| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
§ 3. Валютний курс і фактори, що його визначають |
||
|
керуючих рухом валютного курсу, зберігається велика невизначеність, незважаючи на просторість наукових досліджень з цього питання. Існує декілька альтернативних моделей визначення валютного курсу: портфельна, доходи / витрати і монетарна (табл. 21.2). Таблиця Альтернативні моделі визначення валютного курсу 21.Доходи/расходи Портфельна XX Монетарна X Пропозиція грошей - Баланс по поточних операціях (торговий баланс) Баланс за рахунками довгострокових капіталовкладень Таблиця 21.2 підсумовує відмінності між трьома моделями. Кожна з них при визначенні валютного курсу передбачає аналіз стану тих чи інших ринків. Знак "х" показує, які ринки аналізуються відповідною моделлю. Рух попиту та пропозиції на кожному ринку встановлює ті фактори, які визначають валютний курс відповідно до виду моделі. Проста модель доходи / витрати концентрується на товарному ринку і виявляє вплив балансу по поточних операціях на валютний курс. Портфельна модель інтегрує як товарний ринок, так і ринок капіталів, і показує вплив балансу по поточних операціях і балансу капіталів на валютний курс. Монетарна модель розглядає пропозицію грошей і темпи інфляції. Яка ж модель визначення валютного курсу переважно? Модель доходи / витрати. Ця модель спирається на ранні кейнсіанські трактування ринків товарів. Відповідно до цієї моделі визначальне значення для встановлення валютного курсу має стан торговельного балансу. Зміна співвідношення експорту та імпорту на користь першого підвищує валютний курс, на користь другого - знижує його. Портфельна модель. При дослідженні факторів, що визначають валютний курс, прихильники цієї моделі переносять акцент з ринку товарів на ринок капіталів і з торгового балансу на баланс капіталовкладень. Портфельна модель розглядає як ринок товарів, так і ринок капіталів. Аналіз ринку товарів виявляє валютний курс, який вирівнює пропозицію і попит на ринку товарів. Стан ринку капіталів визначає валютний курс, який вирівнює бажаний і дійсний обсяги випуску цінних паперів, тобто рівновагу за рахунками капіталовкладень. У довгостроковій перспективі обидва ринки повинні бути в рівновазі при одному і тому ж валютному курсі. Монетарна модель. Ця модель базується на припущенні, що співвідношення національних цін є головним чинником, що визначає валютний курс. Наприклад, формула, яка визначає валютний курс ієни по відношенню до долара, виглядає наступним чином: де ^ - ієна; $ - долар; Р. Т - індекс, що характеризує зміни "умов торгівлі" між Японією і США. Таким чином, різниця в темпах зростання цін у Японії та США, підсумовувана з індексом "умов торгівлі", покаже, в якому напрямку буйет змінюватися курс ієни по відношенню до долара. Кожна з розглянутих моделей дещо однобічно характеризує механізм формування валютного курсу. Повну картину дає їх сукупність. У рамках же цієї сукупності все більшу вагу у визначенні валютного курсу набуває портфельна модель. Три моделі характеризують вплив тих чи інших факторів на валютний курс. Але що є еталоном валютного курсу? Відповідь на це питання дає теорія паритету купівельної спроможності (ПКС). Теорія паритету купівельної спроможності виходить з закону однієї ціни англійського економіста У. Джевонса. Суть його полягає в тому, що за відсутності транспортних витрат, бар'єрів у торгівлі, однаковій якості продукт повинен продаватися за однією і тією ж ціною в усіх країнах відповідно з валютним курсом. Якщо фактичні ціни відрізняються від ППС, це може відбуватися через помилки у вимірі, відмінностей в якості товарів, затримок поставки. Якщо відміну неможливо пояснити вищевказаними причинами, то відхилення є наслідком суттєвих перешкод в торгівлі або невідповідності валютного курсу купівельної спроможності обмінюваних валют. Стан платіжного балансу, як зазначалося, визначає валютний курс. Останній не залишається пасивним; він активно впливає на стан платіжного балансу. Ревальвація і девальвація валюти. Ревальвація є підвищення курсу валюти по відношенню до інших валют. Девальвація - це зниження курсу валюти по відношенню до інших валют. Як вони впливають на платіжний баланс? Наприклад, відбулася ревальвація валюти. 400 ієн коштували 1 дол США, а потім 120 ієн стали обмінюватися на 1 дол США. Це одночасно означало девальвацію долара. Здавалося б, підвищення курсу ієни по відношенню до долара повинно було радувати японських виробників. Але японці сприйняли його як національне лихо. Протягом усього післявоєнного періоду вони підтримували штучно занижений курс ієни. Це допомагало їм експортувати товари. Ревальвація ієни гальмує експорт і стимулює імпорт товарів. Припустимо, що японський автомобіль коштує 1 млн. ієн. При його експорті в США ціна автомобіля складала 2500 дол (при співвідношенні 400 ієн=1 дол.) Ревальвація ієни призвела до того, що той же японський автомобіль в США буде коштувати 8325 дол (за новим курсом 120 ієн=1 дол.) Покупець навряд чи захоче придбати такий дорогий автомобіль. автомобільні фірми зберегти стару ціну в доларах, незважаючи на ревальвацію ієни? Іноді вони так і робили, щоб зберегти ринок. Але в принципі це японським експортерам невигідно. За проданий автомобіль вони зможуть отримати лише 2500 дол х 120 ієн / дол.=300 000 ієн замість 1 млн. ієн до ревальвації. Ось чому ревальвація гальмує експорт. У той же час ревальвація стимулює імпорт товарів. Припустимо, Японія імпортувала з США м'ясо по 9,6 дол. / Кг. У перерахунку на ієни м'ясо коштувало 3830 ієн (за курсом 400 ієн==1 дол.) Після ревальвації ієни кілограм м'яса став коштувати 1152 ієни. Низька ціна стимулює імпорт товарів. При ревальвації валюти країни з позитивним платіжним балансом досягають рівноваги між експортом та імпортом, а в гіршому випадку платіжний баланс зводиться з дефіцитом. Девальвація валюти стимулює експорт товарів і перешкоджає імпорту товарів. Як ревальвація і девальвація впливають на рух капіталів? Ревальвація стимулює експорт капіталу. Інвестори вигідно купують цінні папери і нерухомість, так як за національну валюту вони отримують більше іноземної валюти, ніж раніше. І навпаки, імпорт капіталу в країну після ревальвації стає невигідним, так як треба затрачати більше валюти на придбання активів у національній валюті. Враховуючи зміни як торгового балансу, так і балансу капіталовкладень під впливом змін валютного курсу, можна зробити висновок, що ревальвація погіршує стан платіжного балансу, а девальвація - покращує (табл. 21.3). Таблиця 21.Вліяніе ревальвації і девальвації на стан платіжного балансу Ревальвація валюти Експорт товарів Ф Імпорт товарів Т Підсумок: погіршення Експорт капіталу Т Імпорт капіталу J, Підсумок: погіршення Погіршення Девальвація валюти Експорт товарів | Імпорт товарів J, Підсумок: поліпшення Експорт капіталу 4, Імпорт капіталу "| ~ Підсумок : поліпшення Поліпшення Закономірно виникає питання: чи потрібно здійснювати ревальвацію валюти, якщо вона погіршує стан платіжного балансу? Ця операція вимушена. Необхідність ревальвації валюти виникає у країн, у яких експорт перевищує імпорт. Дане перевищення означає існування дефіциту торгового балансу у країн-партнерів. Тому погіршення платіжного балансу однієї країни означає рух до рівноваги платіжного балансу інших (країн-партнерів). Девальвацію валюти змушені проводити країни з дефіцитом платіжного балансу (імпорт перевищує експорт), і вона;: є засіб забезпечення рівноваги надходжень і платежів. 1 \ |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "§ 3. Валютний курс і фактори, що його визначають " |
||
|
||