| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Дефіцит і зростання грошової маси |
||
|
На рис 34-3 і 34-4 ми безуспішно намагалися найтісільную пряму залежність між бюджетнимдефіцітом та інфляцією . Однак ця завісімостьможет бути непрямої. Широко распространеномненіе про те, що величезний бюджетний дефіцітвизивает зростання грошової маси. Якщо допустити, чтотакое воно і є, з умови існування связімежду зростанням грошової маси та інфляцією сліду-ет, що між бюджетним дефіцитом і інфляціейтакже повинна існувати зв'язок. Тому дослід-вання гіпотетичної зв'язку між дефіцитом іростом грошової маси являє собою визна-ленний інтерес При дефіциті федерального бюджету государствотратіт більше, ніж збирає у вигляді податків. Онодолжно якимось чином фінансувати свої видатки. Якщо воно не піднімає податків, то його виборсводітся до наступної альтернативі. Государствоможет позичити кошти у приватного сектора. Еслібюджетний дефіцит становить, скажімо, 50 млрд.дол., Держава може зайняти цю суму, продаваясвоі облігації приватному сектору: страховим ком-паніям, пенсійним фондам, приватним особам Б об-мен на ці облігації держава отримує гроші, які витрачає. Згодом воно повертає етікредіти, можливо, шляхом продажу ще большегоколічества облігацій або піднімаючи податки. По-друге, держава має можливість випу- Бюжетний дефіцит,% від ВНП РІС. 34-4. Бюджетний дефіцит (у% від ВНП) та інфляція в 1983-1985 рр.. На малюнку показана середньорічна норма інфля-ції і бюджетний дефіцит, який визначається як відсоток ВНП, для кількох країн. Розглянута зв'язок не є тісному (Іс-точник: OECD, Economic Outlook, May 1986.) Екать гроші. У деяких країнах держава про-сто друкує їх, розплачуючись таким чином сосвоімі службовцями та постачальниками продукції; раптом варіанті держава підписує чеки. Етічекі, виписані до пред'явлення в Центральний банк на рахунок держави, збільшують колічестводенег підвищеної ефективності, як це описі гл. 27. Збільшення маси грошей підвищеної еф-бництва в свою чергу веде до наращіваніюколічества грошей в обігу і, отже, кросту сукупного спроса6. Природно, що фінансувати дефіцит можноцеліком за рахунок одного лише друкарського верстата. Од-нако чи трапляється таке на практиці? Відповідь зависитот країни. Б тих країнах, де розвиненого ринку обли-гацій не існує, процедура позики коштів у част-ного сектора скрутна Тому в таких випад-ях держава зазвичай фінансує свій дефіцітнепосредственно за допомогою друкарського верстата Також йде справа і в умовах гіперінфляції, розглядається нами в п. 4. Проте досвід розвинутих країн з помірною інфляцією свідчить про те, що бюджетний дефіцит зовсім необов'язково імеетсвоім результатом високий зростання грошової масси7. 6 З інституційної точки зору цей процес у Сполучених Штатахболее складний, оскільки Федеральна резервна система є незави сімим органом. Казначейство має фінансувати дефіцит в полномоб'еме за допомогою позик. Але якщо облігації купуються Fed, це при-водить в точності до тих же результатів, які спричинило б за собойфінансірованіе державою дефіциту за допомогою звичайного пе-чатанія грошей. Причина цього полягає в тому, що, купуючи облігації, Fed тим самим збільшує масу грошей підвищеної ефективності. 7 Внаслідок того що фінансуватися повинен фактичний бюджетнийдефіціт, залежність, якщо вона є, повинна спостерігатися між факти-ного дефіцитом і зростанням грошової маси, а не між дефіцітомполной зайнятості і зростанням грошової маси. РІС. 34-5. Бюджетний дефіцит і зростання грошової маси вСоедіненних Штатах в 1965-1986 рр.. (Джерело: EconomicReport of the President, 1987.) БЮДЖЕТНИЙ ДЕФІЦИТ І РОСТ грошовоїмаси У СПОЛУЧЕНИХ ШТАТАХ. Рісунок34-5 ілюструє динаміку дефіциту федерально-го бюджету як відсотка від ВНП, а також темпипріроста грошової маси в Сполучених Штатах.Несмотря на деяку схожість динаміки двопове рядів, простий і жорсткої залежності міжними не існує. Наприклад, в 1975 р. бюджет-ний дефіцит досяг піку, після чого впав, тогдакак темпи приросту грошової маси продолжалірасті аж до 1978 р. Автоматичної зв'язку між бюджетним Дефі-цітом і зростанням грошової маси в СоедіненнихШтатах (так само, як і в інших розвинених країнах) не існує, оскільки рішення фіскальної та де-ніжною політики приймаються ізольовано. Де-фіціта є результатом прийнятих адміні-страції і Конгресом рішень з приводу бюдже-та Рішення про зростання грошової маси прінімаютсяFed. Будь-які можливі зв'язки неминуче должнибить результатом рішень, прийнятих Fed Fed могла б формувати зв'язок між дефіцит-те і зростанням грошової маси в тому випадку, якби спробувала утримувати процентні ставки напостоянном рівні. Зокрема, якщо дефіцит рас-тет в результаті скорочення податків або слідом-ствие зростання державних витрат, це, як мизнаем з гол. 30, створює тенденцію зростання відсоток-них ставок. Б цій ситуації Fed, можливо, попи- талась б купити державні цінні папери, щоб запобігти зростанню процентних ставок, алетак покупка на відкритому ринку призведе до збіль-шення грошової маси, причому все це відбувалося дит в умовах високого дефіциту. Тим самим Fedможет непрямим чином формувати зв'язок між-ду дефіцитом і зростанням грошової маси. Однак дані, відображені на рис. 34-5, поки-викликають, що жорсткого зв'язку такого роду не існуе. Дані для інших розвинених країн також не про-наружіваться жорсткої залежності між бюджет-ним дефіцитом і зростанням грошової маси. Але, з іншої сторони, приклади таких зв'язків существова-ли в минулому. Дійсно, як ми зараз уви-дим, гіперінфляція виникає в тих випадках, когдагромадний бюджетний дефіцит повністю фінан-сіруется за рахунок інфляційного накачування грошей. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " Дефіцит і зростання грошової маси " |
||
|
||