| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
§ 5. Кредитно-грошова політика держави |
||
|
система тісно пов'язана з виробництвом, торгівлею, споживанням, у тому числі з особистим споживанням. Через неї йде розподіл і перерозподіл грошових ресурсів. Тому кредитна система стає чинником економічного зростання. Державна кредитно-грошова політика здійснюється центральним банком. Його основна функція - створення таких умов, при яких кредитна система була б стійкою і ефективно функціонувала в інтересах економічного зростання. Кредитно-грошова політика отримала широкий розвиток ще в 50-х роках в США і ФРН, а потім поширилася і на інші країни. Сьогодні її активно використовують всі розвинені країни ринкової економіки. Основними напрямами державної кредитно-грошової політики в усіх розвинених країнах є: зміна облікової ставки центрального банку; зміна норм обов'язкових резервів ; операції на відкритому ринку. ; Зміна облікової ставки центрального банку. Цей захід направлений на зміна обсягу позичок приватних банків і центрального банку. Її зміст полягає в тому, що, змінюючи рівень ставки відсотка по кредитах, що видаються приватним банкам, центральний банк тим самим обмежує кредитну експансію приватних банків, так як якщо обмежуються можливості отримання позичок приватними банками, то обмежуються і кредити самих приватних банків. Як правило, держава підвищує процентну ставку в період бурхливого економічного зростання з метою ослаблення "перегріву" економіки. Подорожчання кредиту та обмеження припливу грошей в кредитну систему ("стиснення кредиту") називається політикою "дорогих грошей". В період спаду ділової активності держава проводить зниження ставки відсотка за кредитами. Здешевлення кредиту та розширення ресурсів кредитної системи використовується як стимул до зростання виробництва (політика "дешевих грошей"). Останнім часом в США, Великобританії, Німеччині, Канаді, скандинавських країнах намітилася тенденція до перетворення процентної ставки в допоміжний елемент - на засіб інформування економічних агентів (банків, фірм, населення) про загальний напрямок кредитно-грошової політики держави. Зміна норми обов'язкових резервів. Приватні банки тримають свої резерви на рахунках центрального банку. Обсяг обов'язкових резервів встановлюється в процентному відношенні до видів вкладів. Чим більше короткостроковим і найбільш ліквідним є внесок, тим більше загальна норма обов'язкових резервів. Встановлення норми обов'язкових резервів грунтується на періодичних звітах приватних банків центральному банку про середньодобових розмірах їх вкладів. Норми обов'язкових резервів відносно стабільні, вони переглядаються один-два рази на рік. Макроекономічний зміст регулювання норм обов'язкових резервів полягає у врегулюванні обсягів банківських кредитів. Збільшуючи норму обов'язкових резервів, центральний банк обмежує використання коштів, що зберігаються на його рахунках у вигляді кредитних ресурсів. Зменшуючи норми резервів, центральний банк стимулює вивільнення коштів для розширення кредитів. Операції на відкритому ринку. Операції на відкритому ринг ке є більш гнучкою системою регулювання норм банківських резервів, а отже, і обсягів кредитів. Вони сво-дятся до купівлі-продажу за готівкові гроші цінних паперів і відповідно зменшення або збільшення банківських резерг BOB. Об'єктом операцій на відкритому ринку найчастіше служать казначейські векселі та урядові зобов'язання. Угоди на відкритому ринку є добровільними, а цінні папери можуть купуватися і продаватися невеликими партіями. Ця форма регулювання економіки є найбільш ефективною, тому що без особливих зусиль може сприяти розширенню активних операцій банків (надання кредитів). Крім перерахованих основних напрямків кредитно-грошової політики, держава використовує й інші методи селективного контролю за економікою. Серед них - встановлення граничної маржі і обмеження споживчого кредиту. Гранична маржа означає, що центральний банк має право встановлювати мінімальний відсоток (маржу) початкового внеску, який повинен зробити покупець на ринку цінних паперів. Іншими словами, центральний банк встановлює відсоток готівки за покупку цінних паперів. Наприклад, Центральний банк США встановив маржу в 50%. Це означає, що половина оплати вартості цінних паперів має бути готівкою, а інша половина може бути позиковими коштами. Цей захід направлений проти зайвої спекуляції на фондовій біржі. Разом з тим інвестору стає відомо, скільки грошей треба взяти в кредит. Обмеження споживчого кредиту - це введення обмежень для споживачів при отриманні позики для купівлі товарів у кредит. Цей захід сприяє зменшення попиту і тому розглядається як частина антиінфляційної програми. Ефективність кредитно-грошової політики держави. Насправді кредитно-грошова політика держави має і сильні, і слабкі сторони. Переваги кредитно-грошової політики в порівнянні з бюджетною - гнучкість і оперативність прийняття рішень відповідно до економічної кон'юнктури, свобода від політичного тиску. Ця політика впливає на грошову пропозицію, а від нього залежить рівень виробництва. Не випадково монетаристи вважають кредитно-грошову політику більш ефективною. Недолік кредитно-грошової політики держави полягає насамперед у циклічної асиметрії її дій. Політика "дорогих грошей" здатна понизити обсяг кредитів, що обмежує пропозицію грошей. Політика "дешевих грошей" створює банкам надлишкові резерви (можливість надавати позики), хоча вони можуть не використовуватися банками. Отже, пропозиція грошей може і не збільшуватися. Циклічна асиметрія виступає серйозною перешкодою кредитно- грошовій політиці особливо в період глибокої депресії. Уразливість кредитно-грошової політики полягає також у тому, що кредитно-грошові установи не можуть одночасно стабілізувати процентну ставку і пропозиція грошей. Для стабілізації процентної ставки (зниження її до початкового рівня) необхідно збільшити пропозицію грошей. Але це може перетворити здоровий підйом економіки в інфляційний бум. А для запобігання падінню процентної ставки необхідно скоротити грошову пропозицію, що призведе до зменшення сукупних витрат і до посилення спаду. Якщо ж метою кредитно-грошової політики стане стабілізація грошової пропозиції, то процентна ставка буде постійно коливатися, а часта зміна процентної ставки не стимулює інвестиції та сприяє нестабільності економіки. Отже, кредитно-грошова політика держави має певну обмеженість. Використання державою кредитно-грошових інструментів не обмежується впливом на внутрішню економіку. Зростаюча залежність національної економіки від світогосподарських процесів викликала до життя систему заходів, спрямованих на регулювання зовнішньоекономічних операцій. Центральні банки прагнуть впливати на рух-капіталу і товарів між країнами за допомогою регулювання курсів валют на міжнародних грошових ринках. У багатьох країнах держава володіє банками і спеціалізованими кредитними установами або здійснює прямий контроль над їх діяльністю. Це дозволяє йому через кредитні інститути впливати на операції підприємців і споживачів. Широке поширення отримує державний кредит (часто пільговий) і гарантії держави приватному кредиту. В останні роки посилився кредитування дрібних і середніх підприємств з наданням їм податкових пільг і пільгових кредитів. Антиінфляційне державне регулювання. Кредитно-грошові та бюджетні методи регулювання широко використовуються державою у проведенні антиінфляційної політики, яка сьогодні висунута розвиненими країнами на передній план . Держава в ринковій економіці не може повністю викорінити інфляцію. Помірна інфляція передбачається самим ринковим механізмом, так як для динамічної економіки характерний ріст цін. Тому метою державної антиінфляційної політики є не ліквідація, а управління інфляцією, щоб її рівень залишався досить помірним. У державній антиінфляційної політиці використовуються короткострокові та довгострокові методи. Методи короткостроковій антиінфляційної політики в більшості випадків носять надзвичайний характер і спрямовані на те, щоб збити інфляційна напруга. Антиінфляційна тактика дає найкращий результат в двох випадках: допомагає збільшити пропозицію без відповідного підвищення поточного попиту або сприяє зниженню попиту без відповідного збільшення пропозиції. Нарощуванню пропозиції може сприяти державна підтримка підвищення товарності народного господарства. Через пільгове оподаткування держава заохочує диверсифікацію підприємств і банків і тим самим сприяє чистому приросту пропозиції товарів. У розвинених країнах такі процеси йдуть більш успішно в сфері послуг, особливо в тих секторах економіки, де формуються нові ринки. Прикладом можуть служити інформаційні послуги. Інформація як товар має специфічними антиінфляційними достоїнствами. Її одержання тільки спочатку пов'язано зі значними витратами, а потім йде з мінімальними витратами. Крім того, протягом свого життєвого циклу цей товар не зникає у сфері кінцевого споживання, а повертається звідти із збереженими споживчими якостями, знову стаючи об'єктом купівлі-продажу. В результаті відбувається багаторазове збільшення пропозиції без відповідного зростання попиту. Зростанню пропозиції (без збільшення попиту) сприяє і добре організована приватизація державної власності. Приватизація веде до збільшення державних доходів і зниження напруженості у видатковій частині бюджету, обле / гчая вирішення проблеми бюджетного дефіциту. Разом з тим поява на ринку акцій приватизованих підприємств відволікає частину інфляційного попиту. Дієвим засобом для збільшення пропозиції виступає і споживчий імпорт. Державна політика зниження поточного попиту спрямована на збільшення заощаджень. Для стимулювання власників грошових доходів до збільшення заощаджень держава повинна підвищити ставки відсотка за вкладами так, щоб вони були менше поточного темпу зростання цін. Але тут є свої межі. Підвищення відсотка за вкладами веде до подорожчання кредиту, що може скоротити інвестиції в виробництво. Підвищити норму заощаджень можна і високим відсотком по державними облігаціями, широким поширенням акціонерних форм власності, приватизацією, продажем земельних ділянок та інших цінностей. Якщо від короткострокових антиінфляційних державних заходів можна очікувати результатів у межах невеликого періоду часу, то довгострокова антиінфляційна політика спрямована на погашення інфляційних очікувань. Для цього необхідна довгострокова антиінфляційна програма по зміцненню механізмів ринкової системи, так як тільки ефективно працюючі ринкові механізми здатні викликати зниження цін або сповільнити їх зростання. Найважливішим елементом довгострокової антиінфляційної програми є довгострокова грошова політика держави. Її суть - введення жорстких лімітів на щорічні прирости грошової маси. Цей показник складається з довгострокового темпу зростання реального виробництва і помірного росту інфляції, який уряд здатний контролювати. Ліміт грошової маси утримується протягом тривалого часу незалежно від стану бюджету, рівня безробіття, інтенсивності капіталовкладень. Якщо ж потрібно підстьобнути інвестиційний процес і здешевити для цього кредит, то збільшення кількості грошей, необхідна для зниження процентних ставок, не повинно виходити за межі встановленого грошового ліміту. Таким же чином центральний банк може позичити уряду рівно стільки грошей, скільки дозволяє зазначений ліміт. Іншим елементом довгострокового антиінфляційного регулювання є скорочення бюджетного дефіциту з перспективою його повної ліквідації. Це завдання можна вирішити або шляхом збільшення податків, або шляхом скорочення витрат держави. Зростання податкових надходжень у довгостроковому плані обертається підривом стимулів до праці, інвестуванню, уповільненням економічного розвитку і як наслідок - скороченням надходжень до державний бюджет. Крім того, високі податкові ставки є інфляційними факторами. Тому в ліквідації бюджетного дефіциту основна навантаження лежить на скороченні державних витрат. Скорочення бюджетних асигнувань представляє складний і тривалий процес. Основний принцип цих заходів - скорочувати фінансування тих видів діяльності держави, з якими може впоратися сама ринкова система (зменшення втручання держави в інвестиційні процеси, зниження державних капіталовкладень, дотацій і субсидій). У антиінфляційної стратегії боротьба з дефіцитом йде паралельно структурної перебудові економіки, державного стимулювання науково-технічного прогресу. У результаті проблема інфляції вирішується і з боку попиту (грошова політика), і з боку пропозиції (структурна перебудова). Ефективність антиінфляційної стратегії залежить і від реакції держави на зовнішньоекономічні антиінфляційні імпульси, які виражаються в сальдо платіжного балансу. Прилив капіталів з-за кордону поповнює запас грошей в економіці. У цих умовах центральний банк розширює обсяг продажів державних цінних паперів, щоб зменшити збільшену грошову масу. Може використовуватися і такий засіб, як підвищення курсу валюти. Воно викликає падіння цін нф імпортовані товари і послуги і тим самим сприяє сни-f жению загального рівня цін в економіці. 'Il Результати довгостроковій антиінфляційної політики го4 * сударства економіка відчуває, як правило, лише після закінчення тривалого часу. t Таким чином, антиінфляційна політика є по4 постійної функцією держави в ринковій економіці. За сво-, йому значенням вона не поступається будь другий політиці держави (наприклад, соціальної або науково-технічної). Розроблений і перевірений на практиці комплекс дієвих заходів антиінфляційного регулювання ринкової економіки в розвинених країнах заслуговує уважного вивчення і вмілого використання в умовах Росії. Кредитно-грошова політика Росії. Кредитно-грошова політика російського держави в цілому носить антиінфляційний хврактер, а її головним інструментом є зниження емісії грошей. Такий підхід автоматично веде до звуження об'єкта макроекономічної політики до сфери обігу капіталу, так як монетаристское регулювання фактично зводиться до схеми: емісія грошей - збільшення пропозиції грошей на ринку обігу капіталу - зростання попиту на іноземну валюту - зниження обмінного курсу рубля - підвищення цін. Рамками цього контуру обмежувалися і спроби послабити залежність "емісія грошей - підвищення цін" (введення "валютного коридору", емісія ДКО). Результатом такої політики стало скорочення грошової маси до рівня, забезпечує контроль за кругообігом грошей у сфері обігу капіталу, в якої сконцентрувалася велика частина обороту грошової маси. Протягом 1992 - 1995 рр.. тривав перелив грошових ресурсів з виробничої сфери в сферу обігу. Обсяг грошової маси став знижуватися. Це означало одночасно позбавлення виробничої сфери грошових коштів і згортання виробничої діяльності в реальному секторі економіки. виробничої сфери було задіяно не більше 1/3 грошової маси. При цьому в розпорядженні підприємств цієї сфери було в 7 разів менше коштів, ніж було потрібно для покриття простроченої заборгованості постачальникам. Таким чином, результатом проводилася грошової політики стали, по-перше, перелив грошей в сферу обігу капіталу і "обезденежіваніе" виробничої сфери, по-друге, загальне різке стиснення рублевої складової реальної грошової маси; по-третє, відповідне збільшення грошових сурогатів та іноземної валюти. Ці наслідки проведеної державної політики відображають дезінтеграцію російської економіки на дві майже не пов'язані між собою сфери - виробничу та обігу капіталу. У цих умовах згортається матеріальне виробництво, знижується інвестиційна активність фірм, багато підприємств розоряються. Дезінтеграція економіки не обмежується ізоляцією сфери обігу від виробничої сфери. Відбувається внутрішній розпад цих сфер на відносно ізольовані сегменти. Так, у сфері обігу досить автономно функціонують ринок державних облігацій, ринок корпоративних цінних паперів, валютний ринок. При цьому держава свідомо підтримує високу прибутковість ринку державних зобов'язань. Емісія державних зобов'язань під високий відсоток (100-150% річних), багаторазово перевищував норму прибутку в реальному секторі економіки, має своєю метою покриття бюджетного дефіциту. В даний час цей резерв практично вичерпано: державний борг перевищує поточні податкові доходи бюджету (27-28 трлн. руб. на місяць). Нарощування обсягу державних короткострокових зобов'язань виснажило можливості грошового ринку, перетворивши ДКО з джерела доходу в одну з головних статей видатків бюджету. Тому обслуговування державного боргу стало дефіцітообразующім фактором. У кінцевому рахунку ця політика сприяє концентрації грошових коштів на ринку державних облігацій та їх вимивання з виробничої сфери. У самої виробничій сфері підприємства неоднорідні за ступенем стійкості платоспроможного попиту і внутрішньої норми прибутку. Підприємств-нафтогазової, хімічної, металургійної галузей, що працюють в значній мірі на експорт, в стані прівлекатв ">; кредити і накопичувати кошти для інвестування. Підпри-? ємства, орієнтовані на попит підприємств першої групи, а також виробляють конкурентоспроможну продукцію споживач-*; ського призначення, забезпечують підтримку простого програвання-^ ництва. Підприємства сільського господарства, легкої промислове-"ти, будівництва характеризуються низькою або негативною рен-> табельну, неплатоспроможністю. Кожна з цих груп перед-j прийнятті має своє відносно автономне грошовий обіг; - Від іноземної валюти і високоліквідних векселів (у перед-4 приятиях перший групи), взаємозаліків та бартерних операцій (у другій групі) до бюджетних субсидій та неплатежів в підприємствах третьої групи. \ З цього випливає, що державна політика повинна бути єдиною для сфери обігу капіталу і виробничої сфери економіки. Через сферу обігу здійснюється перелив капіталу в різні сегменти виробничої сфери, забезпечуючи перерозподіл ресурсів із застарілих в нові, більш ефективні технології та галузі діяльності. Таким чином, становлення кредитно-грошової політики-держави, стимулюючої економічне зростання, передбачає вирішення двох найважливіших завдань. По-перше, забезпечити вижи-: вання та розвиток виробничої сфери та всіх її частин, які виявилися позбавленими грошових коштів. По-друге, вести до відновлення необхідної для ефективного функціонування економіки інтеграції між виробничою сферою і сферою обігу капіталу, між реальним і спекулятивним "секторами економіки. Розвиток єдиної кредитно-грошової політики створить умови для ефективного використання кредитних інструментів: зміна облікової ставки Центрального банку РФ, зміна норм обов'язкових резервів, операції на відкритому ринку. Сьогодні ці важелі повністю не відповідають вимогам ринкової економіки. У стадії формування знаходиться кредитна політика Центрального банку Росії, спрямована на забезпечення стабільності банківської системи. В її основу покладено механізм рефінансування комерційних банків. Він включає, по-перше, надання комерційним банкам централі-зованйих кредитів у формі покупки у них векселів (так званий переоблікову кредит) по встановлюваної самим Центральним банком облікової ставки. По-друге, надання комерційним банкам централізованих кредитів у формі позики під цінні папери (так званий ломбардний кредит). За ним встановлюється ломбардна ставка. Встановлення ставки облікового відсотка і ломбардну ставки являє основу процентної політики державного банку. Основні форми рефінансування комерційних банків вводяться поступово. На першому етапі процес рефінансування обмежувався в основному наданням централізованих кредитів. З 1994 р. Центральний банк Росії розпочав проведення щомісячних аукціонів. У 1995 р. проведено 12 аукціонів, в яких брало участь 319 банків; всього було надано кредитів на суму 538 млрд. руб. за ставкою від 90 до 204% річних. У 1996 р. було прийнято "Положення про порядок надання Банком Росії ломбардного кредиту банкам "і затверджений список державних цінних паперів, приймаються як забезпечення ломбардних кредитів. У ломбардний список цінних паперів включені державні короткострокові бескупонние облігації (ДКО) та облігації федеральної позики із змінним купонним доходом (ОФЗ). Ломбардний кредит надається банкам у межах загального обсягу видаваних Банком Росії кредитів. Нестійкістю характеризується і порядок встановлення норм обов'язкових резервів. З 1 травня 1996 р. у зв'язку зі стабілізаційними процесами в вітчизняній економіці Центральний, банк прийняв рішення знизити норми резервування по рублевих рахунках до запитання і строкових вкладах строком до 30 днів до 18%, а за коштами на рахунках в іноземній валюті - до '1,25%. На тлі зниження норм резервування Центральний банк посилив підхід до порушникам порядку внесення коштів. При переході на нову систему резервування розрахункова величина фонду повинна збігтися з існуючою. Однак нові норми проіснували лише трохи більше місяця і з 11 червня були знову повернуті на початковий рівень. Розмір нормативів резервів у Центральному банку для банків збільшився: по рахунках до запитання і строкових вкладах строком до 30 днів - з 18 до 20%; по термінових зобов'язаннях від 31 до 90 днів - з 14 до 16%; по терміновим зобов'язанням понад 90 днів - з 10 до 12%; за коштами на рахунках в іноземній валюті - з 1,25 до 2,5%. Що стосується операцій на ринку цінних паперів, то розвиток і використання цих інструментів припускають ліквідацію однобокості розвитку самого ринку цінних паперів. Концентрація на операціях з державними зобов'язаннями перетворила російський ринок капіталу в нестійкий, залежний від державної політики. А високий рівень прибутковості державних облігацій штовхає до підвищення ціни на всі позикові ресурси. Все це стримує розвиток ринку акцій, а також інвестиції у виробничий сектор економіки. Стабільне зростання економіки на основі низького рівня інфляції і зниження ціни кредитних ресурсів - ось головне завдання кредитно-грошової політики. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "§ 5. Кредитно-грошова політика держави" |
||
|
||