| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
ГЛАВА 12 МАКРОЕКОНОМІЧНОГО РЕГУЛЮВАННЯ ЗА ФІКСОВАНОГО КУРСУ: ПРОБЛЕМА ПІДТРИМКИ ВНУТРІШНЬОЇ І ЗОВНІШНЬОЇ РІВНОВАГИ |
||
|
Відомо, що економічні ресурси обмежені. У кожен конкретний момент часу країна має певної чисельністю робочої сили, якоюсь кількістю видобутих корисних копалин, встановлених верстатів та обладнання. В умовах ринкової економіки всі ці ресурси розподіляються за допомогою цінового механізму всередині країни між галузями, фірмами, окремими особами і державою. Якщо ресурси використовуються не повністю, люди позбавляються благ, які потенційно вони могли б отримати. Надмірне використання ресурсів також загрожує негативними наслідками у вигляді передчасного зносу обладнання або нанесення шкоди здоров'ю людей. Коливання у використанні ресурсів породжують коливання загального рівня цін. Коли попит на працю і випуск перевищують рівень повної зайнятості, ставки заробітної плати і ціни усередині країни ростуть, а коли нижче рівня повної зайнятості - зростання цін сповільнюється. Завдання макроекономічного регулювання полягає в тому, щоб запобігати серйозні відхилення сукупного попиту від рівня повної зайнятості, щоб зберігати стабільний, передбачуваний рівень цін. У підтримці стабільного рівня цін зацікавлені всі економічні агенти, в тому числі учасники грошового ринку, для яких нестабільність рівня цін означає зміну реальної вартості контрактів про позикових коштах. Оскільки розмір позики виражається в грошових одиницях, зміни рівня цін ведуть до перерозподілу доходу між кредиторами і дол жников. Наприклад, різке зростання цін в країні рівнозначний зростанню добробуту тих, хто має борги, так як взяті в борг гроші стоять тепер менше, якщо виразити їх через товари і послуги. Для кредитора ситуація протилежна: повертаються кредитору гроші тепер мають меншу реальну вартість. На зміну рівня цін впливають не тільки зміна пропозиції грошей, а й динаміка випуску. Так, проблема зростання цін особливо загострюється при нестандартних ситуаціях, коли одночасно відбувається збільшення пропозиції грошей і спад виробництва. Це явище було характерно в перші роки переходу України до ринкової економіки, коли, з одного боку, через розрив економічних зв'язків з колишніми союзними республіками в Росії спостерігався значний спад виробництва, а з іншого - Банк Росії здійснював неконтрольовану емісію, прагнучи забезпечити підприємства необхідними для виплат заробітної плати грошовими ресурсами. Виникла в результаті цих процесів розкрутка інфляції величезними темпами суттєво обмежила виконання рублем основних функцій грошей. Почалася швидка доларизація економіки, на неї став чинити сильний вплив зовнішній чинник. Показником зовнішньої рівноваги є рівність між сальдо рахунку поточних операцій і сальдо рахунку руху капіталу з протилежним знаком, за відсутності руху резервного капіталу. Однак на практиці таке ідеальний стан зустрічається вкрай рідко. Більше того, прагнення до досягнення такої рівності не завжди відповідає потребам економічного розвитку на даний момент. Наприклад, при здійсненні країною великих інвестиційних програм вона може піти протягом якогось часу на значне збільшення імпорту обладнання. З'являється дефіцит по рахунку поточних операцій, усунення якого потребує притоку капіталу. Зовнішнє рівновагу порушено, але встановлене нове обладнання дозволить збільшити випуск і принести дохід, який дасть можливість виплатити відсотки і повернути взяту в борг суму. Можуть виникнути й інші ситуації (неврожаї, стихійні лиха), коли уряду доводиться вдаватися до НЕ планованому раніше імпорту або до позик у іноземців. Тому зазвичай під зовнішнім рівновагою розуміється не досягнення нульових сальдо по рахунках платіжного балансу, а зовнішню рівновагу зв'язується з якимсь оптимальним рівнем сальдо рахунку поточних операцій і рахунку руху капіталу. Визначення і підтримка оптимального рівня виявилося складним завданням макроекономічного регулювання. Після скасування золотого стандарту автоматичні регулятори платіжного балансу перестали працювати. Якщо мова йде про оптимальний рівень платіжного балансу в умовах плаваючого курсу, під порушенням зовнішньої рівноваги маються на увазі відхилення від якогось оптимуму, а відновлення рівноваги означає прагнення до цього оптимуму. У той же час можуть бути відмінності не тільки в ступені відхилення, але і в напрямку цього відхилення, так як сальдо рахунку поточних операцій і рахунку руху капіталу можуть бути як негативними, так і позитивними. Наприклад, у разі дефіциту по рахунку поточних операцій прагнення до оптимуму означатиме, що запозичення для покриття цього дефіциту не повинні призвести до боргів, які країна не могла б погасити в майбутньому. Дуже часто зовнішню рівновагу ототожнюється з балансом рахунку поточних операцій, і уряди починають проявляти занепокоєння при зростанні дефіциту за цим рахунком. Як вже зазначалося, дефіцит рахунку поточних операцій, що означає, що країна починає жити в борг, не представляє особливої проблеми, якщо зайняті кошти спрямовуються на ефективні внутрішні інвестиційні проекти, які окупаються приносяться ними в майбутньому доходами. Однак так буває далеко не завжди. Нерідко великий дефіцит рахунку поточних операцій є наслідком політики, спрямованої на тимчасове підвищення рівня споживання, а не на економічне зростання. Такий дефіцит дійсно містить загрозу для національної економіки, оскільки зовнішні ресурси проїдаються замість перетворення їх в ефективні інвестиції, які могли б стати при настанні термінів виплат боргу джерелом його погашення. Занадто велике позитивне сальдо рахунку поточних операцій також вказує на порушення зовнішньої рівноваги, але воно створює не настільки значні проблеми для економіки, як великий дефіцит. Насправді можливість осідання експортної виручки за кордоном залежить не тільки від різниці в рівнях прибутковості по закордонним і внутрішнім активам, а й від ступеня валютного контролю. Так, контроль з боку Центрального банку за поверненням валютної виручки і обов'язок експортерів продавати частину цієї виручки за рублі звужує можливості російських експортерів для легального розміщення її за кордоном. Інвестиції у внутрішню економіку, оскільки доходи на внутрішній капітал легше піддаються оподаткуванню, ніж доходи на активи, розміщені за кордоном. Приріст внутрішнього капіталу здатний скоротити безробіття в країні, внутрішні капіталовкладення в одній сфері можуть надати благотворний ефект на інших національних виробників. Країна в кінцевому рахунку виграє більше від внутрішніх капіталовкладень, ніж від інвестицій за кордоном. Для більш наочного уявлення про взаємозв'язок внутрішніх і зовнішніх факторів при підтримці рівноваги економіки часто використовується діаграма Суон (рис. 12.1), де по вертикальній осі вимірюється обмінний курс, а по горизонтальній - внутрішні витрати, пов'язані з зміною величини державних витрат і (або) зміною оподаткування. Всі точки, розташовані на кривій BP (крива платіжного балансу), відповідають зовнішньому рівноваги, а точки, розташовані на кривій IB, - внутрішнього рівноваги. Всі крапки, розташовані зліва від кривої BP, відповідають позитивному сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу, а розташовані праворуч від неї - негативному сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу. Всі точки, розташовані зліва від кривої IB відповідають наявності безробіття, а розташовані праворуч від неї - внутрішньої інфляції. Перетин цих двох кривих утворює чотири зони, іменовані зонами економічного дискомфорту. На рис. 12.1 видно, що при стан рахунку поточних операцій платіжного балансу, відповідному кривої BP, рівновагу економіки перебуває в точці А. Для всіх точок зони 1 характерна наявність позитивного сальдо рахунку поточних операцій платіжного балансу та інфляції; для всіх точок зони 2 - дефіциту по рахунку поточних операцій та інфляції; для всіх точок зони 3 - наявність дефіциту по рахунку поточних операцій і безробіття; для всіх точок зони 4 - позитивного сальдо за рахунком поточних операцій і безробіття. У разі виходу економіки з рівноважного стану (відхилення від точки А в будь-яку сторону) для повернення в рівноважний стан урядом використовуються політика зміни витрат і політика перемикання витрат. Політика зміни витрат спрямована на зміну загального рівня сукупного попиту на товари і послуги шляхом проведення відповідної податково-бюджетної (фіскальної) політики. Вона може бути стимулюючою і обмежувальної. При стимули- Е BP IB l ». G, 7 " Рис. 12.1. Зони економічного дискомфорту при відсутності внутрішнього і (або) зовнішньої рівноваги. При відхиленні від стану рівноваги (точка А) виникають диспропорції в економіці, характер яких визначається напрямком зміщення точки А, що на малюнку відображено зонами дискомфорту. рующей, або експансіоністської, політиці відбувається зростання державних витрат і (або) скорочуються податки, що веде до розширення внутрішнього виробництва , зростанню доходу та імпорту. При обмежувальної політиці скорочуються державні витрати і (або) збільшуються податки, що веде до спаду внутрішнього виробництва, зниження доходу та імпорту. При проведенні політики перемикання (перерозподілу) видатків змінюється напрям попиту, переклад його з місцевої продукції на імпортну (і навпаки) шляхом девальвації чи ревальвації (розглядаємо режим фіксованого курсу). У разі девальвації відбувається перемикання споживачів з імпортної продукції на вітчизняну, що сприяє скороченню дефіциту рахунку поточних операцій платіжного балансу. При цьому треба мати на увазі, що, оскільки девальвація сприяє зростанню внутрішнього виробництва і доходу, за цим піде зростання імпорту, що може нейтралізувати її вплив на збільшення позитивного сальдо рахунку поточних операцій. Таким чином, у наявності взаємозалежність економічних процесів, відбуваються всередині країни і за її межами. Необхідно тепер розкрити механізм цієї взаємозалежності і зрозуміти, як досягається внутрішня і зовнішня рівновага одночасно. При цьому досягнення рівноваги розглядається не як самоціль, а як шлях до забезпечення економічного зростання . З курсу «Макроекономіка» відомий механізм підтримки внутрішньої рівноваги, що розкривається за допомогою кривих LM і IS. Окремі елементи взаємозв'язку внутрішньої і світової економік розглядалися нами раніше при аналізі впливу змін на національному грошовому ринку на події на міжнародному валютному ринку. Тоді ж були розглянуті умови рівноваги на кожному з цих ринків. Тепер нам належить об'єднати окремі елементи макроекономічного регулювання і розглянути їх як єдину систему. Використання в аналізі кривих Нагадаємо, що крива ZS " показує різні комбінації доходу (випуску) і відсоткової ставки, при яких ринок товарів і послуг знаходиться в рівновазі. Крива LM показує різні комбінації доходу (випуску) і відсоткової ставки, при яких грошовий ринок знаходиться в рівновазі, тобто попит на гроші дорівнює пропозиції грошей. Для характеристики змін платіжного балансу побудуємо криву платіжного балансу BP, яка показує різні комбінації доходу (випуску) і відсоткової ставки, при яких платіжний баланс (рахунок поточних операцій плюс рахунок руху капіталу) знаходиться в рівновазі. Позначимо по горизонтальній осі дохід (випуск), а по вертикальній - процентну ставку (рис. 12.2). При вихідному рівні доходу (випуску) Y {і процентною ставкою R {платіжний баланс перебуває в рівновазі в точці 1. Припустимо, дохід зріс до рівня Y2. Якщо процентна ставка залишається незмінною на рівні R {, точка рівноваги переміститься в положення 4. Платіжний баланс виявиться з дефіцитом, оскільки збільшився дохід викличе зростання імпорту, що за інших рівних умов сприяє зростанню дефіциту по рахунку поточних операцій. Якщо процентна ставка зросте до рівня R2, дефіцит буде усунений, так як зросла процентна ставка викличе приплив короткострокового капіталу, який врівноважить дефіцит по рахунку поточних операцій, про що свідчить точка 2. Якщо дохід зменшиться до Г3, скоротиться імпорт, і при збереженні процентної ставки на рівні R {утворюється позитивне сальдо рахунку поточних я щих операцій (точка 5 на кривій ВР2). Якщо процентна ставка буде зменшена до рівня Я}, вона виявиться нижче закордонної, почнеться відтік короткострокового капіталу з країни, що призведе до утворення дефіциту по рахунку руху капіталу. Цей дефіцит буде врівноважувати позитивне сальдо рахунку поточних операцій, і в точці 3 знову буде досягнута рівновага платіжного балансу. Таким чином, якщо стан економіки характеризується точками праворуч від кривої BP, наприклад, точками, розташованими на кривій ВР {, це свідчить про дефіцит платіжного балансу (суми сальдо рахунку поточних операцій і рахунку руху капіталу), оскільки при даній процентній ставці збільшення доходу (випуску) призводить до надмірного обсягу імпорту, а процентна ставка відносно низька, щоб залучити капітали з-за кордону і компенсувати утворився за рахунком поточних операцій дефіцит. Навпаки, по тих же самих причин, якщо стан економіки характеризується точками зліва від кривої BP, наприклад, точками, розташованими на кривій ВР2, це свідчить про позитивне сальдо платіжного балансу. Нахил кривої BP залежить головним чином від ступеня реакції короткострокового капіталу на зміни процентної ставки. Розглянемо рух від точки 1 до точки 4 на рис. 12.2. Це переміщення свідчить про виникнення дефіциту по рахунку поточних операцій. Щоб повернутися до рівноважного стану платіжного балансу, необхідно збільшити процентну ставку. Якщо короткостроковий приватний капітал мало чутливий до змін процентної ставки, її необхідно значно підвищити, щоб домогтися припливу капіталу в країну. У цьому випадку нахил кривої BP буде більш крутим. Вона навіть може бути представлена у вигляді вертикальної лінії при відповідному рівні доходу Y. Це відбувається тоді, коли країни, використовуючи різні методи валютного регулювання, здійснюють жорсткий контроль за рухом капіталу, коли ризики занадто великі. У цьому випадку крива BP відповідає нульовий мобільності капіталу (рис. 12.36), показуючи, що рух короткострокового капіталу жорстко контролюється, і він не може реагувати на зміни процентної ставки. Навпаки, якщо короткостроковий капітал дуже чутливий до змін процентної ставки, нахил кривої BP буде більш пологим, аж до заняття нею горизонтального положення, сві детельствам про досконалої мобільності капіталу (рис. 12.3 в). У цьому випадку найменше відхилення внутрішньої процентної ставки від відсоткової ставки за кордоном породжує потоки короткострокового капіталу, здатні повернути внутрішню процентну ставку до рівня зарубіжної. Позитивний нахил кривої BP між її крайніми станами (вертикальним і горизонтальним) вказує, що капітал відносно мобільний. Чим ближче нахил кривої BP до горизонтальної осі, тим більший ступінь мобільності капіталу вона показує (рис. 12.3 а, положення ВР2), а чим ближче її нахил до вертикальної осі, тим меншу ступінь мобільності вона показує (рис. 12.3 а, положення ВР {). Більшість країн світу застосовують різноманітні види валютних обмежень для стримування транскордонних потоків короткострокового капіталу (табл. 12.1). З таблиці видно, що навіть прямі інвестиції, які всі прагнуть залучити, підлягають контролю в 149 країнах. Уважно стежать країни за репатріацією експортної виручки (108 країн) і вимагають її обов'язкового продажу (85 країн). Джерело: IMF. Exchange Arrangements and Exchange Restriction: Annual Report 1999. Washington, DC: IMF, 1999. P. 960, 966. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "Глава 12 Макроекономічна РЕГУЛЮВАННЯ за фіксованого курсу: ПРОБЛЕМА підтримки внутрішньої і зовнішньої РІВНОВАГИ " |
||
|
||