50% чистого прибутку, це вже є підставою припускати наявність стійкої конкурентної переваги. Якщо ж капітальні витрати не перевищують 25% чистого прибутку, то ймовірність того, що ми маємо справу з компанією, що володіє конкурентною перевагою, вельми велика. А стійку конкурентну перевагу - це якраз те, що нас цікавить. |
|||
| « Попередня | Наступна » | ||
|
|
|||
Інформація, релевантна " ГЛАВА Капітальні витрати: їх відсутність є одним із секретів збагачення " |
|||
|
|||