| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
10.1. ТЕОРІЯ платіжного балансу |
||
|
Теорія платіжного балансу передбачає, що при режимі вільного плавання обмінний курс двох валют визначається виходячи з попиту та пропозиції на них з метою забезпечення торгових угод та операцій руху капіталу. Візьмемо найпростіший приклад, коли потреба у валюті визначається тільки експортно-імпортними операціями двох країн, наприклад Росії та Іспанії, де в якості валют використовуються рублі і євро відповідно. При плаваючому курсі ціна євро, виражена в рублях, визначається точкою рівноваги, розташованої на перетині кривих попиту та пропозиції валюти. Припустимо, що весь російський імпорт представлений тільки імпортом з Іспанії у вигляді меблевих гарнітурів, а іспанська тільки імпортом з Росії у вигляді нафти. Відповідно, весь експорт Іспанії - це експорт меблів до Росії, а весь експорт Росії - це експорт нафти в Іспанію. Спочатку ці експортно-імпортні операції здійснювалися на умовах бартеру з розрахунку 30 т нафти за гарнітур. У міру розвитку торгівлі на зміну бартерним угодам прийшли розрахунки у валюті. При цьому один меблевий гарнітур в Іспанії коштував 6 тис. євро, а 1 т нафти в Росії коштувала 6 тис. руб. Отже, щоб оплатити один гарнітур, потрібно 180 тис. руб. Але обмін одного гарнітура на 30 т нафти рівнозначний обміну 6 тис. євро на 180 тис. руб., Тобто 1 євро дорівнює 30 руб., Або можемо сказати, що валютний курс дорівнює 30 руб. за 1 євро. Якщо Росія імпортувала 100 іспанських гарнітурів на суму 600 тис. євро, а Іспанія імпортувала 3 тис. т російської нафти на суму 18 млн руб. при курсі 30:1, торговий баланс як найважливіший елемент платіжного балансу при даному курсі виявився врівноваженим. Цей курс називається рівноважним, а точка В - точкою рівноваги (рис. 10.1). Попит Росії на євро показаний негативним нахилом кривої, що означає, чим дорожче рубль, тим більше попит на євро з боку Росії. Це означає, що чим вище обмінний курс рубля, тобто потрібно менше рублів, щоб придбати 1 євро, тим дешевше для Росії імпортувати товари з Іспанії або здійснювати там інвестиції. У нашому прикладі вартість російського експорту становить 18 млн руб., Що при рівноважному курсі еквівалентно 600 тис. євро, або 100 меблевих гарнітурів. Якщо рубль подорожчав до 20 руб. за 1 євро, це означає, що за ті ж 18 млн руб. можна буде купити 900 тис. євро, або 150 ме- На малюнку показано зміна в попиті і пропозиції євро залежно від обмінного курсу. Чим дешевше рубль, тобто потрібно більше рублів, щоб придбати 1 євро, тим дорожче імпортувати товари із зони євро, отже, тим менше попит на євро з боку Росії. І навпаки, чим дорожче рубль, тим дешевше імпортувати товари із зони євро, тим болияе попит на валюту цієї зони. З іншого боку, чим дорожче рубль, тим пропонується меншу кількість євро покупцями російських товарів. Бельной гарнітурів. Отже, попит на євро з боку резидентів Росії виріс з 600 тис. до 900 тис. євро. І навпаки, чим нижче курс рубля, тим менше попит на євро, тим дорожче імпортувати товари з Іспанії. Якщо рубль знецінюється до 40 руб. за 1 євро, це означає, що за 18 млн руб. можна буде купити 450 тис. євро, або тільки 75 меблевих гарнітурів. Таким чином, попит на євро з боку резидентів Росії знижується з 600 тис. до 450 тис. євро. З іншого боку, крива пропозиції валюти має звичайно позитивний нахил. Це означає, чим дорожче рубль, тим пропонується меншу кількість євро іспанськими покупцями російських товарів. Іншими словами, іспанські резиденти знаходять російські товари дорогими, оскільки повинні витрачати на них більше євро. Подорожчання валюти однієї країни означає здешевлення валюти іншої країни, і навпаки, а це означає, що ціна однієї валюти обернено пропорційна ціні другий: якщо ціна 1 євро дорівнює 30 руб., То ціна 1 руб. дорівнює '/ 30 євро. За інших рівних умов знецінення національної валюти по відношенню до іноземних валют здешевлює експорт країни і здорожує її імпорт. Подорожчання національної валюти робить дорожчим експорт країни і здешевлює її імпорт. Такий вплив курсу на обсяги експорту та імпорту країни є основою регулювання платіжного балансу за допомогою зміни валютного курсу. Як видно на графіку (рис. 10.1), при підвищенні курсу до 20 руб. за 1 євро при незмінному обсязі поставок російської нафти попит російських резидентів на імпорт іспанських товарів зросте до 900 тис. євро (точка G), тоді як пропозиція євро (іспанські резиденти готові оплатити російський імпорт) при цьому курсі становить тільки 500 тис. євро (точка F). Рівновага на валютному ринку порушено. У платіжному балансі Росії утворився дефіцит у розмірі 400 тис. євро. Таким чином, при курсі 20: 1 Росія не може покрити 400 тис. євро. Вона повинна або знайти євро, або змінити обмінний курс. Як правило, спочатку країни вдаються до зміни валютного курсу. У нашому прикладі досить повернутися до курсу 30:1, щоб попит і пропозиція валюти зрівнялися і був усунутий дефіцит платіжного балансу. При цьому ступінь знецінення залежить від рівня реакції експорту та імпорту на зміни валютного курсу, тобто від еластичності кривих попиту та пропозиції. На рис. 10.1 видно, що криві D 'і S' мають меншу еластичність, ніж криві D і S. З цього випливає, що при подорожчанні євро до 30 руб. за 1 євро і при еластичності, позначеної кривими D 'і У, дефіцит платіжного балансу ще не був би усунений. Він буде усунений тільки при курсі 40 руб. за 1 євро (точка С). На графіку показано, як зміна обмінного курсу впливає на величину експорту та імпорту. Експорт країни також дуже впливає на поведінку курсу її валюти. Хоча в нашому прикладі розрахунки з експорту нафти виробляються в євро, російському експортеру нафти потрібні рублі для виплати заробітної плати, податків, закупівлі вітчизняного обладнання. Тому збільшення російського експорту викликає зростання попиту на рублі на валютному ринку і підвищення курсу рубля. Отже, при оцінці можливих змін курсу валюти необхідно враховувати фактори, які можуть впливати в ту або іншу сторону на експорт країни. Прикладом може служити ситуація в світі в січні 2003 р., коли світ перебував в очікуванні війни в Іраку. Тоді ціни на світовому нафтовому ринку зросли, в тому числі на російську нафту, і виріс курс рубля по відношенню до долара. Однак валютний курс формується не тільки під впливом потоків товарів і послуг. На нього можуть впливати операції, пов'язані сдвижением фінансових ресурсів, які також знаходять відображення в платіжному балансі. Потоки міжнародних кредитів можуть частково або повністю нейтралізувати вплив міжнародної торгівлі на обмінний курс. На практиці нерідко так і відбувається. Імпорт фінансується позиками, наданими експортерами імпортеру. Виходить, що імпорт породжує пропозицію національної валюти (попит на іноземну), а отриману позику в іноземній валюті породжує попит на національну валюту. Внаслідок грошові потоки взаємно врівноважуються, і зміни курсу валюти не відбувається. Якщо ж імпорт не дорівнює експорту та ця відмінність не компенсується відповідним запозиченням в іноземній валюті, попит і пропозиція її не врівноважена, відбудеться зміна валютного курсу. * На практиці ціни на нафту встановлюються в доларах США, і в якості валюти платежу в контрактах на поставку нафти, як правило, вказується американський долар. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна" 10.1. ТЕОРІЯ ПЛАТІЖНОГО БАЛАНСУ " |
||
|
||