Головна
ГоловнаЕкономікаТеорія економіки → 
« Попередня Наступна »
М. А. Сажина, Г. Г. Чибриков. Економічна теорія. Підручник для вузів, 2007 - перейти до змісту підручника

§ 3. Валютний курс і фактори, що його визначають

Валютний курс відображає вплив ряду факторів. Однак у розумінні факторів,
керуючих рухом валютного курсу, зберігається велика невизначеність,
незважаючи на просторість наукових досліджень з цього питання.
Існує декілька альтернативних моделей визначення валютного курсу:
портфельна, доходи / витрати і монетарна (табл. 21.2).
Таблиця
Альтернативні моделі визначення валютного курсу
21.Доходи/расходи
Портфельна XX
Монетарна X
Пропозиція грошей - Баланс по поточних операціях (торговий баланс)
Баланс за рахунками довгострокових капіталовкладень
Таблиця 21.2 підсумовує відмінності між трьома моделями. Кожна з них при
визначенні валютного курсу передбачає аналіз стану тих чи інших ринків.
Знак "х" показує, які ринки аналізуються відповідною моделлю. Рух
попиту та пропозиції на кожному ринку встановлює ті фактори, які
визначають валютний курс відповідно до виду моделі.
Проста модель доходи / витрати концентрується на товарному ринку і виявляє
вплив балансу по поточних операціях на валютний курс. Портфельна модель
інтегрує як товарний ринок, так і ринок капіталів, і показує вплив
балансу по поточних операціях і балансу капіталів на валютний курс.
Монетарна модель розглядає пропозицію грошей і темпи інфляції.
Яка ж модель визначення валютного курсу переважно?
Модель доходи / витрати. Ця модель спирається на ранні кейнсіанські трактування
ринків товарів. Відповідно до цієї моделі визначальне значення для встановлення валютного курсу має стан торговельного
балансу. Зміна співвідношення експорту та імпорту на користь першого підвищує
валютний курс, на користь другого - знижує його.
Портфельна модель. При дослідженні факторів, що визначають валютний курс,
прихильники цієї моделі переносять акцент з ринку товарів на ринок капіталів і з
торгового балансу на баланс капіталовкладень.
Портфельна модель розглядає як ринок товарів, так і ринок капіталів.
Аналіз ринку товарів виявляє валютний курс, який вирівнює пропозицію і
попит на ринку товарів. Стан ринку капіталів визначає валютний курс,
який вирівнює бажаний і дійсний обсяги випуску цінних паперів, тобто
рівновагу за рахунками капіталовкладень. У довгостроковій перспективі обидва ринки
повинні бути в рівновазі при одному і тому ж валютному курсі.
Монетарна модель. Ця модель базується на припущенні, що співвідношення
національних цін є головним чинником, що визначає валютний курс.
Наприклад, формула, яка визначає валютний курс ієни по відношенню до долара,
виглядає наступним чином:
де ^ - ієна; $ - долар; Р.
і Pus - темпи зростання цін в Японії і США;
Т - індекс, що характеризує зміни "умов торгівлі" між Японією і США.
Таким чином, різниця в темпах зростання цін у Японії та США, підсумовувана з
індексом "умов торгівлі", покаже, в якому напрямку буйет змінюватися курс
ієни по відношенню до долара.
Кожна з розглянутих моделей дещо однобічно характеризує механізм
формування валютного курсу. Повну картину дає їх сукупність. У рамках же
цієї сукупності все більшу вагу у визначенні валютного курсу набуває
портфельна модель.
Три моделі характеризують вплив тих чи інших факторів на валютний курс. Але
що є еталоном валютного курсу? Відповідь на це питання дає теорія паритету
купівельної спроможності (ПКС).
Теорія паритету купівельної спроможності виходить з закону однієї ціни
англійського економіста У. Джевонса. Суть його полягає в тому, що за відсутності
транспортних витрат, бар'єрів у торгівлі, однаковій якості продукт повинен
продаватися за однією і тією ж ціною в усіх країнах відповідно з валютним
курсом. Якщо фактичні ціни відрізняються від ППС,
це може відбуватися через помилки у вимірі, відмінностей в якості товарів,
затримок поставки. Якщо відміну неможливо пояснити вищевказаними причинами,
то відхилення є наслідком суттєвих перешкод в торгівлі або
невідповідності валютного курсу купівельної спроможності обмінюваних валют.
Стан платіжного балансу, як зазначалося, визначає валютний курс.
Останній не залишається пасивним; він активно впливає на стан платіжного
балансу.
Ревальвація і девальвація валюти. Ревальвація є підвищення курсу валюти по
відношенню до інших валют. Девальвація - це зниження курсу валюти по
відношенню до інших валют. Як вони впливають на платіжний баланс?
Наприклад, відбулася ревальвація валюти. 400 ієн коштували 1 дол США, а потім 120
ієн стали обмінюватися на 1 дол США. Це одночасно означало девальвацію
долара. Здавалося б, підвищення курсу ієни по відношенню до долара повинно було
радувати японських виробників. Але японці сприйняли його як національне
лихо. Протягом усього післявоєнного періоду вони підтримували
штучно занижений курс ієни. Це допомагало їм експортувати товари.
Ревальвація ієни гальмує експорт і стимулює імпорт товарів.
Припустимо, що японський автомобіль коштує 1 млн. ієн. При його експорті в США
ціна автомобіля складала 2500 дол (при співвідношенні 400 ієн=1 дол.)
Ревальвація ієни призвела до того, що той же японський автомобіль в США буде
коштувати 8325 дол (за новим курсом 120 ієн=1 дол.) Покупець навряд чи
захоче придбати такий дорогий автомобіль.
А чи не можуть японські
автомобільні фірми зберегти стару ціну в доларах, незважаючи на ревальвацію
ієни? Іноді вони так і робили, щоб зберегти ринок. Але в принципі це японським
експортерам невигідно. За проданий автомобіль вони зможуть отримати лише 2500
дол х 120 ієн / дол.=300 000 ієн замість 1 млн. ієн до ревальвації. Ось чому
ревальвація гальмує експорт.
У той же час ревальвація стимулює імпорт товарів. Припустимо, Японія
імпортувала з США м'ясо по 9,6 дол. / Кг. У перерахунку на ієни м'ясо коштувало 3830
ієн (за курсом 400 ієн==1 дол.) Після ревальвації ієни кілограм м'яса став
коштувати 1152 ієни. Низька ціна стимулює імпорт товарів.
При ревальвації валюти країни з позитивним платіжним балансом досягають
рівноваги між експортом та імпортом, а в гіршому випадку платіжний баланс
зводиться з дефіцитом.
Девальвація валюти стимулює експорт товарів і перешкоджає імпорту товарів.
Як ревальвація і девальвація впливають на рух капіталів? Ревальвація
стимулює експорт капіталу. Інвестори вигідно купують цінні папери і
нерухомість, так як за національну валюту вони отримують більше іноземної валюти, ніж раніше. І навпаки, імпорт капіталу в країну після ревальвації
стає невигідним, так як треба затрачати більше валюти на придбання
активів у національній валюті.
Враховуючи зміни як торгового балансу, так і балансу капіталовкладень під
впливом змін валютного курсу, можна зробити висновок, що ревальвація
погіршує стан платіжного балансу, а девальвація - покращує (табл. 21.3).
Таблиця 21.Вліяніе ревальвації і девальвації на стан платіжного балансу
Ревальвація валюти Експорт товарів Ф Імпорт товарів Т Підсумок: погіршення
Експорт капіталу Т Імпорт капіталу J, Підсумок: погіршення Погіршення
Девальвація валюти Експорт товарів | Імпорт товарів J, Підсумок:
поліпшення Експорт капіталу 4, Імпорт капіталу "| ~ Підсумок : поліпшення Поліпшення
Закономірно виникає питання: чи потрібно здійснювати ревальвацію валюти, якщо вона
погіршує стан платіжного балансу? Ця операція вимушена. Необхідність
ревальвації валюти виникає у країн, у яких експорт перевищує імпорт. Дане
перевищення означає існування дефіциту торгового балансу у країн-партнерів.
Тому погіршення платіжного балансу однієї країни означає рух до рівноваги
платіжного балансу інших (країн-партнерів).
Девальвацію валюти змушені проводити країни з дефіцитом платіжного балансу
( імпорт перевищує експорт), і вона;: є засіб забезпечення рівноваги
надходжень і платежів. 1 \
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна "§ 3. Валютний курс і фактори, що його визначають "
  1. Тема 16 Міжнародна валютна система
    валютна система: етапи розвитку та характеристика сучасного стану. Валютна оборотність. Валютний ринок і валютний курс. Фактори, що визначають валютний курс. Валютна політика та її інструменти. Платіжний баланс: основні статті та структура. Валютна система Росії: проблеми і перспективи розвитку. Закон Російської Федерації «Про валютне регулювання та валютний контроль».
  2. Терміни і поняття
    валютна система Національна валютна система Міжнародні розрахунки Резервні валюти Золотий (золотомонетний) стандарт Золотовалютний стандарт (Бреттон-Вудська валютна система) Система плаваючих курсів Валюта Валютний ринок Валютний кошик Валютний курс Пряма і зворотна котирування Валютний арбітраж Курс покупця і курс продавця Крос-курс Курс «спот» Курс
  3. Основні поняття
    валютний курс Знецінення валюти Подорожчання валюти Прибутковість валютного активу Умови паритету процентних ставок Очікуваний курс Рівновага на валютному ринку Темп знецінення валюти Покритий паритет процентних ставок Непокритий паритет процентних ставок Реальні грошові запаси Реальна пропозиція грошей Рівноважна процентна ставка «Переліт» валютного курсу Рівень цін Споживчий кошик
  4. Основні поняття
    валютний ринок - Учасники міжнародного валютного ринку - Біржовий ринок - Міжбанківський ринок - Спот-ринок - Терміновий (форвардний) ринок - Валютний (обмінний) курс - Котирування валюти - Пряме котирування - Зворотній (непряма) котирування - Спот-курс - Спред - Базисні пункти (піпса) - «Велика фігура» - Крос-курс - Дата укладання угоди - Дата валютування
  5. Основні поняття
    валютного ринку - Дестабилизирующая спекуляція - Стабілізуюча спекуляція - Оптимальна валютна зона - Валютне управління - Вільне плавання - Регульоване плавання - Фіксований курс щодо однієї валюти - Фіксований курс щодо кошика валют - Квота країни в МВФ - Транш МВФ - Тесобонос - Стабілізаційний кредит - Всесвітній центральний банк
  6. Тест
    валютних ринках; е) усі попередні відповіді вірні? 2. Якщо курс одиниці іноземної валюти виражається в національній валюті, то це: а) пряме котирування; б) девізний курс; в) крос-курс ? 3.Бреттон-Вудська валютна система - це система: а) золотого стандарту; б) «плаваючих» валютних курсів; в) фіксованих валютних курсів? 4. Якщо валюта даної країни без обмеження
  7. Запитання для повторення
    валютного курсу як економічної категорії? 2. У чому відмінність реального від номінального обмінного курсу? 3. Який зв'язок валютного курсу і ППС, в чому причини їх розбіжності? 4. Які фактори свідчать про те, що занижений або завищений валютний курс? 5. Чому країни з перехідною економікою віддають перевагу гнучкого валютного
  8. Глава 10 ВАЛЮТНИЙ КУРС
    валютний курс. Серед безлічі чинників, які визначають валютний курс, зазвичай виділяють фундаментальні (економічні) чинники і фактори позаекономічного характеру. Фундаментальні чинники визначаються макроекономічними показниками, такими, як динаміка ВВП, темпи інфляції, стан платіжного балансу і його головної частини - рахунку поточних операцій. Безпосередній вплив на курс
  9. 61. Фактори, що впливають на валютний курс
    валютний курс відхиляється від вартісної основи (купівельної спроможності валют) під впливом попиту та пропозиції валюти. Співвідношення такого попиту та пропозиції залежить від ряду факторів. Багатофакторність валютного курсу відбиває його зв'язок з іншими економічними категоріями - вартістю, ціною, грошима, відсотком, платіжним балансом і т. д. Формування валютного курсу - це складний процес,
  10. 42.2. ВАЛЮТНИЙ КУРС. НОМІНАЛЬНИЙ І РЕАЛЬНИЙ ВАЛЮТНІ КУРСИ
    валютному курсу національні грошові одиниці прирівнюються один до одного в певних пропорціях. Наприклад, обмінний курс між рублем і доларом США на 29 червня 2000 (той день, коли я пишу ці рядки) становив 28 руб. 50 коп. за 1 дол США. Номінальний валютний курс? відносна «ціна» національної валюти, виражена в іноземній валюті. Реальний валютний курс? співвідношення, в
  11.  Висновки
      валютним курсом. Розрізняють номінальний і реальний обмінний курс. Номінальний валютний курс - це ціна однієї валюти, виражена в одиниці іншої. Існує пряма і зворотна котирування. При прямій котирування курс валют визначається кількістю національних грошових одиниць за одиницю іноземної. При зворотній - кількістю іноземних грошових одиниць за одиницю національної валюти. Реальний
  12.  Питання для закріплення матеріалу
      валютний ринок і хто є його учасниками? 2.) З якою метою обмінюються валюти? 3. Назвіть основні функції міжнародного валютного ринку. 4.) Чому комерційні банки займають визначальні позиції на валютному ринку? 5. Який часовий режим роботи міжнародного валютного ринку? 6J Дайте визначення спот-ринку і спот-курсу. 7 Що таке котирування і які види котирувань
  13.  62. Фактори, що впливають на валютний курс: темп інфляції
      валютний курс впливає темп інфляції. Чим вище темп інфляції в країні, тим нижче курс її валюти, якщо не протидіють інші фактори. Інфляційне знецінення грошей в країні викликає зниження купівельної спроможності і тенденцію до падіння їх курсу до валют країн, де темп інфляції нижче. Дана тенденція зазвичай простежується в середньо-і довгостроковому плані. Залежність валютного курсу від темпу
  14.  Коливання в торгівлі і валютний курс
      валютного курсу, або короткостроковими фактора-ми, що перешкоджають досягненню валютнимікурсамі свого довгострокового рівноважного уровня.В 1975-1986 рр.. обидва види факторів надавали впливав-ня на обмінний курс національної валюти Вели-кобрітаніі. Спочатку розглянемо зміни рівноважного ре-ального валютного курсу. Великобританія открилакрупние родовища нафти в Північному море.Ето відкриття
  15.  Питання для самоперевірки
      валютний арбітраж; г) «коротка» та «довга» позиція? 2. Чим відрізняється хеджування від спекуляції? 3. Яким чином експортер може застрахуватися від зміни валютного курсу? 4. Уявіть собі, що ви - валютний дилер. Як ви відреагуєте на наступну інформацію: а) Великобританія розширює видобуток нафти в Північному морі, б) Бундесбанк оголосив про підвищення облікової ставки; в)