|
Балансовий звіт / Акціонерний капітал (у мільйонах доларів)
Привілейовані акції Звичайні акції 0, Емісійний дохід 7, Нерозподілений прибуток 36, Казначейські акції -23, Інший капітал 0, Загальний акціонерний капітал 21,744 |
Коли компанія викуповує свої раніше випущені акції, вона може розпорядитися ними двояко: анулювати їх або зберегти з можливістю повторного випуску. Анульовані акції припиняють існування. Але якщо компанія вирішує їх зберегти з можливістю подальшого повернення в оборот, вони враховуються в її балансі як казначейські акції. Ці акції не мають права голосу, по них не виплачуються дивіденди, і хоча вони, безумовно, є активом, у балансовому звіті враховуються з негативною вартістю, оскільки уособлюють зменшення акціонерного капіталу.
Компанії зі стійким конкурентною перевагою завдяки своєму міцному економічному становищу, як правило, мають досить багато вільних грошових коштів, які можуть використовувати для викупу власних акцій.
Таким чином, одним з ознак наявності стійкої конкурентної переваги є присутність казначейських акцій у балансовому звіті компанії.
Наявність казначейських акцій тягне за собою певні наслідки у фінансовій картині компанії, про які слід знати. Коли компанія викуповує свої акції і тримає їх на балансі як казначейські, фактично це зменшує її акціонерний капітал, що автоматично тягне зростання його рентабельності. Оскільки висока рентабельність акціонерного капіталу є одним з ознак стійкої конкурентної переваги, то корисно знати, чим вона породжена - фінансовими маніпуляціями, виключно прибуткової економічної діяльністю або тим і іншим одночасно. Щоб розібратися в цьому питанні, слід замінити негативну величину казначейських акцій позитивної і додати її до акціонерного капіталу, замість того щоб вичитати. Це дозволить дізнатися рентабельність акціонерного капіталу компанії, очищену від ефектів фінансових маніпуляцій.
Крім того, в США існує особливий податок на персональні холдингові компанії, і часом дуже гостро постає питання, кому над нею належить контроль. Наприклад, деякі нечистоплотні бізнесмени подають в податкове управління відомості про те, що їм належать лише 49% акцій, при цьому включаючи казначейські акції в число акцій, що перебувають в обігу. Але якщо відняти казначейські акції, як того вимагає закон, виявляється, що в реальності їм належить більше половини акцій, а значить, до них потенційно застосуємо податок на персональні холдингові компанії.
На завершення цієї глави сформулюємо простий висновок: присутність казначейських акцій у балансовому звіті компанії та історія викупу нею власних акцій служать хорошими індикаторами наявності у неї стійкої конкурентної переваги.
|
- ГЛАВА Акціонерний капітал
акції Звичайні акції 0, Емісійний дохід 7, Нерозподілений прибуток 36, Казначейські акції -23 , Інший капітал 0, Загальний акціонерний капітал 21, Усього зобов'язань та акціонерний капітал 43,269 Величина акціонерного капіталу дорівнює різниці активів і зобов'язань компанії. Акціонерний капітал, інакше званий власним капіталом, або балансовою вартістю компанії, - це
- ГЛАВА Балансовий звіт у цілому
главах. Якщо відняти суму всіх зобов'язань компанії із суми всіх її активів, ми отримаємо її чисту вартість, рівну величині власного, або акціонерного, капіталу. Приклад: якщо компанія має активів на 100 тисяч доларів, а зобов'язань - на 25 тисяч, тоді власний капітал дорівнює 75 тисячам доларів. Але якщо при тих же 100 тисячах доларів активів сума зобов'язань дорівнює 175
- ГЛАВА Довгострокові інвестиції: один із секретів успіху Уоррена
акції, облігації та нерухомість. Сюди ж включаються інвестиції, які компанія робить у свої філії і дочірні фірми. Рахунок довгострокових інвестицій цікавий тим, що активи такого роду вказуються у балансовому звіті або за собівартістю, або за ринковою ціною - залежно від того, яка величина менше. Навіть якщо інвестиції з часом різко зросли в ціні, дорожче собівартості в
- ГЛАВА Активи
балансовому звіті компанії в графі «Активи». Складаючи балансові звіти, бухгалтери здавна ділять корпоративні активи на дві окремі категорії: «поточні» і «всі інші». Поточні активи складаються з грошових коштів та їх еквівалентів, короткострокових інвестицій, чистої дебіторської заборгованості, товарно-матеріальних запасів і безлічі інших статей. Ці активи можуть бути (або будуть)
- ГЛАВА Акції та емісійний дохід
акції Звичайні акції 0, Емісійний дохід 7, Нерозподілений прибуток 36, Казначейські акції -23, Інший капітал 0, Загальний акціонерний капітал 21,744 Компанія має можливість зібрати додатковий капітал, продаючи публіці свої облігації або акції. Гроші, зібрані за рахунок продажу облігацій, колись доведеться повернути. Це позикові кошти. Але коли продаються привілейовані
- ГЛАВА Довгострокові борги: те, без чого великі компанії здатні обійтися
акції, а облігації компанії, оскільки на найближчі роки всі її зусилля і прибутки будуть направлятися на погашення боргів, а не на зростання
- ГЛАВА Гудвіл
балансової вартості, перевищення ціни над балансовою вартістю фіксується в балансовому звіті під заголовком «Гудвіл». Купуйте купу компаній за ціною, що перевищує їх балансову вартість, і на вашому балансовому рахунку виявиться величезний гудвіл. У колишні часи гудвіл піддавався поступового автоматичному списанню за рахунок амортизації, для чого у звіті про прибутки і збитки передбачалася
- ГЛАВА З чого Уоррен починає: звіт про прибутки і збитки
розділах ми зосередимося на окремих компонентах фінансової звітності компаній і постараємося розібратися, що конкретно Уоррен шукає у цій звітності, яка саме інформація підказує йому, чи принесуть акції тієї чи іншої компанії величезне багатство, дозволяючи залишатися в числі найбагатших людей планети, або загрожують його
- ГЛАВА Дохід: величина грошових надходжень
звіті про прибутки і збитки завжди займає величина валового доходу, або виручки. Ця кількість грошей, що надійшли на рахунок компанії за аналізований період часу - за квартал або за рік. Якщо ми випускаємо взуття і за рік продали її на 120 мільйонів доларів, в нашому річному звіті про прибутки і збитки буде вказана величина доходу, що дорівнює 120 мільйонам доларів. Зрозуміло, що навіть величезні
- ГЛАВА Інші методи оцінки компанії із стійким конкурентною перевагою
акції «Coca-Cola» за середньою ціною 6,50 долара за акцію, у той час як доподатковий прибуток компанії становила 0,70 долара на акцію, а посленалоговая - 0,46 долара. В історичній перспективі прибутку «Coca-Cola» ростуть із середньою швидкістю 10% на рік. Знаючи це, Уоррен міркував, що за ціною 6,50 долара придбав акції-облігації, що мають початкову доналоговую річну прибутковість 10,7%. Він
- Глосарій обраних термінів
казначейські акції, але включають «обмежені» акції, що належать управлінському персоналу компанії. Різке зростання числа акцій, що перебувають в обігу, без супутнього зростання прибутків зазвичай означає, що компанія випускає нові акції для збільшення своєї капітальної бази. Цим зазвичай займаються пересічні компанії, яких Уоррен сторониться. Акціонерний капітал - чиста (балансова)
|