ГоловнаЕкономікаПідприємництво. Бізнес → 
« Попередня Наступна »
Мері Баффет, Девід Кларк. Як знайти ідеальну для інвестора компанію, 2009 - перейти до змісту підручника

ГЛАВА Сумарні зобов'язання і співвідношення позикових і власних коштів


Балансовий звіт / Зобов'язання (у мільйонах доларів)

Всього поточних зобов'язань 13, Довгострокові борги 3, Відкладений податок на прибуток 1, Міноритарні пакети Інші зобов'язання 3, Всього зобов'язань 21,525


Загальна сума зобов'язань компанії - цифра важлива, особливо якщо порівнювати її з величиною власного капіталу компанії. Співвідношення позикових і власних коштів - з поправкою, про яку буде сказано нижче, - може допомогти нам у виявленні компаній зі стійким конкурентною перевагою.
Історично співвідношення позикових і власних коштів використовувалося для вирішення питання про те, чи використовує компанія позикові кошти для фінансування своїх операції або для збільшення акціонерного капіталу (за рахунок нерозподіленого прибутку). Оскільки компанії зі стійким конкурентною перевагою досить добре заробляють, щоб мати можливість фінансувати свої операції за рахунок внутрішніх резервів, теоретично відношення боргів до власного капіталу у них має бути низьким. У компаній же, яким доводиться вести боротьбу за виживання в жорсткому конкурентному середовищі, ситуація повинна бути протилежною: боргів більше, а власного капіталу менше. Рівняння тут таке:
Співвідношення позикових і власних коштів=Сумарні зобов'язання: Акціонерний капітал
Проте використання цього співвідношення для виявлення компаній з стійким конкурентною перевагою є не дуже надійним критерієм. Кращі, тобто цікавлять нас компанії, заробляють так багато, що їм немає потреби тримати на балансі дуже великі суми акціонерного капіталу і нерозподіленого прибутку. У деяких випадках вони задовольняються самим мінімумом власного капіталу.
Найчастіше вони використовують надлишки прибутку на викуп власних акцій, що призводить до зменшення акціонерного капіталу. Це, в свою чергу, спричиняє збільшення суми зобов'язань щодо величини власного капіталу - іноді до такого ступеня, що за співвідношенням позикових і власних коштів навіть найкраща компанія стає відрізнити від самої пересічної.
Чудовим прикладом такого феномена є улюблена Уорреном компанія «Moody's», економічне становище якої настільки міцне, що вона може взагалі обходитися без акціонерного капіталу. І вона дійсно витратила весь свої акціонерний капітал на викуп власних акцій, величина якого стала негативною. У результаті співвідношення позикових і власних коштів робить «Moody's» більше схожою на GM (позбавлену стійкої конкурентної переваги і має негативний власний капітал), ніж, скажімо, на «Coca-Cola».
Однак, якщо ми додамо до акціонерного капіталу «Moody's» вартість всіх казначейських акцій, придбаних компанією в рамках програми викупу своїх акцій, співвідношення позикових і власних коштів відразу ж скоротиться АТ 0,63, що порівнянно з показником «Coca-Cola», який, теж з урахуванням казначейських акцій, становить 0,51. А ось у GM власний капітал залишиться негативним навіть з поправкою на вартість казначейських акцій, яка практично нульова, оскільки у GM немає коштів на викуп власних акцій.
Коли ми розглядаємо співвідношення позикових і власних коштів з поправкою на казначейські акції, контраст між компаніями, що володіють стійким конкурентною перевагою, і компаніями, які позбавлені його, стає разючим. З урахуванням казначейських акцій у «Procter & Gamble» цей коефіцієнт дорівнює 0,71, а у «Wrigley» - 0,68.
Іншими словами, на кожен долар акціонерного капіталу «Wrigley» припадає 68 центів боргів. Порівняйте це з показниками компанії «Goodyear Tire», у якої уточнений коефіцієнт становить 4,35, або «Ford», у якої сума боргових зобов'язань в 38 разів перевершує величину акціонерного капіталу навіть з поправкою на казначейські акції. У реальних цифрах це виглядає так: на 7,2 мільярда доларів акціонерного капіталу припадає 275 млрд доларів зобов'язань.
У фінансових установ, таких як банки, співвідношення позикового і власного капіталу в середньому, як правило, значно вище, ніж у промислових компаній. Банки беруть величезні гроші в борг у одних, а потім позичають їх іншим, заробляючи на різниці (спреді) в процентних ставках. Це призводить до того, що на балансі банку утворюється колосальна сума зобов'язань, врівноважується величезними активами. У середньому найбільші американські банки мають на своєму балансі приблизно 10 доларів боргів на кожен долар акціонерного капіталу. Є, однак, і винятки, і одним з них є банк М & Т, давнішній фаворит Уоррена. Співвідношення позикових і власних коштів в М & Т становить 7,7, що відображає більш обережну політику керівництва банку.
З усього сказаного можна вивести просте правило: коли мова не йде про фінансові установи, співвідношення позикових і власних коштів, яке з поправкою на казначейські акції нижче 0,8 (чим менше, тим краще), вказує на велику ймовірність того, що цікавить вас компанія володіє якогось типу конкурентною перевагою - тим самим якістю, яке ми шукаємо.
Знайти те, що шукаєш, завжди добре, і особливо якщо шукаєш багатство.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " ГЛАВА Сумарні зобов'язання і співвідношення позикових і власних коштів "
  1. Питання 68. Аналіз фінансової стійкості та платоспроможності підприємств і організацій
    зобов'язаннями з власних коштів. До показників, що характеризує фінансову стійкість і платоспроможність підприємств (організацій) відносяться: 1) коефіцієнт фінансового ризику або плече фінансового ризику (співвідношення позикових і власних коштів) (у відсотках): {foto210} Даний показник характеризує ту кількість позикового капіталу, яке підприємство залучило на 1 руб.
  2. Джерела фінансування інвестиційної діяльності
    позикових коштів (кредитів банків, позикових коштів інших організацій); - залучених коштів (від продажу акцій та інших цінних паперів); - коштів з бюджету та позабюджетних фондів. У 1998 р. в Росії капітальні вкладення великих і середніх підприємств фінансувалися за рахунок їх власних коштів на 53%, за рахунок коштів бюджету та позабюджетних фондів - на 31%, а позикові та залучені
  3. 49. ФІНАНСОВА СТІЙКІСТЬ ПІДПРИЄМСТВА
    зобов'язань, то його фінансовий стан буде нестійким, тому що з капіталами короткострокового використання необхідна постійна оперативна робота: контроль за своєчасним їх поверненням і залучення в оборот на нетривалий час інших капіталів. Отже, від ступеня оптимальності співвідношення власного і позикового капіталу багато в чому залежить фінансове становище підприємства.
  4. 53. АНАЛІЗ ВЗАЄМОЗВ'ЯЗКУ активів і пасивів балансу
    зобов'язань підприємства; постійний мінімум поточних активів (запасів і витрат), утворених за рахунок перманентного (власного і довгострокового позикового) капіталу. Недолік власного оборотного капіталу призводить до збільшення змінної і зменшення постійної частини поточних активів, що також свідчить про посилення фінансової залежності підприємства і нестійкості його положення.
  5. На рис. 30.1 представлено поведінку ринку позикових коштів за допомогою знайомих мих нам графіків попиту і
    позикових коштів за допомогою знайомих мих нам графіків попиту і пропозиції. Так само як і в наших попередніх дослідженнях фінансової системи, крива пропозиції має висхідний ха-Глава 30. Макроекономічна теорія відкритої економіки рактер, а крива попиту - спадний, так як більш висока процентна ставка збільшує величину пропозиції позикових коштів і одночасно веде до
  6. 50. АНАЛІЗ СТРУКТУРИ пасивів балансу
    співвідношень позикових і власних коштів. Проводячи внутрішній аналіз фінансового стану, необхідно вивчити динаміку і структуру власного і позикового капіталу, з'ясувати причини зміни окремих його доданків і дати оцінку цим змінам за звітний період. Зростання частки фонду нагромадження і нерозподіленого прибутку буде свідчити про розширеному відтворенні. Залучення
  7. Таким чином, відбувається зрушення кривої про-позиції позикових коштів.
    Позикових коштів. Оскільки зміна в оподаткуванні доходів від Ощад-жений не робить безпосереднього впливу на кількість позичальників при будь-якій даній процентній ставці, воно ніяк не відбивається на попиті на позикові кошти. По-друге, визначимо, яким чином зміниться положення кривої запропонованого-вання? Оскільки при ослабленні податків домашні господарства будуть повели-чувати частку
  8. Стаття 66. Нормативи ліквідності кредитної організації визначаються як
    сумарних
  9. Ліквідність банку
    зобов'язань. Найвища ступінь ліквідності досягається в тому випадку, якщо всі без винятку внески будуть лежати без руху, тобто якщо все акумульовані банком кошти не будуть використовуватися ним для кредитування. У цьому випадку досягається 100%-ва ліквідність. Але ми знаємо, що банки акумулюють грошові ресурси з метою надання кредитів потребують них фізичним та юридичним
  10. Для спрощення реальної ситуації уявімо, що в економіці існує тільки один фінансовий ринок - ринок позикових
    позикових коштів. На нього надходять всі кошти, що йдуть на заощадження, і на ньому ж всі позичальники отримують позики на інвестування. На цьому ринку існує єдина ставка відсотка за вкладами і по позиках. Зрозуміло, припущення про єдиний фінансовому ринку свідомо не-вірно, так як в реальній економіці функціонують різні фінансові установи. Проте мистецтво побудови
  11. Рис.
    Позикових коштів і обміну іноземної Залютті встановлює важливі параметри відкритої економіки. Графік (а) рис. 30.4 відображає стан ринку позикових коштів (рис. 30.1). Джерелом пропозиції позикових засобів служать національні заощадження. Попит на позикові кошти визначається внутрішніми інвестиціями і чистими іноземними інвестиціями. Відповідність попиту та пропозиції позикових засобів
  12. Відповіді до тестів
    Глава 1 № тесту відповідь 1 а, г, д 2 г 3 б, г 4 г 5 а, б , г, д 6 г, б, в, а, д 7 в, д 8 в 9 г 10 б, в 11 в 12 г Глава 2 № тіста; відповідь 1; в 2; а 3, б 4; г 5; г 6; а 7; а Глава 3 № тіста; відповідь 1; а, в 2; г 3; в 4, б 5; г 6, б 7; а 8; в 9; а, в, г 10; а, б, в, г 11, б 12, б, в 13; а 14; а, б 15, б 16; в Глава 4 № тіста;
  13. Закордонні компанії - зручна мішень для політиків, так як звинувачення на адресу іноземців - надійний спосіб
    главах. 670 Частина 11. Макроекономічний аналіз відкритої економіки Висновки Для проведення макроекономічного аналізу від-критої економіки необхідно досліджувати пове-дення двох ринків позикових коштів та обміну іноземної валюти. На ринку позикових коштів процентна ставка приводить у відповідність перед-ложение позикових коштів (обумовлений внутріш-ними заощадженнями) і попит
енциклопедія  антрекот  асорті  по-кубанськи  журавлинний