| Головна |
| « Попередня | ЗМІСТ | Наступна » |
|---|
В даному випадку мається на увазі, що недосконала мобільність капіталу виникає не внаслідок формальних заборон або неформальних бар'єрів, але є наслідком масштабу даної економіки - вона настільки велика, що впливає на загальносвітову реальну ставку відсотка. Причому вирівнювання загальносвітової і внутрішньодержавні ставок відсотка може не відбуватися в силу обмеженості обсягу капіталу, і перетікання капіталу будуть визначатися відповідною різницею реальних ставок відсотка. У цьому сенсі велика відкрита економіка є аналогом малої відкритої економіки з недосконалою мобільністю капіталу, однак інтуїтивно висновки моделі для великої відкритої економіки простіше зрозуміти. Найбільш очевидним прикладом великої відкритої економіки в даний час є США.
Для аналізу великої відкритої економіки важливим є показник чистих іноземних інвестицій (NFI, від англ, net foreign investments), Який визначається як різниця між інвестиціями національних резидентів в інші країни і інвестиціями зовнішнього світу в нашу країну. Очевидно, що чим вище внутрішня ставка відсотка, тим вигідніше вітчизняним інвесторам здійснювати інвестиції всередині країни, а зарубіжним - інвестувати в цю країну на шкоду своїм країнам. Таким чином, чисті зарубіжні інвестиції є зворотною функцією від внутрішньої реальної ставки відсотка: NFI = NFI (r), NFI '. < 0. Відзначимо, що якщо NFI> 0, наша країна є кредитором на світових фінансових ринках. В даний час найбільшим кредитором на світових фінансових ринках є Китай. фактично величина NFI показує відтік капіталу з країни. Нескладно здогадатися, що в закритій економіці NFI = 0, а для випадку малої відкритої економіки з досконалою мобільністю капіталу еластичність функції чистих іноземних інвестицій за ставкою відсотка (при світовій ставці відсотка) дорівнює нескінченності (рис. 16.6).
Мал. 16.6. Функція чистих іноземних інвестицій:
а - загальний випадок; 6 - закрита економіка; в - мала відкрита економіка
Нескладно показати, що в разі великої відкритої економіки ми маємо наступне рівняння, що описує стан фінансового ринку країни:
Оскільки заощадження визначаються параметрами виробничої функції, станом ринку праці, а також параметрами функції споживання та фіскальної політики, рівновагу на цьому ринку досягається за рахунок зміни реальної ставки відсотка, яка визначає обсяг внутрішніх і чистих зарубіжних інвестицій. З іншого боку, як ми знаємо, рівновагу на валютному ринку визначається з рівності (16.1), яке тепер можна переписати як
Таким чином, реальний обмінний курс і величина чистого експорту тепер визначаються величиною чистих іноземних інвестицій (рис. 16.7).
Розглянемо основні фактори, що впливають на стан рівноваги в такій економіці: зміна національних заощаджень, інвестиційного попиту, схильності до зарубіжних інвестицій, а також протекціоністську торгову політику. Очевидно, що зниження національних заощаджень (наприклад, внаслідок розширювальної фіскальної політики або зміни параметрів функції споживання), або зростання внутрішнього інвестиційного попиту приведуть до зростання внутрішньої реальної ставки відсотка, зниження чистих іноземних інвестицій і, відповідно, чистого експорту, а також подорожчання національної валюти (рис. 16.8).
Мал. 16.7. Рівновага у великій відкритій економіці:
а - рівновагу на фінансовому ринку; 6 - чисті іноземні інвестиції;
в - чистий експорт
Мал. 16.8. Зниження заощаджень у великій відкритій економіці 54
Крім зміни внутрішнього інвестиційного попиту може змінитися і попит на чисті іноземні інвестиції - або вітчизняні інвестори можуть переглянути своє бажання інвестувати за кордон, або іноземні інвестори можуть змінити свою схильність до інвестування в економіку нашої країни. Найчастіше причиною змін попиту на чисті іноземні інвестиції є політика країн «зовнішнього світу», спрямована на стимулювання внутрішніх інвестицій або заощаджень. Наприклад, нестабільність на ринках країн, що розвиваються або політична нестабільність призводять зазвичай до втечі інвесторів (в першу чергу портфельних інвесторів, як ми вже відзначали в гл. 15), які вважають за краще перенаправити свої вкладення в менш дохідні, але більш безпечні країни. Прикладом такого втечі інвесторів внаслідок посилення політичної нестабільності по відношенню до зовнішнього світу може служити ситуація в Росії 2014 р коли ще до введення санкцій проти Росії різко посилився відтік капіталу з країни.
Якщо розглянута нами велика відкрита економіка є політично і економічно стабільною країною, цілком природно, що зростання політичної або економічної нестабільності в інших регіонах світу призведе до перенаправлення потоків іноземних інвестицій в цю економіку. Отже, відтік капіталу з цієї країни знизиться, залишаючи більше коштів для внутрішніх інвестицій, що призведе до зниження внутрішньої ставки відсотка. На валютному ринку це означатиме зменшення коштів, доступних для зовнішньої торгівлі, що означатиме подорожчання національної валюти (зниження реального обмінного курсу) і зниження чистого експорту (рис. 16.9).
Мал. 16.9. Зниження відтоку капіталу в великій відкритій економіці
Як і у випадку з малою відкритою економікою з досконалою мобільністю капіталу, введення протекціоністських заходів у зовнішній торгівлі буде неефективним. Припустимо, що держава ввела квоту на імпорт товару. Оскільки ніяких інших змін не відбулося, це означає, що величина чистого експорту залишиться колишньою, проте внаслідок скорочення імпорту повинен буде скоротитися і експорт. Це буде досягнуто за рахунок подорожчання національної валюти (зниження реального обмінного курсу, рис. 16.10).
Мал. 16.10. Протекціонізм у великій відкритій економіці
Слід зазначити, що як для випадку малої відкритої економіки з досконалою мобільністю капіталу, так і для випадку великої відкритої економіки з обмеженою мобільністю капіталу, основні висновки схожі. Заходи економічної політики, спрямовані на зниження національних заощаджень або зростання внутрішнього інвестиційного попиту, призводять до зростання дефіциту в зовнішній торгівлі (зниження чистого експорту). В обох випадках протекціонізм у зовнішній торгівлі призводить тільки до подорожчання національної валюти і зниження експорту, але не до зміни величини чистого експорту (і, відповідно, сальдо рахунку поточних операцій). З огляду на схожість основних висновків, частіше перевага віддається більш простий в аналізі моделі малої відкритої економіки. У наступному параграфі ми розглянемо на прикладі малої відкритої економіки модифікацію моделі IS-LM.